得不偿失的胜利（6）

　　布兰克费恩现在将公司的历史重担扛在肩上。他是一个让人摸不着头脑的家伙，他是个秃头，喜欢眯眯眼，有的时候还喜欢皱眉，长得就像1981年电影《与安德烈晚餐》中的华莱士-肖恩。他被描绘成"一个有喜感的小矮人，带着一个光亮的秃头，有点凹陷的双颊和微笑的面容"。但是作为华尔街的巨擘，他的确非常机智，有自知之明并且非常敏感。"当然，我感到自己承担着巨大的责任，我必须去处理和应对针对高盛声誉的各种攻击，"他最近在高盛位于曼哈顿大街价值21亿美元、43层高的新大厦中的41楼非常宽敞舒适的办公室说道："这并不轻松。我一直在思考这个问题。（攻击）当然会造成损失。我认为这会给我周围的人造成损失，反过来也会给我带来更大的伤害。"

　　对布兰克费恩的第一个考验是2010年4月16日，证监会对高盛和其旗下的一名副主席提起民事欺诈的控诉。起因是他们推动了一款与美国房地产市场的命运息息相关的复杂抵押证券产品的生产和销售，这是一款合成的担保债务凭证（CDO）。高盛创造出的这款CDO产品并不真正包含房屋抵押贷款，但是却对房地产市场的走势进行了一系列的对赌。尽管产品的结构非常复杂，其背后的原理却非常简单：如果接受抵押贷款的人能够持续地进行偿付，那么证券就能保持其价值。相反，如果房屋持有人出现违约，那么证券就会出现价值缩水，其持有人也很难得到其购买证券时约定的现金支付。

　　在2007年4月末购买CDO的投资者都在赌房屋持有人会持续地偿还他们的抵押贷款。但是在华尔街扭曲的自大傲慢之下，当然这也是金融技术进步的表现，CDO的存在也意味着还可能有投资者进行相反方向的赌注──那就是房屋持有人可能还不起房贷。从理论上说，这和轮盘赌没有什么区别，有的人压1亿美元在红色上，也有人压1亿美元在黑色上。很明显，有人会赢，有人会输，这就是赌博。这也是21世纪早期的投资。对每一个买方来说，就会有一个卖方。所以，很多华尔街的公司也生产和出售这种证券，这毫不奇怪。

　　但是在对高盛的诉讼中，美国证券交易委员会声称该集团在轮盘赌的游戏中捣鬼，它总是让黑色出现的几率大于红色出现的几率。而且，证交会还认为赌场的管理者也参与其中，和那些赌黑颜色的家伙沆瀣一气，一同对付向红颜色下赌的赌客们。要是如此的话，就没有公正可言，那后果又是什么？

　　特别地，证交会声称高盛集团以及副总裁法布里-托尔雷（Fabrice.Tourre）（其花了6个月设计了一个CDO产品）在安排交易的过程中对机构投资者"进行了极大的误导和遗漏"。他们没有披露高盛的客户──对冲基金经理约翰-保尔森，他向高盛支付了1.500万美元的手续费设立了这支证券──不仅对赌房屋所有者会违约，而且出重拳选择了和抵押贷款相关的证券，这些都是与上述提及的CDO相关的证券，原因就在于保尔森希望这些抵押债券违约。证交会进一步指出，高盛让一家名为ACA的资产管理公司作为第三方负责选择和上述CDO有关的抵押证券。表面上看，保尔森对赌CDO会表现良好，但实际上却是在进行反方向的操作。

　　为证交会的陈述提供依据的是在交易达成的大约6个月后──这宗涉及CDO的交易代号是ABACUS2007-AG1，这些与ABACUS有关的抵押证券中的83%被评级机构降了级──这意味着风险急剧上升，违约近在眼前。2008年1月中旬，与之相关的99%的抵押贷款证券被降级。简而言之，保尔森获得了巨额的回报──9个月之内赚了大约10亿美元。

　　在这次交易中的失败者是两家欧洲的商业银行：一家是位于德国杜塞尔多夫的IKB银行，其损失为1.5亿美元；另一家是荷兰银行，其正处在被由苏格兰皇家银行牵头的联盟收购的过程之中──后者也因为陷入危机而被英国政府收购，被控制84%的股权。荷兰银行卷入的原因是其为了每年150万美元的手续费收入，同意给ACA资本控股公司96%的风险进行担保，这是一家ACA的附属公司，其投资了9.51亿美元进行做多的对赌交易。换句话说，荷兰银行相信ACA资本控股公司能够偿付保险担保，也就是ABACUS不会产生损失。在2008年年初ACA资本控股公司破产以后，荷兰银行连同苏格兰皇家银行都不得不偿还该公司与ABACUS有关的债务。2008年8月7日，苏格兰皇家银行向高盛支付了8.4亿美元，而其中的大部分又被高盛支付给了保尔森基金。

　　

本文摘自《高盛如何统治世界》

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　　 作者调查审阅了数千页政府、联邦、美国证券交易委员会的信息及其他资料，并对100多人进行了采访，其中包括高盛的客户、竞争对手、监管机构、高盛现任和前任雇员，科汉生动地揭示了高盛如何变得如此强大，并且具有非凡的抵御金融危机的能力。
　　一个答案是公司高管对权力层的维护——亨利.戈德曼建议政府组建一个机构旨在监督华尔街；悉尼.温伯格，长达40年周旋于政府高层之间，从罗斯福到肯尼迪总统，他的绰号是背后的“政治家”。高盛的高管支持尼克松、里根、克林顿和布什的竞选筹款活动。 两个高盛的领导人罗伯特.鲁宾和亨利.保尔森还成为财政部的高级官员。另一个答案是它渴望与交易双方进行交易，高盛公司首席执行官劳埃德.布兰克费恩开玩笑的说，他在做“上帝的工作”。