自动导航式投资：指数基金（2）

　　博格不无热情地写道："先锋集团有着良好的公司结构，专注于控制成本和服务客户，拥有开创性的指数基金和类指数基金，这一切共同作用的结果，是将理想主义与经济主义结合了起来：开明的理想主义就是合理的经济主义。"他说，先锋集团由其基金持有人拥有，并非像共同基金业的其他公司，是贪财的奸商。虽然先锋集团也提供主动管理型基金，但那些基金追求的是，像指数基金一样低成本、低税收的理想。

　　博格对基金业其余公司的无情批评，往轻里说，至少让竞争对手感到烦躁。2003年，在投资公司协会举办的一次会议上，这个基金行业协会的时任主席保罗-哈格，猛烈抨击指责基金业的人士，尤其是那个"有了自己塑像的圣徒"。圣徒约翰-博格笑到了最后，因为几个月后，爆发了一个肮脏的丑闻。一些基金经理偏袒大投资者而损害小投资者的利益，被抓了现行。

　　不管怎样，主动管理型基金拥护者反驳说，对基金进行投资的诀窍在于，找到能持续打败标普500指数的基金，也就是在打败该指数的30%的神奇基金中占有一席之地的基金。他们说，要找到这样的基金，只需做一点点研究就行。亚当-博尔德是提供投资咨询服务的MutualFundStore公司创始人，在他看来，"如果你做了功课，就能找到"打败标普500指数的基金。"我不喜欢指数基金，因为你知道，你永远不会比指数做得更好。"他说。

　　但是，一贯保持领先于标普500指数这一基准非常困难。直到大衰退的熊市为止，美盛集团的"资本管理价值信托"基金都持之以恒地打败了市场，胜过标普500指数长达15年。明星经理比尔-米勒，给该只基金的投资组合添加热门板块的股票，如金融股和住宅建筑股，当这些股票崩盘时，这只基金也跟着崩盘，2008年亏损了55%，而标普500指数跌去了37%。

　　不过，多数投资大众并没有参加博格发起的指数基金十字军东征。据投资公司协会提供的数据，仅有6%的共同基金资产投放于指数基金组合。博格对此做出的解释，很像贝拉克-奥巴马对选民为何在2010年中期选举中拒绝接受民主党所做的解释：他们被强行推销的那一套给蒙骗了。博格说，基金业有着极其狡猾的营销手段。如果投资大众知道实情，他公开说，他们会成群结队地奔向指数基金。

　　对于寻找那些打败市场的主动管理型基金，博格极为不屑，他认为这不过是傻瓜在那儿瞎跑："我们始终应该需要的是那个大干草堆，而不是找到藏在干草堆深处的针。"博格会在自己的文字和演讲中，不时地插进源自《圣经》的话语，这符合一个传教士的身份。博格传播他所说的"福音"时，引用《圣经》中的传道书说："智慧远胜于愚昧，如同光明远胜于黑暗。"

　　博格早早地看到了这光明，在大学时代就看到了。1949年12月，作为普林斯顿大学大三的学生，他正为确定一篇论文主题四处翻阅资料，只知道自己要写一个从未有学生涉及过的话题。他恰巧发现了一期《福布斯》杂志，读到其中一个故事，故事讲述的是称为共同基金的这种让人好奇的实体。此前，他从来没有听说过共同基金。这篇杂志文章描述刚开始崭露头角的基金业，说它"很小，但有争议"。

　　那时，关于基金的数据很缺乏，基金管理的资产只有25亿美元（按今天的美元价值计算，相当于220亿美元），而今天大约有10万亿美元。博格最后用标普500指数的前身标普90指数作为标准，衡量论文研究中涉及的几只基金的业绩。尽管他在这几只基金的表现与标普90指数的表现之间，没有看出什么大的差异，但他得出结论认为，这几只主动管理型基金绝没有与生俱来的打败市场的能力。他在论文中写道："基金不能断言自己优于市场平均指数。"

　　根据他后来的说法，因为心中突然升起一股年轻人特有的理想主义热情，他觉得有些基金价钱太高，既然基金经营为的是服务客户，就应该更便宜些，让人买得起。虽然当时整个基金业仅持有1%的美国公司股票，与人寿保险公司之类大型持股者相比无足轻重，但他希望有一天，基金业能赢得大得多的份额。最近，基金业已拥有大约1/4市场上的股票。

　　博格的大学论文《论投资公司的经济作用》，使他获得了优等成绩，但更重要的是，有人因此愿意给他提供一份工作。一个普林斯顿大学校友，沃尔特L?摩根，读到这篇学生论文，非常喜欢。摩根此前于1928年在费城成立了一家公司，名叫惠灵顿管理公司。这家公司有共同基金，年轻的博格在1951年一毕业便得到这份非常适合他的工作。

本文摘自《驯兽华尔街》

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　　 价值投资、对冲基金、成长型股票投资、被动型指数投资、主动管理型指数投资、固定收益投资、房地产投资信托基金、现代投资组合理论、趋势投资、技术分析、行为金融等12种投资方法，哪一种能驯服华尔街市场之兽？《驯兽华尔街》由拉里-莱特著，张伟译，叙述了很多传奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投资失败后是如何重塑信心的吗？你知道对冲基金之父阿尔弗雷德-温斯洛曾是一名苏联间谍吗？你知道约翰-邓普顿曾以流浪罪遭到拘捕吗？你知道金融天才刘易斯-拉尼埃里现在投身公益事业了吗？乐读《驯兽华尔街》，掌握投资方法的来龙去脉，了解金融奇才们的人生百态，帮助你成功投资。