评级公司：市场之眼（2）

　　要建立诚信社会，就必须确保市场信息顺畅地传递。新闻媒体是使企业经营信息得到迅速扩散的主要渠道，如果该渠道不畅通，在企业的产品质量出了问题的时候"捂盖子"，比如央视记者发现部分企业用破皮鞋生产"毒胶囊"以后，有关部门担心这样的消息会引起社会恐慌，而迟迟不让播出来，这样，一方面会使不良企业有恃无恐，得不到市场的处罚；另一方面会导致公众对市场失去信任，实际上等于制造了更大的恐慌情绪。

　　除了新闻媒体，还有各种市场中介机构，它们也都是"市场中的眼"。例如，一些机构组织评选"全球500强"、"重合同、守信用单位"、"五星级饭店"等活动，其实都是向社会传递企业某方面的信息。会计师事务所、律师事务所也是信息传递机构，它们告诉你企业的财务是否属实，经营是否合法。随着社会分工的深入，出现了大量的专门传递企业经营信息的机构，这就是信用评级机构。从1902年穆迪公司的创始人约翰·穆迪对当时发行的铁路债券进行评级以来，经过一百多年的发展，评级机构已经成为市场中呼风唤雨的力量。目前，国际上著名的三大评级公司是美国的标准普尔、穆迪和欧洲的惠誉国际，它们占据了全球90%以上的市场份额。

　　信用评级机构的职责就是对企业、个人，甚至一个国家的信誉和履约能力进行全面评价。信用评级能够降低交易成本，解决道德风险和逆向选择，提高市场的透明度与公正性，投资者、融资人和政府机构都需要它们提供的服务，具体而言，主要有以下几个方面。

　　（1）对投资者来说，评级公司能够提示投资风险。由于市场上的信息严重不对称，普通投资者根本无法判断一个公司或一个国家的信用状况，一些金融衍生品的风险判断更加复杂，所以只能依赖评级机构的深入调查和科学测定。这样，一个人只要能够准确理解诸如"AAA"、"BB"这些信用符号的意义，就能对自己的投资风险做出正确判断。

　　（2）对于融资人来说，信用等级有助于消除投资者对其资信状况的疑虑，有助于公司和政府以尽可能方便的方式和尽可能低的成本筹措资金。在资本市场上，信用等级越高，表明融资人信誉越好，因此筹资成本就越低；信用等级低，表明投资者要面临很大的风险，筹资成本也就较高。

　　（3）对于政府监管机构来说，一个权威和独立的评级制度为市场交易提供了一个参照标准，提高了交易的透明度。1975年，美国证券交易委员会将标普、穆迪和惠誉这三家评级机构认定为"国家认定的评级组织"，让评级机构对融资人发挥甄别、过滤和标签的作用，这样有助于规范证券交易。

　　评级公司的力量来源于哪里？长期以来，市场已经对评级机构形成了强烈依赖，以至于信用评级直接决定着金融资产的定价，三大评级机构掌握着金融市场上的生杀大权，甚至达到了"一言毁邦"的地步。信用评级是如何影响金融市场的呢？一方面，信用级别的降低，会急剧增加公司或政府的融资成本，甚至影响到融资人的筹资能力。2011年7月5日，穆迪闪电式地将葡萄牙长期国债评级连降4级至垃圾级，导致葡萄牙政府无法融资而出现"休克"。另一方面，评级调整也是引发金融市场价格波动的一大因素，对于大量持有债券的投资者来说，债券评级下降，其资产价值也会直接下跌，比如美国评级下降会导致中国的外汇储备资产贬值。

本文摘自《公司的逻辑》

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　　 中国为什么不能诞生乔布斯和苹果公司？国美之争中，黄光裕和陈晓孰是孰非？马云有没有违背契约精神？天使投资人是天使还是恶魔？有限责任是“无赖特许状”吗？国企如何赚钱、赚谁的钱、为谁赚钱？……
　　本书以公司治理为核心，从文化、法律、金融、管理等多个角度，系统地论证了企业家价值观、公司基本制度、治理结构、声誉机制、资本结构、企业规模、产权改革七个方面的热点问题。通过分析企业家、股东、职业经理人、债权人、劳动者、客户、供应商、政府、投资人、投行、评级机构等不同主体的角色定位、行为边界和权利义务，探讨了公司里的效率、公平与正义。