察觉到的现实威胁：破坏因素

　　根据我们对研讨会各方观点的整合与解读，全球市场体系的潜在破坏因素通常可以划分成这样十一个部分，即全球金融体系的运行、贸易壁垒、不平等和随之而来的民粹主义、移民、环境恶化、法律规则的失效、教育和公共卫生的失败、国家资本主义、激进运动和恐怖主义、传染病、现有制度的不足等。破坏因素很多，市场资本主义体系的繁荣取决于每一部分的良性发展。

　　正如我们所看到的，这些力量并不独立存在：一种力量的崩溃会很容易破坏其他力量的有效进展，政府面临的挑战令人生畏。而从长远来看，这种挑战对于企业的影响更大。但是如果这个体系的参与者加剧了自身体系的问题，那么情况就会更糟。鉴于美国衰退和内向型政治运动的加剧，这一系列的恶化可能真的会大行其道。现在我们逐一来思考这些破坏性力量。

　　金融体系

　　随着金融市场当前的发展，数以万亿计的美元在全球高速流动，新的金融产品定期推出，这使投资者可以规避风险，也使投机者在这些产品及其关联资产的价格变动时不断下注。只要所涉及的资产和负债透明、人们对其有正确理解，从而可以通过买卖关系来对其进行清晰且可靠的价值评估，那么就可以通过买卖关系对其定价，这样一来，就不会有流动性内在危机。而与此相反，当相关资产或负债模糊不清，或者人们不甚了解──使它们的价值随着新信息的披露而发生显著波动时，其给全球金融体系的稳定性所带来的风险就非常大了。这些"金融"资产的风险会通过银行的影响传导到"实体"经济中的就业、制造业生产、商品、服务和贸易。当这些资产和负债出现在为实体经济提供必要信贷的银行和"非银行"金融机构（结构和功能上类似，但是在现行法律和实践中并未归于银行的金融机构）的资产负债表中时，问题就扩大化了。衍生资产价格的下降随后通过削弱贷款债权人资产负债表中的资产而影响经济的运转能力。如果衍生资产的价格缩水，贷款人的权益也缩水了，信贷能力也就缩水了。信贷降低的结果可能使贸易融资的可用性能力崩溃。

　　2008年的金融危机就提供了例证。那年，金融体系受到很大的冲击。在美国和欧洲，银行与非银行金融机构基于极高水平的负债而实现高速增长，但这些负债的期限多数是非常短的──通常是隔夜债务。尽管单个交易的利润相对较低，但是这种杠杆效应使得公司在衍生证券发行和交易中获取高额利润。在美国，一些投资银行的债权转股权债务与资产比水平标准达到了30∶1，这一数字在报告期内甚至更高。由于人们用衍生工具重构资产负债表以满足政府间《巴塞尔协议Ⅱ》的要求，在欧洲，银行的杠杆效应达到了100∶1。随着时间的推移，由于衍生产品的市场萎缩，这些产品以在发行者资产负债表上形成更大规模负债而告终，结果系统性风险成倍增长。在2008年，AIG集团的金融产品最终发行名义价值为1.6万亿美元的信贷违约责任。1这些信用违约责任曾面临着最高达621亿美元的无专门储备值情况。当人们发现这些交易背后的资产有缺陷时，它们的价值暴跌。由于担心交易对手的资产负债表质量有问题，银行和非银行金融机构拒绝相互借贷，导致金融系统冻结。美国、英国和

本文摘自《企业在经济中的角色》

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　　 全球经济、政治乃至社会的动荡暴露出了未来的一种不确定性，人们逐渐聚焦于那些潜在的风险：旧的国际金融体系及国际组织与新的世界格局之间的不匹配、贫富差距过于悬殊、贸易保护主义抬头、环境恶化、恐怖主义等。 在这种时刻，始终关注企业发展的哈佛商学院率先探讨了企业在当前经济中所应扮演的角色，提出企业对改变世界将起至关重要的作用，它所代表的商业力量将为广泛的经济和社会问题找到解决途经。《企业在经济中的角色》观点作为一种探讨，将为研究当下世界变化的人提供参考。