明珠失色：价值投资（1）

　　沃伦-巴菲特是本杰明-格雷厄姆投资哲学的当代继承人。巴菲特认识格雷厄姆，对格雷厄姆的投资思维了然于胸，因为巴菲特曾在哥伦比亚大学聆听教诲，研修格雷厄姆开设的传说中非常知名的投资学课程。毕业后，巴菲特就职于格雷厄姆在华尔街创立的格雷厄姆-纽曼公司。时至今日，巴菲特有一个方面已让这位导师黯然失色，那便是：巴菲特享有一个充满偶像崇拜之情的绰号，叫做奥马哈圣人（对纽约心生厌倦之后，他又回到故乡内布拉斯加州）。格雷厄姆没有这样幸运，虽然也有人称他为证券投资分析的开山鼻祖，但这种称呼在过去从未流传开来。

　　自格雷厄姆时代以来，价值投资哲学发生了演变。巴菲特跟从这位大师学习了价值投资，接着又改进和完善了他的投资学说，以期适应当下投资环境更为复杂的时代。尽管巴菲特也像格雷厄姆一样，绝不随大流、追逐流行一时的投资热点，但他却凭借时刻关注时势和适时调整投资方法，让自己跻身于全球最富有者之列。格雷厄姆比起很多人也可谓身价不菲，但从未成就巴菲特那样的眩目财富。如今巴菲特仍然健在，又超级富有，自然取代了格雷厄姆，成为价值投资者追随的楷模。

　　格雷厄姆从事投资的时代是自第一次世界大战结束至20世纪50年代中期。其间的金融环境更为简单。撇开大萧条时期的动荡不说，在他的投资生涯中，资本市场一直颇为呆板，至少就运行情况而言是如此。机构投资者和富有的个人买卖股票和债券，占了半壁江山。证券经纪实行固定不变的佣金制。市场恐慌偶有发生，除此期间之外，交易活动也都舒缓有致。巴菲特的投资生涯历时漫长，始于20世纪50年代，其间有着令人翻肠搅肚的变化。自艾森豪威尔时代至今，美国已变成这样一个国家：人口较先前富裕得多，市场规模较先前大得多，市场参与者相互之间的关联也紧密得多，若要理解市场，需要付出更多的心力和脑力。巴菲特正是架起桥梁，沟通了格雷厄姆所处的时代和我们当今置身其间的时代。

　　目前，美国有大量居民参与证券市场。足足一半的美国家庭拥有证券投资，主要原因是这些家庭持有401（k）退休金账户，或者个人退休金账户（IRAs），个人退休金账户已如雨后春笋般大量出现，取代了传统的由雇主提供的养老金。家庭房屋自有产权的拥有度已如火箭升空般急速上升。由于贷款唾手可得，美国人已筑起累累债台。任何人通过网络经纪服务，只要支付少量交易费用，便能在自己的家里舒舒服服地做股票交易。没有人再需要假手经纪人买卖股票了。投资方面的信息，曾经难以获得，现在却能广泛获取。一般人从互联网上就能搜集到新闻、上市公司的财务比率数据和股票的市场表现。

　　电子交易的问世加快了股票买卖的速度，使得交易的迅捷达到令人眩晕的程度，买入一只股票可以在一纳秒内完成。也因为如此，金融业对整体经济的重要性有了极大的提升。在格雷厄姆做投资的时代，金融服务类上市公司占标普500指数的权重从未超过9%。如今，即便是遭遇了2008年金融危机之后，这一比例也在20%左右。一系列让人费解的新金融工具侵扰市场，进入人们的视野，从信用违约掉期到结构化产品，不一而足。各类公司在全球开展商业活动，同时耽于使用外汇掉期策略，这种财务策略复杂繁难，恐怕只有拿了博士学位的人才能掌握。掉期操作已演化成奇异的排列组合，若用格雷厄姆枯燥如尘的分析方法，是无从应付的。

本文摘自《驯兽华尔街》

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　　 价值投资、对冲基金、成长型股票投资、被动型指数投资、主动管理型指数投资、固定收益投资、房地产投资信托基金、现代投资组合理论、趋势投资、技术分析、行为金融等12种投资方法，哪一种能驯服华尔街市场之兽？《驯兽华尔街》由拉里-莱特著，张伟译，叙述了很多传奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投资失败后是如何重塑信心的吗？你知道对冲基金之父阿尔弗雷德-温斯洛曾是一名苏联间谍吗？你知道约翰-邓普顿曾以流浪罪遭到拘捕吗？你知道金融天才刘易斯-拉尼埃里现在投身公益事业了吗？乐读《驯兽华尔街》，掌握投资方法的来龙去脉，了解金融奇才们的人生百态，帮助你成功投资。