高频指标——商品价格

　　在对通胀压力进行预期时，油价和食品价格被密切关注。石油作为商品生产的能源或自然资源，被用于产品制造以及被消费者使用，是经济活动的重要组成部分；食品则是每个人预算中必不可少的构成部分。

　　原油价格

　　原油在纽约商品交易所（NYMEX）进行交易。原油的现货和期货价格都是由市场决定的。现货价格反映出商品的当前价值，而期货价格反映的是在未来某一时点，例如三个月或六个月后的价格。如果（得克萨斯）原油的现货价格是每桶40美元，那么你今天可以按每桶40美元的价格购买得克萨斯原油。但如果原油的期货价格是每桶45美元，你可以在今天按每桶45美元的价格购买德克萨斯原油，但交割发生在三个月或六个月之后。

　　市场反应

　　固定收益市场、股票市场和外汇市场参与者将原油期货价格视为通货膨胀的先行指标。作为一个群体，交易者对真实的经济和政治事件以及这些事件的传言做出反应。当金融市场上的交易商对原油期货价格做出反应的时候，大宗商品交易商在期货和现货市场上定价。此外，大宗商品交易商也会像股票、债券或外汇市场交易商那样对事件做出反应。沙特阿拉伯将会大幅削减石油生产的传闻会导致原油现货和期货价格的飙升。

　　当金融市场参与者对原油价格的变化做出消极反应，债券价格、股票价格和美元价值全部下降。几分钟之后，大宗商品交易商可能意识到传言是假的，原油价格重新回落。债券价格、股票价格和美元价值随后上涨。在此期间，在金融市场和商品市场上数百万美元已经换手，造就了很多赢家和输家。

　　食品价格

　　金融市场参与者也密切关注食品价格。尽管不存在像OPEC那样的组织能够干预作物或牲畜市场，但食品会受到供给因素（主要是自然灾害或大丰收）的影响。（农业支持计划的重要性不仅仅在美国大幅下降，在很多欧洲国家也是如此。）确切地说，供给的冲击会带来价格的波动。

　　最著名的食品价格上涨发生在1973年的厄尔尼诺现象之后，该现象导致凤尾鱼和其他生物死在秘鲁的海岸上（请参阅下面的文章《厄尔尼诺》）。在过去的几年中，干旱和丰收并没有使价格发生大幅的波动。食品价格的变化像石油价格变化一样，往往会影响相对价格，而不是绝对价格水平。CPI的历史数据显示，如果整个经济正在经历温和的通货膨胀，食品价格在干旱时往往不会加速上涨。但是如果所有其他商品和服务的消费者价格都在大幅攀升，干旱或自然灾害就会导致食品价格也大幅上涨。

　　路透社—CRB期货价格指数

　　商品研究局（CRB）发布指数，反映被分为六组的17种商品的价格水平。路透社—CRB指数不仅仅是17种商品价格的未加权平均数，也包含了每一种商品跨时间的平均价格。这一指数的基期是1967年，基期值为100。

　　根据你所处的当前月份，该指数可延伸至未来的六至七个月。每一组数据序列必须有最少两个月，最多五个月的合约月份。CRB指数的计算同时采用算术平均和几何平均技术，以便从这两种技术最有利的特性中获益。因此，一个组成部分价格的百分比变动不会改变该组成部分在指数中的相对比重。17种商品在指数中的权重相同：没有任何一个月份或者任何一个商品对指数有过多的影响。商品组别如下：

　　（1）能源（17.6%）：原油、取暖油和天然气；

　　（2）谷物（17.6%）：玉米、大豆、小麦；

　　（3）工业（11.8%）：铜和棉花；

　　（4）牲畜（11.8%）：活牛、瘦肉猪；

　　（5）贵金属（17.6%）：黄金、铂金、银；

　　（6）软饮料（23.5%）：可可、咖啡、橙汁、糖。

　　研究表明，CRB期货价格指数无法对CPI或PPI的月度变化进行预测。但是在一年中，CRB指数的变动往往与PPI或CPI的变化方向相同，同样地，所有的通货膨胀指标都朝相同的大方向变动。

　　市场反应

　　金融市场参与者关注CRB指数，将其视为和原油的现货和期货价格一样能够预示通货膨胀的指标。与原油期货价格的另一个相似点是，它是一个易变指数，市场对它的反应并不被限定在一天中的某些特定时间：任何事情可能在一天中的任何时间发生。在加速的通货膨胀是不利的这一前提下，CRB指数的突然大幅上涨会导致债券价格下降（以及收益率上升），股票价格下降，以及外汇市场上美元价值下降。而该指数的下降会导致相反的反应：利率下降（债券价格上升），以及股票价格和美元价值的上升。

本文摘自《读懂经济指标洞悉投资机会（第三版）》

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