第23节：空中楼阁(6)

　　如果泡沫不可避免，你可以选择由资本市场融资的生产性资产泡沫这一"最佳"的形式，1995年至2000年间的技术繁荣就是个显著的例子。在此例中，虽然泡沫破裂后，股票价值崩溃，但银行系统并没有发生剧烈的去杠杆化过程从而引起信贷收缩，其损失是在可控范围内的。并且，尘埃落定之后，生产性资产最终恢复到其应有的价值水平，并重新进入生产性流通领域。

　　泡沫中"最坏"的形式是由银行融资的非生产性资产泡沫，日本1986年至1990年发生的房地产泡沫就是这样一个例子。日本股市指数中的日经指数225，在1989年十二月达到38,915的高峰。当泡沫破裂的时候，银行系统倒闭，许多善良的公司（自身没有过错）受到牵连，他们都无力从资本中获得收益。土地价格和股票价格下跌了约60％，只剩下2,500亿美元（日本GDP的6.5％）可供银行资本结构重组。

　　此外，虽然土地投机犹如一个真正的便利资产泡沫，给人们带来了大笔的财富，但它并没有增加国家的生产性资产。大多数经济学家认为，直至现在，日本仍然没有能完全从房地产泡沫中恢复过来。

　　2008年的住房危机是人们记忆中西方最严重的泡沫，不仅仅是由于它给金融部门带来的冲击，而且是因为它延伸到实体经济领域--影响到了人们的工作、公司以及政府自身。 该后果所能达到的真正规模还没有显现。这个世界不太愿意承认的是，美国政府如何主持并继续制造和激发了这一最严重的泡沫--由银行贷款带来的非生产性资产泡沫（房地产危机），这也许是因为他们并不怎么理解。

　　众议员巴尼·弗兰克2005年6月27日在美国众议院发表谈话："在我看来，那些认为房价已经到了足以产生泡沫的临界点的人，忽视了一个非常重要的问题。跟以往不同是，虽然大幅的价格通胀给自置居所带来了一些问题，但是自置居所并没有受到我们在别处看到的杠杆作用的影响。这并不是虚构的情形。我们面临的问题是，人们大量投资于不现实的商业计划中，生产没有需求的光缆。虽然在一定的比例水平下，房价也可能会潮起潮落。 但是当人们谈论泡沫的时候，你们并没有看到经济崩溃，因此，我们作为特别委员会的成员，将继续推动自置居所的建设。"

　　巴尼·弗兰克显然说得没错，住房需求是必然存在的。但问题是，泡沫会导致住房建设过剩。他认为泡沫不同也是对的，然而，认为房地产泡沫比光缆泡沫"好"就不正确了。相反，房地产泡沫更严重，尤其是在银行部门而不是资本市场为其提供资金的时候。

　　为什么会这样呢？在很大程度上是由于传统的银行部门发生了变化，传统的金融机构只是给公司和个人提供贷款，而现在的银行扩展了其职能，放出大量现金和债务。

　　这是怎么回事？（银行贷出的）那些钱又是从哪儿来的？

　　生活在一个通货紧缩的世界

　　那种认为西方人、西方的公司、西方国家现金非常充裕的看法，相对而言是切实的。

　　想想看：假设西方有一家制造风衣的公司，它在国内制造一件高质量的风衣所需成本为100美金，零售价格为150美金。随着时间的推移，由于通信和运输成本的降低、技术进步带来的"及时生产"模式的产生、全球化（世界范围内更广泛的贸易联系和业务网络）以及能获得新兴国家的廉价劳动力， 这就使得，在国外生产同样质量、同种款式的风衣，只需要10美金的成本（而在国内的售价仍然为150美金），公司净盈利140美金。

　　虽然盈利中的一部分会被用于再投资，一部分用于支付西方员工的高工资，另有一定比例的财富则存入当地银行。银行金库因此会资金充实，这就意味着它有更多钱用于发放贷款--这正是它们的职能。X先生想要购买一件风衣，他决定从银行借款购买，而银行由于拥有大量额外资金，也乐于借款给X先生。但在现实中，不只是X先生一个人想买风衣，Y、Z先生甚至其他许多人都会有这种想法，如此一来，银行就会借贷出很多钱。

　　同时，在越洋过海的千里之外，由于对衣服的需求增长，越来越多的潜在的衣服制造商被吸引到制衣行业，由此引发的竞购战又降低了生产成本。现在，一件衣服的制造成本更加低廉--只要5美金，再回到国内销售，生产商能盈利145美金。当然，相对廉价的劳动力是国外市场之所以比国内市场（美国）更具竞争力的原因所在。

　　日益增长的需求和日益增长的收益，意味着公司可以将更多的钱存入银行，给国内的员工更多的薪水，给股东更多的分红--每个人都可以获得更多的钱。当然，人们不会只买衣服，他们还会买液晶电视、汽车、橱柜、玩具、衣服、手表，等等等等。广达--一个在中国大陆拥有制造基地的技术公司--主宰了笔记本电脑的生产，为苹果、戴尔、惠普、联想甚至是每一个人提供生产服务，其产量达到了世界笔记本总量的40％。换句话说，制造业的影响是巨大的。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的经济模式是错误的：西方迷失之路 随着对中国的“大国崛起”的炒作，对现代西方人而言至关重要的情形却正在被忽视：美国快速增长的非熟练工人、失业人员以及对政府不满者，正威胁着美国的财富和地位。东方的大国正在崛起，而西方这个世界曾经的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《纽约时报》畅销书作者兼经济学家丹比萨R26;莫约阐明了短视的决策如何使得经济翘板从美国向新兴世界倾斜。她认为，面对这一迫在眉睫的灾难，美国可以选择继续保持对国际经济的开放，或者选择闭关锁国，采取保护主义政策，从而为其解决这些普遍存在的结构性问题赢得时间和空间。《西方迷失之路》一书不仅精辟地揭示了导致西方国家经济衰退的政策短视，而且富有启发性地提出了关键的，同时也是在根本上阻止这一衰退的政策行动。并且从另一个角度证明了中国的经济模式为什么是对的？