第30节：义务劳动(3)

　　庞氏骗局是以20世纪20年代臭名昭著的骗子查尔斯o庞兹（Charles Ponzi）的名字命名的，他设计了一个骗局，用后来的投资者的投资来支付早先的投资者的回报。貌似可信的庞氏骗局"有益地"运行了数年，但到头来新资金的涌入不再能满足旧的需求的不断扩大。庞氏骗局终将失败。

　　西方工业化国家的政府，通过养老基金非常成功地向其公民兜售了他们永远不可能筹集到的资金。由于错误地认为养老金在以后的生活中可以出售，于是人们选择增加消费，这就导致了储蓄的不景气。虽然养老金计划的结构已经发生了变化--"为未来储蓄"的责任逐渐从政府转移到了个人身上--但是事实上，国家仍然要承担沉重的费用。例如，在美国，2008年养老金法案（公共养老金责任是按照养老金计划的贴现率来计算的）高达2.1万亿美金--大约占GDP的15%。更糟的情况出现在英国，2008年度其养老金费用大约为1.3万亿美金（占GDP的64%）；类似的情况同样存在于欧洲大陆，例如，在德国，政府的养老金支出甚至超过国家的工资法案支出。

　　如今，来自年轻劳动力收入的新现金流动，永远不能满足不断增长的一大群领养老金生活的人的金融需求。他们逐渐面临着日益严峻的现实，即不得不把更少的钱分给更多的人。在整个工业化世界，年轻人现在面临着令人厌恶的"双重课税"的境况；他们不得不留出一部分钱支付给当下的退休人员，同时还得为自己退休存钱。最终结果就是消费更少、储蓄更多（或者至少理论上说是这样的，因为我们现在知道，2000年初美国的家庭储蓄曾变为负数）。

　　以其最简单的形式，养老基金的价值等于养老金资产（也就是流入的现金加上养老基金持有的投资的价值）减去未来必须要支付的养老金债务。虽说它们属于未来的负债，但通过贴现公式把未来的债务转换成当前的货币关系，还是可以估算出他们今天的价值的。该公式规定：当今的负债价值等于养老金需求的未来价值除以表征今明两天货币差异的利率；因为明天的100美金没有今天口袋里的100美金值钱。

　　很明显，当资产下跌或者是债务增加到超出一定界限的时候，会出现养老基金损失。 当两者同时发生时，绝对是个双重打击。

　　这是灾难来临之前的先兆。例如，英国养老基金的崩溃（2000年－2002年）。由于年金义务保证（GAOs）的推行，德国人寿保险在2000年股市泡沫后的惨败收场；执行可变利率年金的北美人寿保险公司在2008年的失败，当然，还有波及全美工业的来自钢铁、汽车和航空企业的大片破产，如此种种，皆因过去的几十年的养老金赤字而使其束手无策。存在的共同主题是：代际之间、雇员与雇主之间的错误定价选择；即一个集团承诺付款给另一集团，但没有适当考虑他们如何支付未来的款项。

　　最近的例子就是2008年次贷危机。房价的暴跌（当然还有其他的投资资产）大大减少了养老金资产。历史性的低利率加剧了养老金资产缩水，因为这实际上排除了债权持有的任何预期收入。此外，根据贴现公式，低利率环境（旨在援助摇摇欲坠的经济）也会引起养老金债务的膨胀。总而言之，养老基金已经被抛到水中。汇聚在一起的投资使得这种情势更加恶化，就像婴儿潮的一代人一样，他们扎堆进入股票市场投资从而使得股票飙升，并在资金从较危险的股票市场流向"较安全的"债券市场的时候撤出了。由于对债券的需求上升，债券的价格也随之上涨，相反，债券收益率（利率）却下降了。这会导致未来的养老金负债（按照当前价值计算，未到期的债务由于低收益而大打折扣）上升，养老金赤字扩大。当然，净效应是，一旦时机成熟，未来的养老金的支付（年金）就一文不名了。

　　根据一份2009年8月由精算师雷恩（Lane）、克拉克（Clark）、及皮考克（Peacock）起草的的报告，英国最大的企业养老基金面临着最大的亏空，这都是金融危机造成的结果。他们估计养老基金赤字超过1,600亿美金--比仅仅12个月之前这些公司估计的650亿美金的两倍还要多。

　　如果说过去的经验给我们上了一课的话，那就是错误定价方案带来的损害--政府出售他们无力资助的养老基金--不光对金融市场产生了严重的影响，而且还已经渗透到实体经济的核心肌理中，这一切是通过使人们失业并把数万亿的美金调离生产性投资领域转而支持养老金和其他金融机构而实现的。

　　可怕的是，2008年金融危机的所有特征和把全球经济置于崩溃边缘各种因素--有问题的金融工程、错误定价方案和配置不当的资源--都可以在资金没有着落的养老金福利问题中找到。再者，看看诸如在可变年金、衍生产品和次级抵押贷款的销售中错误定价方案的附带结果，我们没有理由不去相信政府操纵的养老金计划会不是下一个要销售的对象。事实上，政府养老基金已经给公司的资本不当配置和定价失当火上浇油了。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的经济模式是错误的：西方迷失之路 随着对中国的“大国崛起”的炒作，对现代西方人而言至关重要的情形却正在被忽视：美国快速增长的非熟练工人、失业人员以及对政府不满者，正威胁着美国的财富和地位。东方的大国正在崛起，而西方这个世界曾经的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《纽约时报》畅销书作者兼经济学家丹比萨R26;莫约阐明了短视的决策如何使得经济翘板从美国向新兴世界倾斜。她认为，面对这一迫在眉睫的灾难，美国可以选择继续保持对国际经济的开放，或者选择闭关锁国，采取保护主义政策，从而为其解决这些普遍存在的结构性问题赢得时间和空间。《西方迷失之路》一书不仅精辟地揭示了导致西方国家经济衰退的政策短视，而且富有启发性地提出了关键的，同时也是在根本上阻止这一衰退的政策行动。并且从另一个角度证明了中国的经济模式为什么是对的？