第22节：空中楼阁(5)

　　首先，虽然银行打算变卖价值500美金的资产，但是这些资产在市场上却不再值500美金，银行实际只能获得250美金。其次，银行试图保留的资产（即剩下的价值500美金的资产）现在也只值250美金，并且还在贬值；根据逐日盯市制度（目的在于尽可能准确反映资产的真正市场价值），资产价值的下降必定会反映在银行资产负债表上。

　　银行因此所剩下的是500美金的资产，即其由变卖一半资产所获得的250美元的现金，以及额外的250美金剩余资产的价值。然而，好消息的是，银行杠杆作用戏剧性地下降了--变为50:1（即A/L = 500/10），而悲哀的是，资产负债表反映出了银行已无钱还债。事实上，即使银行动用通过变卖其资产获得的250美金来减少其负债（即从990美金变为740美金），基本的资产负债表公式A=E+L也不再成立，最终银行只剩下负资产。银行资产为250美金，负债却达到740美金，它的股权由此减少了490美金。

　　这基本上就是在难以想象的大范围中--不同的金融机构、不同的国家之间、全球范围内--所发生的情况。在2008年的大部分时间中，银行都在通过变卖资产和拼命筹集股本的方式来降低过高的银行杠杆（去杠杆化），但这种方式，在许多情况下，都失效了。

　　并非所有气泡都一样

　　《末日审判书》通过合计英国个人和集体资产对本国资本进行了评估。在这个意义上，资产所具有的价值成为衡量国家资本或者个人资本的核心。但是，资产价值快速盲目的增长会导致泡沫，而所有的泡沫都会引起损失，只是有些泡沫会比其他的泡沫带来更大的损失。

　　资产泡沫产生于交易和报价的时候，因为资产过高，以致其与资产本身的内在价值大相径庭。关于什么是资产泡沫的生硬而实事求是的解释，并不足以描述泡沫产生背后的疯狂之举、一种无法控制的投机狂热--普遍存在的不惜一切代价也要买下资产的冲动。

　　发生在17世纪30年代末的"郁金香热"是个很好的例证，在此事件中，泡沫达到最高点的时候，一株稀有品种的郁金香的卖价被抬到六倍于当时的人均工资。郁金香的合同成交价高出一个能工巧匠年收入的10倍。（在1635年，40株郁金香卖到了100,000佛罗林；根据国际社会史研究所的研究，这几乎相当于2002年的1,028,000欧元）。

　　泡沫增长的凶猛（疯狂）以及其背后产生的冲突是值得注意的。经济的良性运行要求资源分配倾向于生产性用途，而泡沫经济却促使资源（资本、劳动力等）转向欠佳的、甚至非生产性的投资领域。不是去投资实体经济（比如家居建材投资），而是把现金投资在见效比较快的金融领域（比如购买住房建筑股），在其中，获取收益的时间短且相对简单。

　　一切看起来都很好，直到不可避免的事情发生--泡沫破裂。在随之而来的恐慌中，由于股价暴跌，财富被摧毁了。事实上，财富的摧毁是由于资金被投资在无用的、次优的领域--但这只有在资产价格下跌的时候才被意识到。而且，以往泡沫的经验告诉我们，经济衰退期（或萧条期）的经济萎靡往往是长期的，并且是具有毁灭性的。

　　但是泡沫的性质、其程度、其严重性以及它带来的损害，取决于（a）产生泡沫的资产类型，以及（b）泡沫是否得到银行部门或者资本市场的融资。

　　资产可分为两类：其一为生产性资产，这一资产能增加现金的数量，并带来恒定的现金流通，如设备、铁轨、牲畜或者公司；其二为非生产性资产，或称之为便利资产（相当于消费），这些资产虽然能够表征地位和产生审美效益，但并不能带来稳定的现金流通，比如一幅画，或者一种罕见的邮票。很明显，从长期来看，促使资金源源不断地流通的资产，会比那种只获得稀有或"吸人眼球"价值却不产生广泛基础的报酬和资本课税的资产，更有利于社会。

　　随着时间的推移，在美国，家庭、公司和个人都改变了他们的财政状况--尤其是资产负债表--从正向运行的资产负债表（其中，资产带来了持续和积极的现金流量）变为负向运行的资产负债表（其中没有现金流量，只有更加不可捉摸的便利收益资产，如基本没有临时现金流量的服务业和房地产业）。

　　更确切的说，整个美国的资产负债表都发生了系统的转变，从正向运行的资产负债表转变为负向运行的资产负债表。在正向运行的资产负债表中，资产所分拆的现金流量比抵偿公共服务负债的资金更多，并且增加的横财会逐渐消失，久而久之，这将有助于在基础一致的资产负债表上建立资产状况；而在负向运行的资产负债表中，为了获得足以抵消负债的现金，我们需要通过变卖资产（尽量以高于其最初购买的价格）来取得资本收益，然后将获得的收益用于偿还利息和到期债务。当然，一旦资产价格下跌，问题就出现了。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的经济模式是错误的：西方迷失之路 随着对中国的“大国崛起”的炒作，对现代西方人而言至关重要的情形却正在被忽视：美国快速增长的非熟练工人、失业人员以及对政府不满者，正威胁着美国的财富和地位。东方的大国正在崛起，而西方这个世界曾经的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《纽约时报》畅销书作者兼经济学家丹比萨R26;莫约阐明了短视的决策如何使得经济翘板从美国向新兴世界倾斜。她认为，面对这一迫在眉睫的灾难，美国可以选择继续保持对国际经济的开放，或者选择闭关锁国，采取保护主义政策，从而为其解决这些普遍存在的结构性问题赢得时间和空间。《西方迷失之路》一书不仅精辟地揭示了导致西方国家经济衰退的政策短视，而且富有启发性地提出了关键的，同时也是在根本上阻止这一衰退的政策行动。并且从另一个角度证明了中国的经济模式为什么是对的？