研究报告的格式（1）

　　股票研究报告可以用多种方式有逻辑地陈述。分析师所在的公司有时会固定一种格式以达到对一致性和质量控制的要求。

　　①实际的结果可能而且通常会与预测的不同，讨论关键的随机因素并检查结果对这些因素的敏感度是有用的。

　　研究报告的责任

　　所有分析师都有义务用清晰全面的格式报告有意义、有实质的内容，但身为CFA协会会员的分析师还有约束力更强的额外责任，即在所有关于研究报告的工作中遵循《规范和标准》。

　　CFA协会的《规范和标准》规定：CFA协会会员必须……在进行投资分析、提供投资建议、采取投资行动和执行其他职业活动时，保持合理的谨慎，做出独立的职业判断。

　　小结

　　在本章中，我们讨论了股权估值的范围，概述了估值的过程，介绍了估值的概念和模型，讨论了分析师的角色和估值时的责任，描述了有效介绍估值分析的研究报告要素。

　　●估值是在未来投资回报的潜在相关变量基础上，或在与相似资产比较的基础上，对资产价值的估计。

　　●资产的内在价值是假设已全面了解资产的投资特征时资产的价值。

　　●积极投资的隐含假设是证券的市场价格偏离其内在价值，这与有效市场理论的理性有效市场表述一致。

　　●内在价值包含了持续经营假设，即假设企业在可预见的未来会持续经营。相反，清算价值是假设公司解体、资产被单独售卖时的价值。

　　●公允价值是资产（或负债）在特定条件下的交易价格。该条件是，买方和卖方没有受到任何强迫要买或卖，而且双方都知晓重要的相关事实。

　　●除了被积极投资者用于选择股票以外，估值还可以用做：

　　◆推知（挖掘）市场预期；

　　◆评价公司事件；

　　◆提供公平意见；

　　◆评价商业战略和模式；

　　◆评估非上市公司。

　　●估值过程有五步。

　　1.了解公司业务。

　　2.预测公司业绩。

　　3.选择合适的估值模型。

　　4.将预测转化为估值。

　　5.应用分析结论，做出投资建议和总结。

本文摘自《股权资产估值》

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