用“从紧”的货币政策防止通胀扩散

　　主持人：两位刚才谈到要正视这个CPI指数上涨的问题。那么我还是有一个疑问，就是关于“从紧”的货币政策，它会不会影响CPI的增速呢？

　　樊纲：是这样，粮食价格上涨，石油价格上涨，在一定意义上都是外部输入的，一种成本推动的价格上涨，这个我们也许控制不了。世界粮食价格要上涨，石油价格要上涨，这个是我们控制不了的事情。所以你说是不是我们的“从紧”政策就能够消除这些，我说也不见得。但是第一，如果“从紧”的话，我们能够防止它向更大的范围扩散，防止它引起全面的通货膨胀。现在还是结构性的通货膨胀，到全面通货膨胀的话，可能各个行业都涨价，那就不是5％、6％了，而是更高了，甚至可以引起恶性循环。所以“从紧”的货币政策，是为了防止进一步扩大的危险。第二点就是说，如果我们现在整个经济是通货紧缩，那我们仍然不需要这个所谓“从紧”的货币政策。现实当中我们就因为有这样的因素，现在货币太多，贸易顺差太大，我们的外汇储备太高，然后导致我们的货币量太大。因此就目前来讲，如果不采取“从紧”的货币政策，就很有可能由于货币增长速度太快，导致全面供求关系的失衡，甚至还不仅仅是通货膨胀，还会引起股市泡沫、房市泡沫，还会引起更多的泡沫。所以正是基于这样的前提，采取紧缩的货币政策，就能够防止通货膨胀的扩散。但是你说是不是通货膨胀就完全没有了？这也不一定，很多因素可能不取决于我们。上世纪七十年代八十年代，西方国家也是因为石油价格上涨，所谓的石油冲击，导致了国内成本推动价格上涨。它们采取了各种紧缩措施，它们仍然要承认那是一个现实，那是一个全世界经济结构调整的过程。我们在全球化的进程当中，也不可避免地要经受这样的冲击。但是我们能够通过政策的调整，防止超过那个部分的通货膨胀，这也是我们现在政策的目的。

　　龙永图：另外，“从紧”货币政策一个很重要的方面，就是要减少银行的信贷。因为银行的信贷规模太大的话，会使得投资的增速越来越快，对于各种原材料，包括钢铁、木材、水泥等都会有一个很巨大的需求，这样就把这些基本的原材料价格全部抬起来了，这个才是真正的危险。所以我觉得“从紧”的货币政策，很大程度上是针对银行，就是要控制银行的放贷。这是我们“从紧”的货币政策成败的一个关键。2005年以后，我们几个大的商业银行都上市了。上市以后要维持自己的股价，要给股东更高的回报，所以它们有一种很强烈的冲动，要把钱放出去赚钱。在这种情况下，如果政府不实行“从紧”的货币政策，稍微控制一下商业银行放贷的冲动，可能会对整个国家的投资造成很大的影响。

　　我最近参加一个中小企业的论坛，它们对“从紧”的货币政策就很担心。说每次一搞“从紧”的货币政策，吃亏的就是我们中小企业，贷不到钱了嘛。大企业呢总是有办法。这也和我们中国银行体制有很大的关系。因为中国的银行基本上还是为大企业服务的比较多。我和一个美国的经济学家讲，他说在西方国家，其实大企业是不向银行借钱的，或者银行不怎么把钱贷给大企业。大企业主要是到资本市场、到债券市场、股市上去拿钱。所以我觉得这一次搞紧缩的货币政策，能不能在同时对这个资本市场的发展，加快一点速度，让大企业更多地到债券市场、到股市里面去拿钱，不要和中小企业争食。因为整个贷款的规模减少了，如果我们大企业能够更多地到资本市场去拿钱，那样的话对中小企业打击就会小一点。实际上我们整个金融市场改革也好，发展也好，都是相互关联的。如果在这个时候，我们多花一点力气，快一点培育资本市场的话，对中小企业的打击和伤害也会小一点，不知道这一点您怎么看？

　　樊纲：我同意这一点。我有时候，在中小企业论坛的时候，跟他们讲另外一个道理。现在可能是调整，中小企业可能受一点冲击。但是如果不调整，真正有危机来了，那中小企业就更倒霉了，因为首先倒闭的都是中小企业。大企业一个是本身实力强，第二个它欠银行钱太多，银行怕它，不敢停它的贷款，它先停中小企业的。现在调整的时候受点冲击，但是它还能发展，如果不调整，将来它的损失更大。拉美其实就是这个教训，拉美就是一次一次的金融危机，一次一次的经济危机，最后那些大的跨国公司全胜出了，而中小企业一轮一轮地被淘汰。这就是我们为什么要保持经济的稳定增长，要经常进行一些微调。当然了，在微调当中要防止这个问题。

本文摘自《与龙永图论道》

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　　 龙永图与菲律宾前总统拉莫斯、澳大利亚前总理霍克、世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫、中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲、北京大学光华管理学院院长张维迎、国务院国有资产监督管理委员会研究中心主任王忠明、中国发展研究基金会副秘书长汤敏等政界、经济界风云人物展开对话，纵论全球化背景下的中国发展大趋势。