公募资金与私募资金

　　上述可见，整个资本市场实际上体现为一个两元结构，投资和融资的功能主要由一级市场履行，而二级市场的主要功能则是分散和转移风险。这两个市场就像资本市场的两个轮子缺一不可。

　　不过到目前为止，我们所说的一级和二级市场，都是资本的公募市场。在图2-2中，我们应该还注意到，在一级市场和二级市场之间，还存信息披露

　　在着一个一级半市场，这个市场就是资本的私募市场。在任何国家，公募市场的钱券交易都会受到政府的严格控制，而私募市场则宽松得多，那里的交易基本上由市场调节。在公募市场上，作为融资方你可以对任何普通投资人"非定向"募集资金；但是在私募市场，你只能向合格投资者"定向"募集资金。

　　公募市场对投资者的资格不设限制，所有普通老百姓都可以参与投资，但是对融资方的资格则设置了较高的门槛和诸多限制，例如需要申请金融牌照，或者需要满足某些信用指标并经过政府专业机构的审核。所谓"非定向"的含义是：融资方可以在不确定范围内针对不确定目标人群发行权益凭证来募集资金。比如你可以到街上随便摆个摊，对着所有的路人销售你的公司股票；或者到网上登个帖子，对所有的网民兜售你的企业债券。普通投资者（老百姓）往往缺乏专业知识，他们与融资方之间存在着严重的信息不对称现象，很容易受骗上当。因此，为了保护普通老百姓的资金安全，防止打着公募资金旗号进行金融诈骗，政府需要设立诸如证监会、银监会、保监会之类的专业部门，对发行权益凭证的融资方进行监督和控制。

　　相反，私募市场对融资方的资格不设限制，合法注册的企业都可以参与，但是对投资者的资格却规定了质量门槛和数量限制，例如规定"合格投资者"的标准并限制权益持有人的数量。所谓"定向"的含义是：融资方只能在确定范围内针对确定目标人群发行权益凭证来募集资金。比如，融资方可以把募集资金的对象锁定为风险投资机构或天使投资者、亲戚朋友、公司员工、业内人士等有限范围之内。如果融资方是责任有限公司，通透的权益持有人不能超过50人；如果是股份有限公司，通透的权益持有人不能超过200人。至于什么样的人属于合格投资者，现实中是很难准确定义的，不过原则上至少应该涉及两点：要么你具备资本运营的专业知识，要么你与融资方信息对称（对项目公司业务或老板比较熟悉）。

　　如果把资金的公募市场比作超市，那么资金的私募市场就好像集市。前者方便投资者（买方），后者方便融资者（卖方）。私募市场存在的意义，是给那些未达到公募标准的企业提供了一个相对宽松的融资平台，它可以是无形的，也可以是有形的。当它从自发的市场变得日益规范化的时候，就形成了像美国柜台外电子交易市场（OTCBB）之类的证券市场，或者像中国各省市的产权交易中心或者新三板市场，这类市场我们统称之为一级半市场。

　　关于一级半市场存在的意义和功能，我们将在本书第5章5.7节中谈论。

本文摘自《资本的游戏》

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　　 本书跳出了资本家的立场并打破了西方投资学的框架，完全站在企业家的立场上阐述了资本运营的游戏规则。全书论述以企业家关心的直接投资及融资为主线，阐述与资本家打交道的战略战术、商务模式设计、项目包装技巧、投入产出的计算方式。作者既从融资者的立场又从投资者的立场进行论述，主要让融资者学会站到对方的立场上打算盘，以实用性为出发点。