得不偿失的胜利（8）

2013-11-01 20:33:37

　　这场美国证交会和高盛集团之间的判决结果是给高盛一个延期，也就是在2010年7月19日之前以书面的形式向证交会作出回复。在2010年7月14日，也就是判决生效的5天前，如预期所料，高盛和证交会达成了和解。当然，高盛既没有认罪，也没有否认，只是同意支付5.5亿美元，这包括了高盛在ABACUS交易中获得的1.500万美元手续费和民事罚款5.35亿美元。高盛承认其行为不妥时做了如下表述，"在ABACUS.2007?AC1的宣传材料中信息的确不够充分。最大的问题，是在宣传材料中仅仅提到相关的投资组合是由ACA进行的选择，只字未提保尔森基金公司在其中发挥的作用。特别是保尔森的经济诉求和那些担保债务凭证的投资者的利益是冲突的"。高盛也同意对其审核、风险管理以及法律程序进行修改以避免类似ABACUS这种混乱的情况再次发生。

　　尽管高盛和美国证交会之间达成了和解，但是证交会针对高盛副总裁托尔雷的诉讼仍在继续。2011年1月，ACA的一家分支机构在纽约法院起诉高盛，并寻求最少1.2亿美元的损失补偿──总有一些冷静、客观的声音对高盛集团及其所宣称的行为提出质疑。批评家们哀叹ABACUS交易事件代表着华尔街和客户之间看似神圣的契约关系的消逝。"美国证交会对高盛的控诉让我们必须严肃看待资本主义市场的诚信问题。"小约翰C.科菲以及哥伦比亚大学法学院阿道夫A.伯利教授，在2010年5月4日国会作证时如是说。"投资银行让交易的一方设计能够惠及投资交易另一方的投资条款，而且并未告知这么做的后果──尽管另一方的地位可能较低。这种做法伤害了大多数的美国人。这种做法不仅有失公允，而且对投资者的信任感和信心带来了不利的影响，从而也影响到我们资本市场的健康发展和效率。把客户放在第一位曾经是投资银行的交易标准，因为他们知道只有让客户信任，投资者才能有信心购买他们出售的证券产品。但是由于衍生产品和复杂的金融工程的兴起，一些公司的做法偏离了原来的商业模式。"

　　迈克尔-格林伯格是美国马里兰大学法学院教授，曾在商品期货交易委员会下属的交易和市场部做过董事，他认为美国证交会对高盛的诉讼可以和1942年美国在中途岛战役中的胜利相提并论。"这让我们清醒地认识到，我们不是对别人而是对自己要忠诚。我们是为对赌游戏的双方提供参考建议的，这样才是个好赌局，这也是我们做生意的主流方式。"格林伯格对此解释说，"（证交会）这么做的最重要的一点就是重创了高盛集团。"高盛并不是唯一一家生产这些产品的企业，他说："但是这件事所引起的轩然大波以及高盛所做的狡辩让无数本没有卷入这场纷争的人们认识到这一问题的严重性。"

　　约翰-富勒顿，一位曾在摩根大通工作的银行家在其博客里面补充说，"这件事的核心，华尔街的失败、高盛的失败，说到底都是因为缺乏法律和监管规则的道德失败。高盛和美国政府间的这场战役促使人们必须重新思考金融的本质"。

　　对布兰克费恩的第一个考验是2010年4月16日，证监会对高盛和其旗下的一名副主席提起民事欺诈的控诉。起因是他们推动了一款与美国房地产市场的命运息息相关的复杂抵押证券产品的生产和销售，这是一款合成的担保债务凭证（CDO）。高盛创造出的这款CDO产品并不真正包含房屋抵押贷款，但是却对房地产市场的走势进行了一系列的对赌。尽管产品的结构非常复杂，其背后的原理却非常简单：如果接受抵押贷款的人能够持续地进行偿付，那么证券就能保持其价值。相反，如果房屋持有人出现违约，那么证券就会出现价值缩水，其持有人也很难得到其购买证券时约定的现金支付。

　　在2007年4月末购买CDO的投资者都在赌房屋持有人会持续地偿还他们的抵押贷款。但是在华尔街扭曲的自大傲慢之下，当然这也是金融技术进步的表现，CDO的存在也意味着还可能有投资者进行相反方向的赌注──那就是房屋持有人可能还不起房贷。从理论上说，这和轮盘赌没有什么区别，有的人压1亿美元在红色上，也有人压1亿美元在黑色上。很明显，有人会赢，有人会输，这就是赌博。这也是21世纪早期的投资。对每一个买方来说，就会有一个卖方。所以，很多华尔街的公司也生产和出售这种证券，这毫不奇怪。

　　但是在对高盛的诉讼中，美国证券交易委员会声称该集团在轮盘赌的游戏中捣鬼，它总是让黑色出现的几率大于红色出现的几率。而且，证交会还认为赌场的管理者也参与其中，和那些赌黑颜色的家伙沆瀣一气，一同对付向红颜色下赌的赌客们。要是如此的话，就没有公正可言，那后果又是什么？

　　

本文摘自《高盛如何统治世界》

　　作者调查审阅了数千页政府、联邦、美国证券交易委员会的信息及其他资料，并对100多人进行了采访，其中包括高盛的客户、竞争对手、监管机构、高盛现任和前任雇员，科汉生动地揭示了高盛如何变得如此强大，并且具有非凡的抵御金融危机的能力。
　　一个答案是公司高管对权力层的维护——亨利.戈德曼建议政府组建一个机构旨在监督华尔街；悉尼.温伯格，长达40年周旋于政府高层之间，从罗斯福到肯尼迪总统，他的绰号是背后的“政治家”。高盛的高管支持尼克松、里根、克林顿和布什的竞选筹款活动。两个高盛的领导人罗伯特.鲁宾和亨利.保尔森还成为财政部的高级官员。另一个答案是它渴望与交易双方进行交易，高盛公司首席执行官劳埃德.布兰克费恩开玩笑的说，他在做“上帝的工作”。