得不偿失的胜利（2）

2013-11-01 20:01:10

　　任何忘记了华尔街是多么危险的人都会遭到铁锹重重的一击。那是2007年年初，美国的抵押贷款市场开始出现裂痕，接着就是崩塌，那些在华尔街影响了几代人的大公司，包括贝尔斯登、雷曼兄弟和美林公司，以及花旗集团、美国保险集团、华盛顿互惠银行和美联银行等，要么关门大吉，要么也濒临破产。

　　尽管高盛集团也认购了数十亿美元的抵押贷款债券，但是由于有一批由丹-斯帕克斯（Dan.Sparks）、乔希-伯恩鲍姆和迈克尔-斯温森领导的高盛的交易员，在2006年12月对赌房地产泡沫将会崩溃，那么房地产抵押债券会一文不值，因此避免了高盛集团在危机中遭遇无可挽回的损失。当然，实践证明他们是对的。

　　2007年7月，长期担任高盛集团的首席财务官的戴维-维尼亚（David.Viniar）在其写给布兰克费恩和其他人的电子邮件中将这次对赌称做"最出色的卖空"，因为在其他公司不得不在它们的资产负债表上划去抵押债券的时候，高盛集团却能用其卖空房地产获得的利润（大约40亿美元）来弥补抵押债券带来的亏空。

　　2007年，高盛集团赚了114亿美元，这创了公司赢利的记录，5位高管分享了其中的3?22亿美元，这又创了华尔街的一项纪录。布兰克费恩，这位在2006年才从离开高盛出任美国财政部长的前任──小亨利-保尔森（Henry.Paulson,Jr?）手中接过大权，就拿到了7.030万美元的报酬。接下来的一年中，当高盛的很多竞争者都在为了生计而奔波的时候（很多人都输了这场战役），高盛集团的赢利却高达23亿美元，这可是布兰克费恩于2009年4月27日在一封信中写的。在2008年的那场华尔街的大"地震"之中，高盛集团的5位高管决定放弃奖金。对布兰克费恩而言，他的全部收入为110万美元（但对他来说，这也没有什么好担心的，因为他拥有高盛337万股股份，市值高达5?7亿美元）。

　　在风暴席卷华尔街的那些日子里，金融世界中没有什么能够活在真空中。由于数以万亿美元的证券全都和一种叫做"衍生品"的证券联系在一起，从而编织成了一张复杂、相互勾连的全球交易网络。金融行业的会计准则要求公司必须和其他公司核准它们资产负债表上的证券价值，以确保这些价值的准确性，由此促进公司之间的交易。自然，一些判断标准就必须加入，尤其是那些比较复杂的证券，因此在交易商之间关于价值到底是多少的分歧就成为家常便饭了。

　　高盛集团一直以来以按照"公允价值"行事的公司自诩，这是华尔街的术语，意指在其资产负债表上的证券价值都是完全清晰和精确的。高盛相信精确的价值能够提高透明度，从而使自己和投资者都能做出更好的投资决定，这其中也包括去下赌注赌2007年的抵押债券市场是否会崩溃。"因为我们是一家公允价值公司"，布兰克费恩曾说，"我们相信我们资产负债表上的资产是真实的、可信的，能够如实反映出账面的价值。"比如说，如果高盛观察到对某种证券或者一组证券的需求出现改变，或者某种外部事件，比如就像房地产泡沫破裂，会使和房地产有关的证券的价值降低的话，公司会严格地执行把证券价值调低的准则并承担遭遇损失的后果。这些新的、更低的价值信息会在华尔街的交易商之间谈论新的交易时被拿出来交流。承担这些损失对华尔街的公司来说可不是什么好玩的事儿，但这种痛苦能够被利润所弥补──由于交易团队进行了"最出色的卖空操作"，高盛集团在2007年获利颇丰。

　　而且，通过"最出色的卖空"获得的利润，高盛集团可以向它的竞争对手施压，包括贝尔斯登、美林和雷曼兄弟，至少其中的一个竞争对手──美国国际集团的问题加剧了，并导致了危机的总爆发──因为只有高盛集团能够承担账面价值减低而不受到丝毫损伤。华尔街的其他公司却惶惶不安，因为它们知道自己并没有足够的利润去弥补因为抵押证券带来的巨大损失。

　　采用高盛新的价值标准无疑对其他的公司是灾难性的，而高盛自己却能抵御这样的冲击。"开始是零星有一点，慢慢的就是大量的抵押贷款开始随着与之相关的投资组合，主要是CDO（债务抵押证券）和CDO2等衍生产品"，克雷格-布罗德里克（Craig.Broderick），高盛的首席风险官在2007年5月11日写的一封电子邮件中提到了降低那些复杂的与抵押贷款相关的证券价值的问题。"这会对我们的盈亏带来很大的冲击，对我们的客户来说也是一样，因为采用的是市场价值，因此盈亏都是和回购债券、衍生品和其他产品的买卖相关。我们必须对客户进行调查，特别是那些脆弱的客户要特别留神，做好预防。这对30楼来说要引起注意了"──30楼也就是高盛集团原来在85号街道上高管所在的楼层。

　　

本文摘自《高盛如何统治世界》

　　作者调查审阅了数千页政府、联邦、美国证券交易委员会的信息及其他资料，并对100多人进行了采访，其中包括高盛的客户、竞争对手、监管机构、高盛现任和前任雇员，科汉生动地揭示了高盛如何变得如此强大，并且具有非凡的抵御金融危机的能力。
　　一个答案是公司高管对权力层的维护——亨利.戈德曼建议政府组建一个机构旨在监督华尔街；悉尼.温伯格，长达40年周旋于政府高层之间，从罗斯福到肯尼迪总统，他的绰号是背后的“政治家”。高盛的高管支持尼克松、里根、克林顿和布什的竞选筹款活动。两个高盛的领导人罗伯特.鲁宾和亨利.保尔森还成为财政部的高级官员。另一个答案是它渴望与交易双方进行交易，高盛公司首席执行官劳埃德.布兰克费恩开玩笑的说，他在做“上帝的工作”。