创业板的“纳斯达克彼岸”

2013-10-11 14:55:33

  创业板十年磨一剑,被寄予了中国版纳斯达克的厚望。不过推出一年的实践表明,实现中国版纳斯达克的梦想依然遥不可及。最重要的两大瓶颈依然在于首次公开募股审批与低效监管。

  创业板乱象

  截至2010年9月7日,一共有30家创业板公司的总计61名高管在公司上市后离职。其中,有28人为持股高管,持股总市值达到16.4亿元。同花顺董秘方超和监事易晓梅在上市15个交易日后即闪电辞职。更令投资者难以接受的是,网宿科技总经理彭清、朗科科技董事长兼总经理邓国顺也宣布辞职,以如此重要的职位挂靴而去,毫不顾及投资者反应,不能不令人强烈质疑其真正动机。一个被市场广泛接受的合理推测是,高管辞职潮是为了规避持股锁定期限制,更快速地实现个人所持股份的套现。

  最高时市盈率超百倍的创业板身披高科技、高成长的光环,但这一光环也正在被事实击碎。截至2010年8月30日,创业板公司平均净利润同比增长率只有22.7%,甚至远远低于上海和深圳主板的41.17%,令人大跌眼镜。截至2011年3月底,创业板共有196只股票,其中98家已披露2010年年报,其余98家也已公布业绩快报。据统计,创业板上市公司合计实现净利润仅为136.6亿元,创业板市盈率为58.34倍。创业板公司净利润平均增长31.76%,低于目前已公布年报的1000多家上市公司的成长率(36.14%)。

  在投资者的热情追捧下,几乎所有创业板公司超募资金都超过原计划的2倍,国民技术超募资金19.65亿,为计划募集额的6.86倍。一下子募集了大量超出预计的资金,有些公司开始不知所措了,神州泰岳居然以4.2亿元来购买新的办公场所。

  更令人忧虑的是,虽然有发审委的严格把关,也有不少公司首次公开募股申请被否决,但并非所有过关的企业都能获得公众的认可:在视频行业苦苦烧钱之际,业内默默无闻的乐视网却成功上市,引起一片哗然;神州泰岳大约2/3的收入仰仗于中国移动;信邦药业被爆批文造假,黑牛食品被质疑注册商标造假,海普瑞独家概念存疑,碧水源涉嫌利益输送,从事黄酒业务的胜景山河更被媒体爆出造假而被暂停上市……

  创业板超募:不能承受之重

  截至2010年9月2日,117家创业板公司首发预计募集资金合计269.84亿元,实际募集资金净额784.64亿元,超募资金共计514.8亿元,为预计募集资金的1.91倍。其中超募在10亿元以上的有10家,占比8.55%;超募5亿至10亿元的有23家,占比19.66%;超募1亿至5亿元的有80家,占比68.38%;仅有4家公司超募资金不足1亿元。

  超募资金对创业板公司而言是难以承受之重。一方面,上市公司总是追求尽可能高的首次公开募股价格,资金多多益善。但另一方面超募资金的运用则受到严格的监管限制。根据《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》规定,超募资金应当用于公司主营业务;用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额,每12个月内累计不得超过超募资金总额的20%,且须全体董事的2/3以上和全体独立董事以及保荐机构同意。

  在这样的限制之下,上市公司选择了“占着不用”的无奈策略。117家公司的514.8亿元超募资金,仅有112.46亿元公布了使用计划,占21.85%。这无疑是对宝贵资源的闲置和浪费,在银行存款实际利率为负的格局下,无疑会拉低上市公司利润率。

  比“占着不用”更可怕的是乱花钱,多家公司以“办公”的名义,动用大量资金购买房产、汽车。神州泰岳首次提出超募资金使用计划,准备将12.01亿元中的2.55亿元用于办公用房的购置与建设,其中2.07亿元用于支付北京市朝阳区北辰首作大厦7层至14层的房屋价款,市场人士曾质疑公司买楼有投资嫌疑。

  乐普医疗在2009年年报中披露:“公司拟使用不超过6910万元的超募资金购买5750平方米写字楼,另外420万元用于购买办公用车”,引起市场一片哗然。还有一些创业板公司,索性将超募资金放在银行中“吃利息”。碧水源公告披露,其募集资金专项账户有三个月定期1.5亿元,六个月定期3.8亿元,一年定期13亿元,两年定期3亿元。保守估计,其年利息收入将达4000万元以上,与公司2010年上半年净利润相差无几。

本文摘自《谁伤了你的幸福?》


   中国经济获得了史无前例的快速发展,但是在社会财富迅速积累的同时,中国社会也开始面对更为复杂的局面和种种社会问题,集中表现为大多数社会公众幸福感的增长滞后于经济发展,甚至不升反降——不安全感、焦虑感和不信任感普遍存在,而且与日俱增。对一个国家而言,人民幸福才是经济发展的终极目的。因此,我们非常有必要深入反思经济发展与人民幸福之间的差距。刘胜军所著的《谁伤了你的幸福?》针对国人这种不幸福的生存状态,从经济和市场的角度出发,由现象到反思,深入浅出地讲述中国经济发展中面临的问题和寻求解决的思路,进而探讨未来的改革之路。《谁伤了你的幸福?》适合公司白领、企业高管、政策研究者、政策制定参与者、关心个人生存环境的普通读者。

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