从帮凶到慈善家（5）

　　这位律师名叫沃克-F.托德，是克利夫兰联邦储备银行的法律总顾问助理兼研究部主任。托德一直都在研究1991年《联邦存款保险公司促进法》中错综复杂的内容。这部法案是20世纪80年代晚期的储贷危机的又一个产物，其目的是控制破产金融机构对纳税人的影响程度。它要求联邦存款保险公司（FDIC）—在储蓄机构破产时确保商业银行和付息储户的存款完好的实体单位—在一家银行陷入困境时迅速作出调整。这部法律还要求联邦存款保险公司尽可能以最低的政府支付成本将破产机构解决。

　　这两大要点使得这部法律与之前的规章条例相比有了显著改进，可以保护纳税人今后不会因银行陷入困境而蒙受损失。

　　但是在审查《联邦存款保险公司促进法》的过程中，托德发现有一条晦涩的修订内容将联邦政府的安全网急剧扩大，并增加了今后纳税人被卷入紧急援助的可能性。以前只有作为联邦储备系统成员的商业银行可以在危机期间向中央银行要求紧急金融支持，而《联邦存款保险公司促进法》的修订内容却将联邦储备系统的可用范围扩大到连投资银行和保险公司也包括在内。

　　无论在法案通过前还是通过后，这条修订都没有引起太多的重视。托德发现这项改动是在立法程序进入尾声的时候由克里斯托弗-多德悄悄塞进去的，此人是康涅狄格州参议员，他的选民囊括了国内大多数大型保险公司。有一次在参议员们围绕法案展开讨论的时候，多德声称他的条款会让“联邦储备系统在整个金融系统摇摇欲坠的情况下游刃有余地应对。我的条款可以赋予联邦储备系统更强大的变现能力，让它在类似于1987年股市崩盘的环境下为证券公司提供完全可靠的贷款”。

　　立法者问联邦储备系统对修订内容是否有看法，得到的答复是，联邦储备系统对此无异议。

　　托德作为银行倒闭和可疑借贷操作方面的专家，是当时洞察到这条修订深意的极少数人之一。“在参议院的掩护下突然加入这么一条修订内容，没有听证会，也没有事先通知，”大概20年后他在一次访问中回忆道，“它与《联邦存款保险公司促进法》的精神相悖，因为后者是以削减紧急借贷为目的的。”

　　1993年，托德在《克利夫兰联邦储备银行经济观察》上以此为题发表了一篇文章，名字就叫《〈联邦存款保险公司促进法〉中的紧急变现条款》。他在文中指出了这项改动及其潜在影响。“尽管对非银行机构来说，谨慎经营的动力依然强大，但是今时不同往日，它们的管理者在金融危机期间可能有权使用另一条融资渠道，”他写道，“至于这个潜在权力是否会改变非银行机构的商业决定—以便让这条融资渠道更能为己所用—还未为可知。”

　　经济学家们用“道德风险”这个词来形容托德的言论内容。如果应急资金的使用权让银行管理者们不再像没有亏损援助可以指望时那样谨慎行事，那么这就是道德风险—它会助长银行承担风险的激情，因为它们的执行官心里都清楚，如果银行陷入困境，自会有人施救。

　　大约15年后，托德对于非银行机构是否会承担更多风险的不确定性得以排除，因为那时候联邦储备系统以1.8亿美元的纳税人援助款拯救了全球最大的保险公司—美国国际集团（AmericanInternationalGroup）。虽然政府官员们声称拯救摩根大通（JPMorganChase&Co.）、美国国际集团和花旗集团的行动会让纳税人从中获利，但是以《联邦存款保险公司促进法》中那条毫不起眼的修订条款为开端，联邦安全网的扩大将最终导致纳税人损失数千亿美元。

　　然而，托德突破性的研究成果并没有让他得到华盛顿联邦储备委员会同僚们的赞赏。事实上，他们正为了阻止这项成果的发布而积极奔走。当这些努力未能如愿时，华盛顿的联邦储备系统要员们赏了托德一封惩戒信，塞进他的人事档案里。

　　20年后，托德已经是美国经济研究所的一名助理研究员，他对那段往事依然困惑不解。据他所说，他只能得出一个结论，那就是华盛顿不希望有人讨论扩大安全网这件事及其连累纳税人损失惨重的后果。

　　甚至就在国会制定这份可以让投资银行和保险公司在危机期间利用联邦储备系统的法案时，纽约联邦储备银行身为构成美国中央银行系统的12家地方银行中实力最为雄厚的一家，却在放松监督与自己有业务往来的华尔街的公司。这些公司被称为一级交易商，负责帮助政府发行美国国债，它们还有一个作用，就是担当美国联邦储备委员会在华尔街的耳目，负责提供金融行业的动态信息。

　　1992年1月，纽约联邦储备银行终止了名为交易商监督的项目，该项目作为审核和检查华尔街公司的手段，已经施行了很长时间。它是用来观察华尔街运转情况的窗口之一，而纽约联邦储备银行却决定将其关闭。

本文摘自《鲁莽濒危》

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　　 《鲁莽濒危(野心贪婪与私欲如何引致经济末日)》是《纽约时报》畅销书，作者财经记者格莱金-摩根森和从事金融顾问工作的约书亚-罗斯纳，以调查而得的第一手资料为理据，以2008年开始的这场史无前例的金融危机为描写对象，以房利美公司作为一个叙述主体，将引致这场惨烈败局的零星因素串联起来，对整个金融危机的变化过程做了全面的梳理，揭示出导致经济危机的潜在根源。本书还有两个特别突出的特点：一是大胆地逐步指出了那些因为鲁莽行事加剧经济危机的管理者们的失误；二是透彻地将此前看似风马牛不相及的关键事件联系起来，全方位探析导致经济危机的各种因素的内在联系。可以说在《鲁莽濒危》这本书里，格莱金-摩根森揭示了本应保护国家免受金融系统危害的监管者们，如何在实际操作中与被监管者们沆瀣一气，并最终摧毁了整个美国经济。