中国股份制与股票交易的起源（3）

　　国家体改委的“黄皮书”

　　改革开放后，在我国推动股份制试点除必要的理论呼吁外，更重要的是如何具体实施推进。我国长期实行以公有制为特点的计划经济，一下子搞股份制缺乏相应的办法和制度规定，究竟该怎样起步，成为股份制和股票市场改革的突出问题。当时国家体改委负责协调国务院各个部门制定了股份公司的规章制度。总体上来讲，我国的股份制和股票市场的法律大体上经历了以下三个阶段。

　　第一阶段，股票发行无法可依。最初我国的股票发行和股份制改造，是自下而上进行的，应该说在1985～1990年这段时间内，整个股票市场的股票发行还处于非常混乱的状态，主要由各个地方政府发布通知，各自擅自审批进行股票发行，基本没有统一的股票发行立法。后来，各种股票发行越来越多，国务院赋予中国人民银行管理权限，通过管理非法集资或乱集资活动，相应管理股票发行和其他各种证券发行，并作为金融管理的一项内容进行立法或制定规章。这最早通过两个途径来实现：一是央行总行根据国务院批准的《企业债券管理条例》，在修改条例的过程中，增加了股票发行的相关要求和规定；二是由央行各地分行在得到各地省人民政府同意的情况下，发布本地区股票发行和股份制管理规定。所以说早期的立法主要是就规范股票发行方面的立法，当时的法律规定也比较简单。

　　当时的立法主要是对股票的基本特性进行了规范。一是一定要实行股份制的企业才能发行股票，不是股份制的企业不能发行股票，不能国有企业不改制直接发行股票。这是当时在立法上的一个重要的规范。二是强调股票的发行一定要经过审批，也就是说要经过相关的信息披露，不能什么企业都可以向社会乱发股票。如果公开发行股票，必须有严格的额度控制，一定要经过主管部门的审批。三是规范了当时股票的形式，要求股票必须具有面值，不能保本保息，不能保分红，因为之前发行的很多股票都是保本、保息、保分红。

　　应该说在各地股份制和股票发行已经自发发展起来后，这一阶段的立法立规都是应急性质的，主要是由中国人民银行以及各地的省市分行颁布了相应的股票发行和交易方面的有关规定。

　　第二个阶段，股份制试点开始出现热潮，需要对股份公司进行立法。这个阶段，国家体改委起草了《股份公司规范意见》和《有限责任公司规范意见》。现在回忆起来，这两个规范意见在我国股份制和股票市场发展过程中起到了非常重要的作用。因为当时我国只有国有企业，并没有股份制企业，更没有股份公司和有限责任公司的概念，所以，在我国搞股份制或者搞股票发行，理论上探讨可以，实际操作的时候，缺乏相应的制度规定。而如果没有一系列的配套政策，股份制试点虽然自发起来了也容易胎死腹中。比如从公司的注册形式看，当时国家工商局没有股份公司的注册栏目，如果国家工商局不给注册，我国就不可能有合法的股份公司存在，这就需要国家工商局进行相应的制度改革。再比如从国有资产的管理来讲，那个时候财政部和国家国有资产管理局是国有企业的管理部门，都是以财政拨款和企业财务管理的方式对国营企业进行行政管理，没有国有控股股份公司的相关管理政策，也就是说在当时我国的企业结构和经济管理结构中本身就没有股份制、股份公司的形式。如果这些部门不制定相应的规定和管理办法，企业股份制和股票市场也是搞不起来的。

本文摘自《看多中国》

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　　 本书首先是一部记录中国股市历史的著作，作者以亲身经历回顾了中国股市建立之初的重大历史事件，从监管决策视角展示了中国资本市场的发展历程。2008年全球经济危机后，中国资本市场及金融体系遇到了前所未有的机遇与挑战，作者通过长期跟踪分析西方金融危机的成因，结合丰富的实务经验，提出了中国金融崛起和开放战略的独到见解。论点新颖，角度独特。本书首次梳理了大量珍贵的历史资料，使广大投资者和金融从业人员对我国资本市场的历史和金融开放战略有更全面准确的判断。