中国股份制与股票交易的起源（1）

　　这种试点步伐是难以满足各地股份制改革要求的。因此，有的地方省市相关负责同志就抱怨“上海、深圳喝汤，我们连骨头都啃不上”。

　　股份制试点自下而上

　　我国的企业股份制和股票市场试点最初是自下而上搞起来的，最开始是地方集体企业和乡镇企业擅自进行不规范的股票集资，自发产生了改革开放后最早的股票发行和流通。 1979年，我国进行了一次宏观经济调整，背景是我国经济在改革开放以后，发展很快，信贷急剧膨胀，出现了比较严重的通货膨胀，需要进行国民经济调整。

　　经济调整怎么搞，当时就是实行“一刀切”，实行信贷紧缩政策，严格控制信贷总规模和固定资产投资规模。在1978年我国实行经济体制改革后，企业的所有制结构已经发生了很大改变，不再完全是国营企业，当时已经有了乡镇企业、城镇集体企业和个体企业，出现多种所有制结构。国营企业在“一刀切”的紧缩政策下可以优先得到贷款，但集体企业和乡镇企业受宏观调控的影响就可能得不到贷款，企业资金周转困难，只能靠自筹。因此那时就出现了“以资代劳、集资入股、发行内部债券和股票”等企业筹集资金方式，当时被称为“乱集资”。但正是这种擅自集资行为，才有了我国第一批股份制企业和股票发行，其中包括北京的天桥股份，沈阳的金杯股份，上海的电真空、大飞乐、小飞乐等。

　　上海是最早比较系统地进行企业股份制改造和股票公开发行试点的城市。1984年至1986年11月，由于一批新的集体企业筹集资金的需要，企业债券和股票在上海开始出现。1984年，上海飞乐音响有限公司在上海发行股票50万元。1987年1月，上海真空电子公司发行股票2亿元，这是上海第一家国营企业发行的股票。1991年经中国人民银行（简称央行）批准，上海兴业房产股份有限公司、上海飞乐音响股份有限公司、上海爱使电子股份有限公司、上海浦东大众出租汽车股份有限公司、上海异型钢管股份有限公司、上海众城实业股份有限公司向社会公众公开溢价发行股票1.3亿元，其中个人股3 370万元。此外，经国务院同意，中国人民银行批准，上海真空电子器件股份有限公司向海外投资者发行人民币特种股票（B种股票）l亿元（l00万股），溢价420元／股发行，这是我国最早发行的B股，真空电子也是第一家以海外参股投资形式开办的中外合资企业。

　　深圳开展股票市场试点的探索也比较早。1986年，深圳市的部分企业为了扩大经营规模，开始出现股票集资活动。据记载，1983年深圳三和有限公司、银湖旅游中心和宝安县联合投资公司就通过发行股票筹集资金。1987年5月，深圳发展银行率先向社会发行股票。后来又有万科、金田、蛇口安达和原野等公司发行股票。

　　由于有上海、深圳两地股份制和股票发行试点的示范作用，同时中央也没有明令禁止，1986～1992年，全国各地都开始了企业股份制和股票发行试点，出现“股份制”热和“发股票”热。据国家体改委有关部门的不完全统计，到1991年年底，全国有各种类型的股份制试点企业约3 220家（不包括乡镇企业中的股份合作制和中外合资、国内联营企业），其中：法人持股的股份制试点企业380家，占12%；内部职工持股的股份制试点企业2 751家，占86%；向社会公众发行股票的股份制试点企业89家，占2%。其实，当时全国各地已经出现股份制试点“一哄而起”的现象，搞股份制试点的企业数远大于国家体改委的统计数据，甚至有某些省份一夜之间就冒出数百家股份制试点企业的现象，这都说明当时各地政府在审批股份制试点企业方面存在失控的情况。

本文摘自《看多中国》

---

　　 本书首先是一部记录中国股市历史的著作，作者以亲身经历回顾了中国股市建立之初的重大历史事件，从监管决策视角展示了中国资本市场的发展历程。2008年全球经济危机后，中国资本市场及金融体系遇到了前所未有的机遇与挑战，作者通过长期跟踪分析西方金融危机的成因，结合丰富的实务经验，提出了中国金融崛起和开放战略的独到见解。论点新颖，角度独特。本书首次梳理了大量珍贵的历史资料，使广大投资者和金融从业人员对我国资本市场的历史和金融开放战略有更全面准确的判断。