影响固定收益计划风险承受度和风险目标的因素（5）

2013-10-25 15:39:51

　　在加拿大，养老金基金受省级法规管制，但是安大略退休金委员会富有争议地设立了类似于《退休人员收入保障法案》的法律体系。在英国，近些年来蓝领工人团体，例如自由委员会和迈尔委员会，也开始为投资政策设置标准。欧洲其他国家，如荷兰；亚洲-太平洋国家，如澳大利亚、日本和新加坡；以及拉丁美洲国家，如巴西、智利和墨西哥，都是典型的为雇员养老和储蓄基金制定法规的国家。

　　从历史的角度看来，在许多主要发达市场，养老金基金并不包含决定投资政策的部分。例如法国拥有由州政府经营但由计划参与人定期缴款的计划。不同于在那些资金计划不受重视的国家，掌握并运用相关的法律法规对于机构人员拟定投资政策是十分重要的。

　　特有情况虽然我们无法对特有情况下一个通用的定义，但是小型养老金基金通常会面临计划出资者人力和财力资源方面的约束。具体来说，投资不同的工具（如私募股本、对冲基金和自然资源）经常需要详细深入的尽职调查（duediligence），包括用以支持投资行为和评判的调查和分析；根据各种法律的规定，忽视这些尽职调查极有可能导致负债。

　　一项计划的另一项特有情况也许是自身的约束──自身条件决定了对特定行业的投资，可能会给基金带来产生负的道德或社会福利影响，或是会从体制上对一些国家的公司运营提出一些反道德的目标。这些道德投资目标在公职人员养老金计划和一些私营企业或者联邦计划的投资中扮演着重要的角色。澳大利亚和许多欧洲的管理当局要求养老金基金公布他们制定决策的过程中是否包含道德准则。在英国，这样的法律机构（成立于1999年）对养老金基金社会责任投资的发展做出重大贡献。

　　作为总结，例3-7展示了Apex运动器械公司经过例3-1到例3-5的分析可能得出的一份投资策略说明。

　　Apex运动器械公司固定收益计划投资策略说明

　　Apex运动器械公司（以下简称"公司"）主要从事于休闲行业。公司发起Apex运动器械公司养老金计划（以下简称"计划"）的目的在于，积累资产以满足计划的资金需求。计划的受托人是Apex运动器械公司计划投资委员会（以下简称"委员会"），该项计划是由雇主出资的养老金固定收益计划，涵盖了该公司所有全职员工。

　　目的：制定投资策略说明（以下简称"说明"）的目的在于提供一个明确的计划资产的管理标准。这项说明提供了对养老金计划的实际投资操作的政策和方针。委员会审理并于2002年4月21日通过该项说明。说明罗列出目标、目的、约束、责任如下：

　　-委员会、员工、投资管理人和监管人必须明确理解计划的目标和政策；

　　-投资管理人必须在给定的条例和约束下，决定计划资产的投资方案；

　　-委员会需要为评估单个投资管理人的投资表现和所有成功是否满足投资目的设置通俗易懂的标准。

　　计划的全程监管应当符合所有州和联邦法律、规章和法规规定，而不是仅仅满足于1974年通过的《退休人员收入保障法案》。

　　明确职责和投资任务：委员会在管理运行中，依靠内部职工和外部服务提供者（包括投资管理人和银行监管人），对作为受托人的不同实体，必须明确规定它们交流、运行效率和在各方面管理中的责任范围。

　　投资委员会。投资委员会主要负责管理投资过程。在职工的协助下，委员会监管投资业绩；确定基金投资是否符合公司政策规定；研究、评价和完善政策，并且制定可以提高计划投资项目效率的策略；保障合理的内部管理并为计划资产设立防火墙。

　　投资管理人。投资管理人负责构建和管理投资组合，针对相关的指导方针，保持组合与投资原理、原则相一致。他们在约束的范围内买卖证券和调整资产结构。委员会通常认为，在没有过多约束的情况下，管理人会做出最佳决策。因此自行决定权被授予投资管理人，以使其可以在约束的指导方针范围内，自由地进行投资政策。但是，投资管理人同样需要尊重和遵守陈述于此文件中特别的约束、方针、态度、原理和任何的补充条例或书面的修订文件。投资管理人被要求以书面的形式在五个工作日内向委员会报告任何影响计划投资组合的发展。例如下列事件虽然未做要求但是也应包含在报告范围内：

　　-投资原理的重大改变；

　　-公司股东结构的变化；

　　-核心管理人员的流失；

　　-任何可能影响管理、专业性、忠诚或公司财务状况的事件。

　　银行监管人。银行受托人（或银行监管人）将会持有基金所有的现金和证券（尤其是混合基金和共同基金的证券），并且定期清点这些资产以供委员会审查。除此之外，银行或是信托保管部门用于接受和持有有限的现金，以满足投资管理人配置、投资流动中的现金和附息工具的需要。

本文摘自《投资组合管理》

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