保证金管理和交易限制（1）

　　期权投资者必须承认在两个领域中的专门规则——税收规则和交易规则。税收规则后面会涉及；一旦你超出了持股者的身份，并且开始从事实际的期权交易时就会更关心交易适用的特定规则。

　　首先要了解的就是交易的基本资格。你需要完成一份问卷并告知你的经纪公司，实际上你对期权以及从事期权交易的风险有足够的了解。经纪公司需要证实你的资质。所以，可能第二天你还不能开始第一次交易。因为期权涉及了太多的风险，所以你必须经历期货公司特定的筛选过程。

　　第二个约束指的是通过限定资本来限制投资者的交易量。联邦证券与交易委员会（SEC）将典型当日对冲交易者定义为任何在连续5个交易日内做4次或4次以上当日对冲交易的个人。日内交易是指在一天内开仓和平仓。一旦你在5个交易日的时限内做了第4次日内交易，你的账户中就至少要保持25 000美元的资产（以现金或有价证券的形式）。对很多期权交易者来说，这些约束当然都适用。所以，除非你能把交易限定在3次或者更少，否则你就会被视为典型的当日对冲交易者来对待。

　　其他保证金规则

　　所有投资者一定都会关心初始保证金（开立头寸时需要的保证金数量）和维持保证金的规定（相关的有价证券价格发生波动时所需要追加的保证金）。

　　期权交易者必须要清楚那些保证金的规定。涉及期权的策略写在纸上时可能看起来很好，不过考虑到保证金的要求，有限的资产可能会令头寸的组合变得不切实际。表3?1对有关期权交易的基础保证金规定作了总的概述。表3?1期权交易保证金要求

　　交易类型初始保证金维持保证金多头看涨或看跌期权成本的100%与初始保证金相同无保护的空头看涨期权获得的权利金加上标的股票市价的20%（当期权处于虚值时），当股票的市价超过看涨期权的敲定价格时再加上追加保证金如果股票的市价超过敲定价格并且继续上涨时为追加的保证金；无潜在的上限无保护的空头看跌期权获得的权利金加上标的股票市价的20%（当期权处于虚值时），当股票的市价跌到低于看跌期权的敲定价格时再加上追加保证金如果股票的市价跌到低于敲定价格并且继续下跌时为追加的保证金；限于价格区间内最低至0有保护的看涨期权标准股票保证金要求(股票价值的50%),当期权处于实值时,再加上期权价值的100%股票购买价格的100%在使用高级交易策略和组合策略时保证金规定变得更为复杂。要想看到一个典型的经纪商保证金要求的完整概要，可以登陆www?interactivebrokers?com,浏览经纪人互动网，跟随相关链接从“交易对象”到“保证金”，然后到“美国期权”。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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