保证金管理和交易限制(4)

2014-08-11 10:55:43

  在平仓的情形中,收益取决于选择价格和时机。例如,如果你在空头看涨期权的价值减少了一半时将其平仓,那么你计入交易成本前的收益率就是50%。然后你要计算年化收益。如果你持有开仓的头寸的时间为6个月,年化收益率就是100%;如果你持有开仓的期权空头达18个月,你的收益率就是33 1/3%(50%÷18×12)。

  既然实际的收益率取决于你决定平仓的价位以及头寸保持开仓的总月份数,对于“如果平仓”这种情形,我们就不作进一步的计算,不过,“如果履约”和“如果到期”这两种情况的比较也是必要的。

  3?5?1期权履约下的回报率

  我们假定履约恰好发生在期权存续期的最后一天。虽然履约可能发生在看涨期权处于实值的任何时间,但我们却不能精确地比较收益率,除非作出这种宽泛的假设。股息收益率可能会由于期权持仓的时间而有所不同;我们认为股息收益率更适合于探讨个股而不适于作为期权收益比较分析的一部分,所以我们把它排除在比较分析之外。如果你是根据股息收益率来决定要购买哪支股票的话,它就会变得很重要。不过,在随后的例子中,我们假定你已经持有了这个投资组合模型,并且在计算时要排除股息。表3?4显示了履约收益率,同时还有年化收益率。

  表3?4期权履约的回报率:27个月期权的总收益

  公司名称股票代码股票价格*/

  美元敲定价格/

  美元权利金收益率

  (%)年化收益率**

  (%)克洛罗克斯公司CLX55?91605?109?14?0可口可乐KO38?90404?0010?34?6埃克森美孚公司XOM48?70504?509?24?1房利美公司FNM67?65708?3012?35?5联邦快递FDX87?789012?3014?06?2(续)

  公司名称股票代码股票价格*/

  美元敲定价格/

  美元权利金收益率

  (%)年化收益率**

  

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》


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