保证金管理和交易限制(2)

2014-08-11 10:56:05

  27个月的看涨期权**公司名称股票代码股票价格*/

  美元敲定价格/

  美元权利金百分比(%)克洛罗克斯公司CLX55?91605?109?1可口可乐KO38?90404?0010?3埃克森美孚公司XOM48?70504?509?2(续)

  27个月的看涨期权**公司名称股票代码股票价格*/

  美元敲定价格/

  美元权利金百分比(%)房利美公司FNM67?65708?3012?3联邦快递FDX87?789012?3014?0通用动力公司GD100?011009?909?9J?C?彭尼公司JCP38?20405?7014?9百事可乐PEP48?48504?308?9华盛顿互惠银行WM38?43403?108?1施乐公司XRX14?32152?5517?8注:1?* 股票收盘价为2004年10月22日。

  2?** 当前权利金标价为2004年10月22日收盘时买方报价。

  3?资料来源:芝加哥期权交易所,http://quote?cboe?com/Quote Table?asp。

  在这些例子中,我们挑选了一些公司的平值期权或敲定价格有一个间距的期权。我们把期权的权利金计为股票价格的百分比。这是一个好的出发点,因为你可能希望研究仅限于有保护看涨期权,它们能产生某种水平的最低收益。因为从研究日开始这个例子中所有期权的期限都是27个月,以百分比的形式表现是易于比较的。如果我们使用到期期限不同的期权,仍然需要计算它们的年化收益率。

  你期望在某一期权上赚得的可能收益取决于权利金与当前价格之间的关系,并且也可能包含股票的股息收益。显然,在计算期权的收益时必须考虑到履约的后果。虽然我们不希望由于包含了这个因素而使分析复杂化,但很显然是否考虑这个因素是有差别的。例如,通用动力公司的期权是平值的,分析日时履约不会带来任何超值的资本收益。克洛罗克斯公司的看涨期权的敲定价格比股票市价高出4个点还多,所以如果发生履约,你不仅可以保有权利金还能够获得资本收益。

  第二个要记住的因素是股息收益率。例如,联邦快递(在我们的例子中,此公司来自期权权利金的收益为14?0个百分点)截至分析日只在年度股息上支付了0?3个百分点。然而,华盛顿互惠银行来自期权权利金的收益只有8?1个百分点,却在年度股息上支付了4?7个百分点。

  

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》


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