与监管者对话

　　在1971年初，我去华盛顿特区拜访CEA的领导亚历克斯·考德威尔（Alex Caldwell）以及其他几位美国农业部的经济学家。他们在公众场合的发言都小心翼翼，但考德威尔和其他人都对我们建立橄榄油期货合约市场十分支持。他们对任何可以增强市场监控能力的事物都很感兴趣，而一个电子化系统正有此用。

　　抗议越南战争的怒火一直在大学校园里燃烧。十一位士兵因其在迈莱大屠杀中的所作所为而被起诉。披头士乐队解散了，学生们正准备庆祝第一个地球日，而立法者正准备为后来的1970年《清洁空气法案》揭幕。我们的想法在那时算得上是非常激进的。世界上第一台通用处理器——英特尔4004，直到两年后的1971年年底才出现。C语言直到1973年年初才获发明。这几乎比史蒂文·乔布斯（Steve Job）和史蒂文·沃兹尼亚克（Steve Wozniak）1975年在加利福尼亚州洛斯拉图斯的车库里发明第一台个人计算机早了近四年。而此后又过了25年才迎来互联网的普及。

　　仅有一个月便是最后截止期限，我们六个人疯狂地工作以完成中期报告。拜利·萨克斯评估来自供应商的提案，而我们的研究助理同样尽心尽力。

　　最后，在数百杯咖啡及几个不眠之夜后，我们完成了报告并在1970年4月初将其提交给了相关支持单位。报告长达132页。我们自认为已经考虑到了每一个疑点并回答了每一个问题。

　　那天下午，我与我的团队在办公室内进行庆祝——我们的一位研究员是摩门教徒，不得外出饮酒。回家后我和艾伦又庆祝了一遍。我们仅用了七个月，花费近15000美元（大约等价于2011年的87000美元），就为以盈利为目的运营的电子期货交易所勾画了一份蓝图。商品交易所的世界将不再相同。在27岁时，我已经改变了世界。或者我自己这么觉得。

　　梦想的破灭

　　大卫·韦尔第一个对报告进行了反馈。他对此很钦佩，但仍存疑。戴夫一向如此，我欣赏他的认真和诚实，也并未为此感到困扰。随后我电话联系了在商品俱乐部的项目主管，他对往下一阶段推进显得很感兴趣。报告附录中有第二阶段的提案，其中要求对硬件和软件进行最终配置、提供一个供应商并落实第一份合约等细节。下一阶段的目标完成日定在同年的九月中旬，预算为41525美元。我们将会研究以美国西部地区为导向的其他潜在合约，包括家畜和大米。尽管之前的冷冻鸡合约失败了，但我们仍乐观地认为，通过对那些合约的仔细研究，终会开发出一个成功的合约。

　　我与评审团在4月22日见面，这天既是地球日又是艾伦的生日。我在构思着庆祝晚会的时候，见到评审团与其代理律师，他们对我们的报告提出疑问。尽管律师在起草正式合作合同，但评审团发出的疑问表现出其对项目的迟疑，甚至于评审团团长也如此。但我几周来工作得很努力，由此忽视了这些暴风雨的预警。本质上而言我是一个乐观主义者。

　　在接下来的几周里，我与律师商谈第二阶段的条款，幻想着领导一个独立的技术公司，为交易所提供软件并开发创新产品。

　　之后的某一天，代理律师在电话里用呆板的声音告诉我，评审团认为电子交易所太冒险了。其声音的单调简直如同他仅是在进行每周五下午的桌面日常清理一般。律师建议改用一个以盈利为目的的老式公开喊价交易所模型。

　　我挂了律师的电话，开始联系各方负责人。我仍盲目地认为可以通过技术上的努力转变他们的想法：可能他们并未理解那篇报告，可能他们还未意识到即将发生在整个美国的大转变。

　　我低估了这些人的风险厌恶程度，他们一个接一个地、礼貌地说我的想法风险太大了。他们和我道别后，我将话筒放回电话机上，悲痛欲绝。

　　很快，其他负面想法开始占据我的头脑。我已经27岁了，并在伯克利当了三年教员但没有在学术期刊上发表任何一篇文章。我就如同迈克·尼科尔斯（Mike Nichols）的电影《毕业生》中的主角，为自己的未来而担忧。除非我能迅速重整旗鼓，不然将无法获得终身教职。童年岁月里那种对变得懒惰并无法发挥自身潜力的恐惧再次涌现。

本文摘自《衍生品不是坏孩子》

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　　《衍生品不是坏孩子》是美国著名金融家理查德·桑德尔的自传。桑德尔博士师从于诺贝尔经济学奖获得者罗纳德·科斯，是改变世界金融历史的利率期货的发明人。在这本自传中，作者不仅向我们介绍了他年轻时代的求学经历，更向我们详细描述了他创建利率期货的前前后后。在自传的后半部分，作者更是详细叙述了他是如何开发排放权交易市场的，毫无疑问这一市场是迄今最为成功的环境项目之一。
　　这本自传呈现的，不仅是一位名人的成长历程，更是金融市场和排放权交易市场的发展历史。在这里，你会了解到利率期货的诞生与发展；在这里，你会读到芝加哥气候交易所及其关联交易所的创新故事；在这里，桑德尔博士将为你揭开衍生品市场的神秘面纱。无论你是普通读者，还是希望深入了解金融创新的专业人士，你都会在这本书中找到令你感兴趣的精彩内容。