第20节：人民币密码的终极之匙(2)

　　节约悖论

　　1936年凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出了著名的"节约悖论"（Paradox of thrift），即节约对于个人来说是好事，是一种值得称赞的美德，但对于整个国家来讲，则是一件坏事，会导致国家经济的萧条衰败。为了说明这个道理，凯恩斯还引用了一则古老的寓言：有一窝蜜蜂原本十分繁荣兴隆，每只蜜蜂都整天大吃大喝。后来一个哲人教导它们说，不能如此挥霍浪费，应该厉行节约。蜜蜂们听了哲人的话，觉得很有道理，于是迅速贯彻落实，个个争当节约模范。但结果出乎预料，整个蜂群从此迅速衰败下去，一蹶不振了。

　　这正是对当前中国经济高增长低消费问题的形象比拟。

　　目前，中国储蓄达到GDP的50%左右。一般而言，在一个国家GDP强劲增长的同时，都将经历储蓄率的下降，其原因在于人们对未来的收入状况有更好的预期。

　　然而，中国在GDP增长保持强劲的同时，储蓄率始终维持高位。在解释上述原因时，中国传统的储蓄习惯、勤劳节俭的儒家文化被认为是最好的理由。但有更加重要的证据可以说明，节俭的文化传统和对规避借贷的心理并不是导致高储蓄率的主要原因。当工资收入达到一定的起增点，中国人同样能够像储蓄大户一样成为消费大户。

　　中国居民高储蓄率主要来源于两方面的原因：第一是由于20世纪90年代中后期以来的住房、教育、医疗的市场化改革，使得居民预防性储蓄大幅增加，目前，中国储蓄的主力军从人口分析来看，已经倾向更年轻化的"上班族"（20到49岁），这个群体里拥有高储蓄率，以满足其人生阶段的需求。年轻的家庭户需要建立家庭和购买耐用品；40多岁年长的家庭户则需要为孩子的教育和自身退休养老进行储蓄。同时，医疗和退休后的预防性储蓄是中国高储蓄率的一个重要原因。尽管过去这段时间，政府加大了社会保障系统和医疗系统的投入力度，中国社会保险基金仍远低于发达国家水平。另外，由于金融市场不发达，缺少多元化投资工具而使得日益增长的收入被迫以储蓄的形式存放于商业银行。第二是自1996年以来居民部分可支配收入占比明显下降。上述两点原因共同促成了20世纪90年代中后期以来居民储蓄率的持续增长。

　　中国高储蓄率的局面同汇率因素有紧密的联系吗？克鲁格曼（Krugman，1989）基于对发达国家之间货币波动的观察以及宏观经济的表现提出了汇率与宏观经济相互隔离的问题。他在《汇率不稳定性》中宣称汇率是无关紧要的，理由是汇率的剧烈波动并没有导致宏观经济的剧烈波动。在汇率与宏观经济之间存在着一道防火墙，汇率波动并不会直接传导到宏观经济，因此宏观经济可以在汇率波动的情况下保持相对稳定性。但实际上克氏理论在当前中国鲜有用武之地，这是由于因为我国当前货币定价并非消费者货币定价（LCP定价），外汇市场还不发达，国内居民生活必需品消费中进口商品占比较小，中国企业的要素价格更多的是依赖国内而不是国际，居民剩余财富拥有量很低等，在西方发达国家流行的货币升值影响一国消费的物价效应与财富效应在我国还不存在。

本文摘自《人民币怎么办》

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