华联三鑫案例（2）

　　按照生命周期理论，企业失败一般会经历初创、成长、成熟、衰退等阶段。但与一般情况所不同的是，华联三鑫并没有完全经历上述4个生命周期阶段，而是在高速成长的过程中就陷入了财务困境。2005年华联三鑫一期项目建成投产，年末资产达到67.36亿元，当年实现净利润1.02亿元，给投资者带来了希望。但好景不长，2006年在销售收入高达43.34亿元的情况下，净利润不仅没有提高，反而降低到只有1 117.79万元。此后，虽然收入跳跃式增长，但净利润却是跳跃式下降，陷入严重亏损状态（2005年至2007年主营业务收入及净利润数据见表1-3）。据相关报道称，2008年夏秋之季华联三鑫逆势做多PTA期货，被迫以高价接下近15万吨现货。PTA期货投资给华联三鑫造成的跌价损失接近5亿元，被套资金达十几亿元。期货投资失败使华联三鑫资金链完全断裂。（钱晓涵. 国内最大PTA生产商华联三鑫炒期货巨亏或破产，上海证券报，2008年10月6日。）华联三鑫巨额亏损加上资金链断裂，陷入了严重的财务困境，被迫走上重组道路。

　　（三）华联三鑫股权重组

　　华联三鑫是当地政府重点扶持的企业。该企业陷入财务困境后，引起了当地政府部门的高度重视，积极介入重组工作。在政府主导下，2008年10月至11月期间华联三鑫进行了股权重组和增资扩股。具体内容如下：

　　(1)股权重组。华西集团向浙江远东化纤集团有限公司（以下简称"远东集团"）转让其持有的华联三鑫35.522%的股权；展望集团向远东集团转让其持有的华联三鑫8.616%的股权，向绍兴县滨海工业区开发投资有限公司(以下简称"滨海开发公司")转让其持有的华联三鑫10.405%的股权；加佰利集团向滨海开发公司转让其持有的华联三鑫19.021%的股权。

　　（2）增资扩股。远东集团、滨海开发公司共同以现金出资方式向华联三鑫增加注册资本金150 000万元，其中远东集团增资90 000万元，滨海开发公司增资60 000万元，华联控股放弃增资权利。

　　远东集团主要从事化学纤维、纺织品的生产经营。该公司生产经营所需的主要原材料是PTA，因此，可以消化华联三鑫的部分产能，有助于华联三鑫恢复生产。重组完成后，华联三鑫启动了已经停产的部分生产线，暂时度过了因为巨额亏损、资金链断裂而面临的破产清算。

　　华联三鑫财务困境的主要特征表现为巨额亏损和资金链断裂，被迫进行股权重组。那么，为什么该公司会陷入巨额亏损和资金链断裂的困境呢？

　　

本文摘自《企业为什么会陷入财务危机》

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　　 本书作者李秉成长期致力于公司财务案例研究，尤其对企业财务危机的认识和理解等具有独到的见解，通过数年研究完成此书。本书通过对15个财务危机案例企业进行了深入剖析，归纳了企业财务危机形成的主要原因与过程，提出了预防和控制财务危机的方法。本书分析的案例企业涉及冶金、纺织与服装、房地产、电力、公路等不同行业，分析的问题涉及企业风险、金融危机、公司治理、系族企业、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本书以案例为基础，提出的财务危机形成原因有助于我们在企业管理中识别财务风险；提出的财务危机控制方法有助于我们管控财务危机。阅读本书可为从事管理工作的人士提供借鉴，也可以帮助MBA、MPAcc等专业硕士拓宽视野，积累经验，提高分析问题和解决实际问题的能力。同时，本书也可以为高校及高管培训机构的案例教学提供案例背景资料。