华联三鑫案例（3）

　　巨额亏损原因

　　华联三鑫主要生产经营PTA。近几年，PTA全行业陷入困境，这是该公司严重亏损的重要原因。

　　（一）PTA全行业

　　1. PTA产品的产业链位置

　　PTA的原材料为石油化工产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（对二甲苯）。PTA以PX（配方占65％~67％）为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占33％~35％），生成粗对苯二甲酸。对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品，即PTA成品。然后，以PTA为主要原材料，加MEG（乙二醇，液体）生产出PET（聚酯切片）。PET分为聚酯纤维（即涤纶的学名）、聚酯薄膜、聚酯瓶片。涤纶产品分为长丝和短纤，长丝大约占涤纶的62％，短纤大约占38％。长丝可以直接用于纺织，短纤一般与棉花混合后用于纺织。

　　2. PTA供需情况

　　我国人口众多，对纺织产品需求量大，刺激了纺织工业在20世纪90年代中后期的迅速发展。PTA是纺织工业的重要原材料，1998～2002年期间国内PTA产能严重不足，自给率比较低，需要从国外大量进口PTA。

　　在PTA需求旺盛的刺激下，自2000年开始，亚洲和我国开始大规模投资建设PTA项目。PTA产能迅速增加，在2003~2007年期间年平均增长139.72%。2007年年底中国PTA产能达到1050万吨，2008年PTA产能达到1220万~1230万吨。按PTA产能估计，我国占全球PTA产能的1/4，占亚洲PTA产能的1/3，PTA产能已经处于全球首位（具体数据见表1-6、表1-7）。近几年，国内化纤企业为了短期融资，利用PTA信用证套现，从而进口了大量的PTA（利用PTA信用证套现进行短期融资的通常做法如下：假如某家化纤企业的实际用量只需要4万吨PTA，但它进口了10万吨，并开了一个90天的信用证，交取10%~20%的保证金，然后这家企业将超出实际用量的6万吨PTA在国内市场上迅速卖掉。因为货款3个月之后才给银行，这样这家企业就相当于做了一笔3个月的短期贷款。国内化纤企业利用PTA信用证融资造成了国外市场的PTA转手至国内的状况。），再加上国外PTA生产企业向我国倾销PTA， PTA进口量一直保持在较高的水平。在国内PTA产能迅速扩大以及大量地进口PTA的情况下，国内PTA供应量趋向饱和，甚至大于需求量。

　　

本文摘自《企业为什么会陷入财务危机》

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　　 本书作者李秉成长期致力于公司财务案例研究，尤其对企业财务危机的认识和理解等具有独到的见解，通过数年研究完成此书。本书通过对15个财务危机案例企业进行了深入剖析，归纳了企业财务危机形成的主要原因与过程，提出了预防和控制财务危机的方法。本书分析的案例企业涉及冶金、纺织与服装、房地产、电力、公路等不同行业，分析的问题涉及企业风险、金融危机、公司治理、系族企业、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本书以案例为基础，提出的财务危机形成原因有助于我们在企业管理中识别财务风险；提出的财务危机控制方法有助于我们管控财务危机。阅读本书可为从事管理工作的人士提供借鉴，也可以帮助MBA、MPAcc等专业硕士拓宽视野，积累经验，提高分析问题和解决实际问题的能力。同时，本书也可以为高校及高管培训机构的案例教学提供案例背景资料。