交易者还是投资者(2)

2014-03-08 20:29:17

  投资于公司

  如果对公司感兴趣,那么我们的目的就是要拥有该公司的一部分,将其作为资产持有。我们持有资产的目的是获得消极收入,也就是不用工作就可以获得的收入。公司为我们提供收入的方式就是每年分红,也即投资者所分享的公司利润。如果公司在将利润分配给我们——公司的所有者——之前已经用其部分或全部利润支付了税收,我们也可以享受一定的税收抵扣。

  澳大利亚联邦银行(ASX代码:CBA)就是一个很好的例子。如果你在1991年下半年该公司首发上市时就购入其股票,那么你所支付的价格大约是每股6.5澳元,而现在你每年获得的红利约为每股2.6澳元(2009年)。你的初始投资大约可以获得40%的高额回报。资产会随着时间的推移而逐渐增值,CBA作为一种能产生收入的资产,在其上市后也实现了很好的增长。现在我们通过图3.2来考察一下其2008—2009年的股票价格表现。

  可以看到在过去的12个月内,CBA的股价跌幅超过25%。但是,因为我们将公司看成一种产生收入的资产,当前的股票价格对我们而言并不重要。我们只关心红利相对于购股成本的百分比。只有在我们打算将股票出售时,才需要关注当前的股票价格。

  如果我们选择将股票出售,那么就可能需要缴纳资本增值税(CGT),同时也丧失了一份消极收入来源。因此,出售资产的代价很高。如果不出售股票,又要实现股票价格的资本增值,我们可以用股权作质押向银行借贷。这样做,你无需缴纳资本增值税,同时,如果你利用所借资金再进行投资,那么你甚至还可以享受利息偿付的税收抵扣。这就是财富的戏法。在这里,银行以股票为质押发行的贷款称为担保贷款。

  谈到资产管理,从本质上说,我们都希望积累资产,而不是变卖资产。在投资上市公司时,沃伦·巴菲特的经验尤其有用。我不会详细介绍如何评估上市公司的价值,但读者有必要了解巴菲特的一些重要思想:

  ◆ 你希望长期持有资产,而绝不希望被迫将其出售;

  ◆ 你必须非常仔细地评估资产产生收益的能力;

  ◆ 你必须以尽可能低的价格购入资产;

  ◆ 你的资产必须能够经得起时间的考验;

  ◆ 你应当设想自己购买了公司本身。

  这些观点适用于产业投资和上市公司投资。但我们需要记住,沃伦·巴菲特拥有足够多的财富来控制他所购买的上市公司,而我们没有。因此在选择公司时必须非常小心,确保它们可以在我们的有生之年内存续。你可以发现,仅这个条件就能把那些高科技股票排除在外,因为其经营环境具有很大的不确定性。这就是巴菲特格外偏爱那些生产必需品的公司(例如可口可乐、吉列)的原因。

  投资于上市公司或者某个产业可以简单地称为资产管理,而一个好的资产管理者绝不会消极行事。资产管理属于积极投资,而我们都拥有某些类型的资产。这一类的积极投资并非本书关注的重点,但是我们会在最后一章重新谈到这个问题,并介绍如何发现那些能长久存在、并带来收入的资产。

投资于股票

  这部分差不多是本书最短的一节。股票具有下列特性:

  ◆ 股票的价值反映了市场大众的情绪;

  ◆ 股票并不会支付红利,支付红利的是它们所代表的公司;

  ◆ 股票没有实物形态。

  因此,如果你将股票作为终生持有的资产:

  ◆ 你的资产的价值将取决于某个时刻市场大众的情绪;

  ◆ 你的资产不会为你带来任何收入;

  ◆ 你拥有的是无形资产。

  尽管这看上去有点像文字游戏,但是理解上市公司和股票的差异可能是决定在市场上成败的关键。在投资于股票市场时,把自己定位为投资上市公司而不是投资股票本身是有好处的。

  交易公司

  本部分是全书最短的一节。很少有人拥有足够的资源来买卖上市公司。要通过买卖公司来获利很显然需要巨额的资本和更多的技巧。即使只是想要跟随从事这类交易的庄家的操作来获利也极其困难。我自己就曾经不止一次想要跟随凯瑞·帕克(Kerry Packer)的交易。

交易股票

  这部分内容开始变得有趣了。我们可以充分利用股票无形资产的特性,通过买卖来获利。为了完整地理解股票交易的内容,我们需要建立如下的基本概念:

  股票→S—产品

  股票市场→S—商店

  信息→E—产品

  网上商店→E—商店

  有形商品→T—产品

  实体商店→T—商店

  这个世界仍然试图跟随互联网的发展脚步,充分利用其实现商业目的。有些人在电子商务中获得了成功,但是许多网上经营者只是苦苦支撑。一个成功的电子商店(E—商店)具有如下显著的优势:

  ◆ 没有实体店铺;

  ◆ 电子化交易;

  ◆ 雇员很少,成本低廉;

  ◆ 没有地域限制(世界各地的人们都可以?问);

  ◆ 容纳能力大(每天可以容纳成千上万的访问者)。

  但是这些优势只有当我们交易如下电子化产品时才能够完全体现:

  ◆ 货币;

  ◆ 股票;

  ◆ 信息;

  ◆ 音乐;

  ◆ 时评;

  ◆ 软件;

  ◆ 博彩。

  换句话说,电子化产品是那些可以在网络上传输的商品。而T—产品是有形的,无法在网上传输。如果我们想要销售T—产品,我们仍然需要实体店铺,需要人工处理,因此要雇用工人,支付较高的成本。例如:

  ◆ 鱼;

  ◆ 玩具;

  ◆ 家具;

  ◆ 摩托车;

  ◆ 杂货;

  ◆ 运动器材。

  尽管在线销售T—产品的人获得了“没有地域限制”和“容纳能力大”的好处,但是在他们业务的终端,还是要有实体存在。电子商务圈众多的成功和失败验证了一点:在在线商店里销售电子产品的生存能力更强。而在线商店的终极形式就是S—商店(股票市场),因为当你交易S—产品(股票)的时候,还获得了以下额外的好处:

  ◆ 现成的客户,因此没有广告成本;

  ◆ 没有网站运营成本,因为你的S—商店只存在于概念上;

  ◆ 产品不需要生产或创造;

  ◆ 无需送货,也不存在供应的问题。

  作为交易者,我们希望尽可能高效地通过买卖股票来赚钱。我们想要的只是在股价上升时持有股票。我们不愿意投资于那些交易不活跃的股票,因为这会占用我们的交易资金。交易股票属于积极投资,这是本书着重介绍的内容。

  大多数人都认为交易者在市场上操作非常积极。事实上,我们如何从事股票交易,以及我们花费多少时间交易股票在很大程度上取决于我们的目标。如果你正在交易类似于香港移动通讯有限公司(CSL)这样的股票,那么你要做的就是每周浏览一下走势图(如图3.3),确定股价仍处于上升通道。如果你作为交易者,希望尽可能少费精力,这样的股票就很适合你的要求。

积极投资的定义

  积极投资的定义可以通过图3.4很好地说明。

  我们必须能够区分用来产生收入的资产和作为交易对象的股票。如果不能做到这一点,那就和想要在E—商店出售T—商品一样愚蠢。我曾经看到有些人的投资组合中那些价格大跌的股票被随意地移到资产一列,然而在分析用来产生收入的资产时,却并没有把它们算上。至少我们必须要像零售店店主对待滞销商品一样对待这些股票——做上标记并下架。

  尽管S—产品可以成为资产,但我们必须有合理的理由这样做,而不只是为了寻求心理安慰。作为积极投资者,我们有很多机会,但是,与那些经营上获得成功的人士一样,我们必须有目的地管理我们的资产和S—商店。如果我们不这样做,就会和澳大利亚95%的小公司一样,消失得无影无踪。

本文摘自《最有效的投资》


  本书是澳大利亚最畅销的投资图书,上市以来备受读者欢迎。作者将30多年的投资智慧倾注于本书,全书紧扣“每周一小时,战胜专业投资者”的宗旨,所介绍的方法简单易学,从股票筛选到操作执行,再到风险管理,作者用最简洁的语言、最生动的例子把投资真谛奉献给读者,教会投资者如何用最少的时间打理好自己的投资组合,并获得理想的收益。对于每一个希望自己进行投资的投资者来说,本书都是一本不可多得的必备书籍。

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