第29节：股神的财富杠杆股神的财富杠杆(11)

2013-12-25 10:41:15

　　真正的集中投资者也不要盲目崇拜明星般时髦的基金经理，中国的基金经理在一个位置上很少有超过五年的，如果他们采用非传统的途径取得成功便可获得大笔的奖金，但如果不幸失败就得走人。所以，他们要么只是一些短线的投机客，在大牛市中捞足一把就够吃一辈子，君不见，在2006年中收入过亿的基金经理也不再成为新闻人物了。要么，他们会设法从事传统的分散化投资，按照机构投资者的原则将市场平均收益视为投资安全线，因而他们绝大部分都缺乏动机做出聪明的决定。如果我们把基金经理也当成真正的投资人，那无异于把追求一夜情当成浪漫。

　　有道是“艺高人胆大”，巴菲特喜欢并且敢于下大赌注，集中投资那些业务结构简单、增长稳定的行业龙头企业，特别是那些价值被市场低估的公司。在巴菲特的整个投资生涯中，购买过上百种股票，而最终使其获得巨大成功的实际上不到十家。证券分析师富勒评论说：“集中持股完全符合巴菲特过去宣称的理念，即不要换来换去，即便要换，也要换优质股。”当然，采取这一策略需要足够的勇气。投资者必须坚信自己的投资组合能战胜大市。在优秀的投资者手中，该策略会很有效。巴菲特曾说：“对你所做的每笔投资，你都应该有勇气和信心将你的净资产的10%以上投入此股。”巴菲特的同事蒙格也说过类似的话：“从玩扑克牌中你就知道，当握有一手对你非常有利的牌时，你必须下大赌注。”巴菲特认为，如果投资者能够了解公司的经营状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司，那么分散投资就毫无意义，只会降低投资的收益率并增加风险。

　　巴菲特的投资主要集中在金融保险、消费品、媒体和能源等行业。在他1996年的投资组合中，8大重仓股占了其227亿总市值的87%，包括可口可乐、吉列（现为宝洁）、美国运通、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼、麦当劳和华盛顿邮报，这些股票都是在他大量买进后长期持有的。截至2006年12月31日，伯克希尔?哈撒维公司的总投资额为229.95亿美元，其总市值约615.33亿美元。巴菲特对富国银行投资额最大，达36.97亿美元；此外巴菲特重仓持有美国运通公司（12.6%）、穆迪公司（17.2%）、华盛顿邮报公司（18%）、可口可乐（8.6%）和白山保险公司（16%）的股票。虽然公开信息显示他仅仅投资了45只股票，但从投资比重看，他的投资策略更加激进。在2007年2季度，巴菲特继续增持美国银行、合众银行和富国银行的股票，以及消费品和医药行业的股票。其中，在美国合众银行的持股提高了59％，在富国银行的持股提高了11％。目前，巴菲特投资中比重最大的10只股票占了其全部仓位的90％，其中前6大股票的份额又占了71.6％，前4大股票的占比合计60.5％（可口可乐17.9%、美国运通17.1%、富国银行13.5%、宝洁12.0%）。假如伯克希尔?哈撒维公司是一个长期的封闭基金的话，它已经相当于10个规模为165亿的基金，一般来说一个规模165亿美元的基金其组合也至少有50～60只（平均的会有上百只股），那巴菲特的组合数目也至少有500只以上。相对区区的39只股票（一些太小的投资没有列出，应该有60多只），巴菲特的投资集中度是十分高的，平均每只股票的价值约有40亿美元。

　　消费品行业是巴菲特投资最为集中的领域，这包括可口可乐和宝洁。在20世纪80年代中期，可口可乐新总裁罗伯特?乔伊斯塔走马上任，他非常注重可口可乐的价值创造、品牌强化和长远发展，一直很强调销售量的增长。巴菲特对此很欣赏，他于1988年投资13亿美元买进可口可乐6.3％的股份。由于可口可乐的营业额从10多年前的40亿美元增加到1500亿美元，其价值总额也在1996年末增加到1310亿美元，其总价值和价值创造能力在《财富》杂志排名第一。到2003年，巴菲特在可口可乐股票上已经盈利88亿美元，增值达到6.8倍，其股价比购入价最多上涨30倍，目前占巴菲特投资组合的份额最大，约18%。2006年4月，巴菲特辞去担任17年之久的可口可乐董事职务，但仍然保留2亿股可口可乐股票，占该公司截至2006年12月31日的23.8亿股的8.4%。

本文摘自《巴菲特之非常道》

　　巴菲特的中国式智慧：巴菲特之非常道本书从巴菲特的身世、生平出发，以巴菲特的创业历程、事业发展为线索，以巴菲特的投资经历为主要素材，结合巴菲特的家庭生活和对财富使用的态度，提炼出这位世界顶级投资大师的人生哲学、投资观念和财富观。本书旗帜鲜明地倡导价值投资理念，详尽地讲述了巴菲特投资实践的过程，向读者渗透理性投资的观念。书中引用了一些名人逸事，讽刺了股市黑嘴、并深刻揭示市场预测的不可靠性；通过巴菲特的语言对华尔街的本质有了一个更高的认识，对经济发展中的现象有了更明白的了解。因为我们认为，老子的智慧可遍及全球。所以书中以巴菲特故事为经，以《道德经》原文为纬，用老子的智慧提炼巴菲特投资理念和处世哲学，也是以巴菲特故事来诠释《道德经》。使读者可以加深两个方面的理解。