高盛做局（2）

　　货币互换又称货币掉期，是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简而言之，货币互换就是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。一般，初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。高盛的具体做法是：希腊发行一笔100亿美元的10~15年的国债，分批分期上市。这笔国债由高盛负责将希腊提供的美元兑换成欧元，并规定一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中显示出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。实际上，这相当于高盛借给希腊10亿欧元，但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要10~15年以后才会归还。仅在2000年12月和2001年6月，高盛与希腊所做的交叉货币互换协议就能让希腊以外币计价的债务减少23.67亿欧元，从而使希腊在2001年的债务率从105.3%降低到103.7%，财政赤字率从6.64%降低到4.5%。此外，高盛还为希腊设计了多种敛财的金融工具却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在国民经济统计中不算成负债而算成金融资产。这便是所谓的银行债权证券化。高盛提供的这些服务和借贷共拿到了高达3亿欧元的佣金。而希腊则使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%，其实当时真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。数年之后的2009年10月4日，希腊新一届政府突然宣布2009年政府财政赤字占GDP的比例预计为12.7%，远高于前任政府宣布的6.7%，公共债务占GDP的比例为113%。这一数字大大突破了《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。其实希腊经济一直以来都是依靠"借新债换旧债"维持，从未达到过欧元区成员国的财政约束要求，但无论是欧盟还是国际评级机构都未对希腊的主权债务等级作出反应。直到2009年12月，希腊政府公布年度财政赤字占GDP的比例为124%时，全球三大评级机构才选择恰当的时间开始下调希腊主权债务评级，从而拉开了欧元区债务危机的序幕。

本文摘自《欧元必死》

---

　　 本书介绍了欧元的诞生、发展以及现在面临的危机，指出欧元并非真正意义的现代货币，欧元区的创建更多是一种政治行为，而不符合经济规律。在欧元本身存在内在缺陷的情况下，美国的“三位一体”的对欧金融战加速了这种缺陷的暴露。处于这样的内外困境中的欧元区，其爆发主权债务危机不可避免。
　　欧元到底何去何从，是向前走——实现欧元区成员国主权财政的统一，还是向后走——部分国家推出欧元区，正成为欧元区成员国的两难选择，也成为全世界所关注的焦点。欧元到底何去何从？本书作出了大胆的预测。