华联三鑫案例（1）

　　导　读

　　2003年华联控股出资2.5亿多元，投资华联三鑫，持有华联三鑫51%的股份。华联三鑫的目标是：通过3~5年投资100亿元左右，实现PTA年产能200万吨以上，销售收入150亿元以上，把华联三鑫建成世界一流的PTA生产基地。2005年华联三鑫一期项目建成投产，当年实现净利润1.02亿元，给投资者带来了希望。但好景不长，2006年在销售收入高达43.34亿元的情况下，净利润不仅没有提高，反而降低到只有 1 117.79 万元。此后，虽然收入跳跃式增长，但净利润却是跳跃式下降，陷入严重亏损状态，资金链断裂，被迫进行股权重组。重组后，华联控股持股比例下降为16.40%。

　　在PTA行业风险、高负债投资建设风险以及高风险期货投资失败三方面因素的打击下，华联三鑫陷入严重亏损、资金链断裂财务危机。选择高风险负债投资建设是企业财务战略的失败，而投资高风险期货是风险管理控制的失败。因此，企业控制财务危机应该重点强化战略管理，防止企业高风险经营与投资，以及异常行为和异常风险的出现。

　　一、股权重组

　　（一）华联三鑫基本情况

　　浙江华联三鑫石化有限公司（以下简称"华联三鑫"）是由华联控股股份有限公司（以下简称"华联控股"）等5家股东于2003年3月投资创立，位于绍兴县滨海工业区，主要生产、加工、销售精对苯二甲酸（PTA）及聚酯切片、化学纤维等相关的化工产品和原辅材料。注册资本为50 000万元，华联控股为华联三鑫的第一大股东。

　　（二）华联三鑫的产能扩张与陷入困境过程

　　在华联三鑫成立之时，该公司确定的发展规划是：在未来3~5年内投资100亿元左右建设PTA项目，使PTA年产能达到200万吨以上，销售收入实现150亿元以上，把华联三鑫建成世界一流的PTA生产基地。

　　2003年华联三鑫启动一期PTA项目建设工程，2005年6月正式投产。2005年启动二期PTA项目建设工程，2006年建成投产。华联三鑫2005年PTA产能为60万吨，2006年产能为120万吨，2007年产能为180万吨。（沈乎."最大"却"经营不善"的华联三鑫，财经网（http://www.caijing.com.cn/2008-10-31/110024970.html），2008年10月31日。）按PTA产能，2007年华联三鑫跃居国内同行业首位。

　　为了做大做强PTA产业，华联三鑫股东不断向该公司增加投资额。注册资金从2003年的5亿元，增加到2008年8月的24.52亿元。2007年又引进了江苏华西集团公司作为战略投资者。至2008年8月江苏华西集团拥有华联三鑫31.37%的股权，成为第一大股东，而华联控股拥有26.44%的股权，退为第二大股东。

　　

本文摘自《企业为什么会陷入财务危机》

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　　 本书作者李秉成长期致力于公司财务案例研究，尤其对企业财务危机的认识和理解等具有独到的见解，通过数年研究完成此书。本书通过对15个财务危机案例企业进行了深入剖析，归纳了企业财务危机形成的主要原因与过程，提出了预防和控制财务危机的方法。本书分析的案例企业涉及冶金、纺织与服装、房地产、电力、公路等不同行业，分析的问题涉及企业风险、金融危机、公司治理、系族企业、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本书以案例为基础，提出的财务危机形成原因有助于我们在企业管理中识别财务风险；提出的财务危机控制方法有助于我们管控财务危机。阅读本书可为从事管理工作的人士提供借鉴，也可以帮助MBA、MPAcc等专业硕士拓宽视野，积累经验，提高分析问题和解决实际问题的能力。同时，本书也可以为高校及高管培训机构的案例教学提供案例背景资料。