投资VS投机

　　——约翰·穆迪

　　“投资”和“投机”这两个词都是容易被误用的术语，应该没有别的哪两个词比它们的定义更模糊、更难理解。这不光是在一般意义上，在“华尔街的意义上”尤其明显。一方面，在很多彻头彻尾的投机者里，很多人都自以为是投资者；而另一方面，我们却总能碰到一些尽量采取稳妥投资方法的人，这些人反而认为自己是投机者。

　　人们对这些术语的意义如此困惑，联系到证券市场时更为混淆，主要是因为投资和投机相互重叠的地方太多、联系得太紧密，以至于要划出明确的分界线极其困难。大多数证券投资都有着某种投机性质，而相当一部分的证券虽然本质属于投机，却总有稳定性、真实可信这样的特点，这让它们染上了几分投资的色彩。

　　审视一下整个美国证券界，我们会发现投资和投机可以按照不同程度再细分成上百种不同类别。我们从现今安全性最高的投资方式（国债）开始，可以沿着各类投资逐渐降低到某条临界线。实际上，这些所谓的投资类证券里，真正的投资元素几乎不比投机元素多。这之后继续往下，可以发现各种程度的投机类证券，从所谓的投机性投资到较好的投机，直到低等投机，或是近乎没有任何意义的投机方案。

　　在可以称之为投资的很多证券和被定义为投机的证券之间，并不能确立一条特别明显清晰的界限将两者区分开来。每一大类都容易融进另一大类，它们中间总有一个灰色地带。

　　多年来，我一直在阐述一个观点：从长远看来，试图保守、理智地投资的人很可能会损失更多，他们的投资方法反而是无知的，而那些直接开始投机的人则损失更少。投资资本损失惨重是因为人们没有对大范围、根本性的影响做出恰当考虑，而这些影响通常非常深远，带来的结果也很难磨灭。

　　任何想要成为成功投资者的人第一步都要熟知我们现代工业社会的大经济环境和总体趋势，要对现代金融有一定了解，也必须明白总体趋势和结构变化的重要性，这种变化现在在世界各地都不断地进行着。

　　很多年前，如果有人考虑到全球的利率在以一种缓慢且稳定的方式上升，而平均生活开销和生产成本也在上涨，那么他就不会因为投资市内电车和其他特许经营企业而陷入困境。因为，这样的企业收益是固定的，或者其收益被法律限制，但它们的生产或经营成本却会随着时代的发展逐渐增加。参与这类投资的人是不可能去买或是持有跨区捷运公司的股份的，即使那时该股票每股售价高达95美元以上。

　　很多人都对一种观点深信不疑：与可靠的、经过时间考验的传统证券相比，投资有待开发的产业或相对新兴的事业总是不安全。然而，这个理论在很多情况下都不成立。资历较老的证券除非在适当的时候买进适当的数量（非短期债务），否则获利较少。

　　诸如约翰·洛克菲勒、安德鲁·卡内基和亨利·福特这样的人，一直被人们视为富有冒险精神、胸怀宽广、理想远大的典型，他们皆为各自领域中的大胆“投机”者。这些人多次投机，冒险尝试，几次与“灾难”擦肩而过。与无数和他们能力相当、勇气相等、综合智力相同的人相比，真正让这些人成功的是：他们早在某种事物还处于形成阶段就对其有了特别的领悟。

　　例如，约翰·洛克菲勒的想象力十分丰富，这让他意识到了石油工业发展下去后存在的各种深远的可能性。对于洛克菲勒来说，当下能否从这家小小的产油公司赚到钱、能否与别的石油公司竞争都不是他最关心的，其成功的主要秘诀在于，他意识到了新发现的石油将会在未来的现代社会展开一场变革。如今，事实证明了他的投资意识是正确的。

　　安德鲁·卡内基的想象力也很丰富，他预见了转炉钢的发展将会带来必然的革命。卡内基在衡量了自己公司的价值后，将它们以客观的价格卖给了摩根财团，实为一个大投机者。然而，在他事业早期，他也是个精明的投资者。

　　很多年前，亨利·福特就已经有了先见之明，他预见到汽车的发展终究会带来变革。同样，丰富的想象力让他理解这场变革中最深远的变化是汽车会从少数人拥有变得大众化。因此，他选择面向大众服务，从而成为世界上最成功的企业家之一。

　　这几个例子想要强调的是，对于被大多数人忽视的眼前正在发展的基本事实，这些人进行了充分的思考。

　　最后，要想区分明智的投资和投机，还应再次强调，成功投资需要更加关心根本性趋势和整体经济环境的意义，而普通投机则不需要。一个人要是想要让他的资本产生收益并追求资本真正的稳定性，那么他就该比那种直接投入到投机事业中、以求快速增加资本的人更关心整体经济环境的潜在变化，也应更加关心贸易和金融的根本大趋势。投机者几乎全都是想要迅速获利的人，通常，在任何行业中，这种人都不会打算或期望长期地投入他的资本。当然，潜在影响会引起他的局面改变，但如果他采取的投机十分明智，那么就足以抵销可能随之而来的负面影响。而投资者，至少在理论上或多或少会持久、稳定地操作资本。这种人不愿意每月或每年都改变其所持有的证券。如果他以一定的收益率投资了债券或股票，他的目的就是拥有那些债券和股票。他也可能会频繁地改变其所持有的证券，但这并不是露骨的投机。如果他的投资出人意料地迅速给他带来较大利润，而他又将其卖出，那么他只是在一次他没预料到的投机中将资产兑现了。

　　成千上万的案例都存在着这种情况，这也解答了为何无法将庞大的投资者群体和投机者群体明确区分开来。很多人既是投资者，同时又是投机者。很多人在一段时间内是投资者，而之后又会有一段时间是投机者。实际上，若不适当考虑潜在的一般基本事实，每个投资者都有可能随时变成一个投机者。当他认为自己买进了一项优质投资产品时，很快就会惊讶地发现，自己其实在做一笔投机买卖。

　　投机者几乎全都是想要迅速获利的人。而投资者，至少在理论上，或多或少会持久、稳定地操作资本。

　　综上所述，不折不扣的投资者都是这样的人——当他利用自己的资本投资时，会充分考虑到潜在的根本因素，也会考虑一些具体问题，例如该企业的安全保证、管理、历史记录、财政稳定性以及其本身的收益能力等。这类投资者可能会常犯错误，作出不合适的市场判断，也有可能会被误导，相信错误的消息。如果他们不眼观全局，而只是片面、局限地投资，那么很可能会亏损。

　　

本文摘自《华尔街传世投资智慧》

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