基金规模和基金业绩

　　这些年来我必须不断调整自己来适应的一个重大变化就是，我必须从管理一只小规模的基金过渡到学习怎样管理一只规模庞大的基金。富达特殊情况基金在7年多的时间内的规模都超过10亿英镑，因此成为英国规模最庞大的基金之一。回过头去看看早期曾向持有人做过的投资报告，当时这只基金的估价仅仅为几百万英镑。在那些报告中，我说：“投资经理已经详审了大量的信息和各方的观点，决定把投资组合集中于大约30～40只股票。”随着这些年大量的资金流入基金，我需要管理数额相当庞大的一笔资金。我不得不增加基金的股票持有数量并买入一些大公司的股票。今天，我可以持有大概200只的股票，数量是早年的5~6倍。

　　富达已经有丰富的管理大规模基金的经验，在这一点上我受益颇多。使彼得·林奇名声大振并在彼得·林奇出名后飞速成长的麦哲伦基金，曾一度是美国规模最庞大的共同基金。20世纪80年代末期，我在波士顿和彼得以及布鲁斯·约翰逊（Bruce Johnson）进行了一次午餐会议。布鲁斯·约翰逊虽然没有彼得那么出名，但也很成功，他管理公司最大的收入基金。他们给了我很多建议。我记得最清楚的一件事是，他们说无论基金规模变得多么庞大，必须要确保花充足的时间在主动型投资上面。

　　他们的意思就是，当你管理一只持股数量众多的大规模基金时，作为一名投资经理，你可能最后变成花大部分时间去监视现有的持股（被动型投资）动态，而不是主动去寻找新的机会。他们建议我利用公司内部分析师团队来帮忙处理基金工作的被动部分，包括监视现有持股状态、股票公司公告和行业发展状况。这样，就可以空出更多的时间出去寻找新的机会。这种方法成了我自那时起一直坚持的理念。

　　我一直反反复复问自己的另外一个问题是，有什么是只有管理大规模基金能做到而管理小规模基金做不到的事情？我发现了尤其重要的两点：一点是，基于持有某公司发行股本的百分比规模，获得其可能在未来某个时期的企业价值；另一点是，可以更加活跃地参与那些当前运营不善但可能之后情况好转的公司的管理活动。

　　起初，我一直对那些有可能转换所有权或者控制权的公司很感兴趣——那也是我购买股票的主要类型之一。其中很好的一个例子就是，富达对法国里昂信贷银行（French Bank Credit Lyonnais）的持股。当法国里昂信贷银行被法国政府私有化后，准备了两套防止被恶意并购接管的保护计划。开头两年，该保护计划被严格执行，但是接下来的两年却有些松懈了。起初两年，我大量地买入它的股票——后来富达成为了该银行的最大股东机构之一。

　　那时我认为，不管怎样，持有法国里昂信贷银行的股票是一次很有意思的投资。但是，我同时认为之后很可能会发生一场并购大战，而事实也正如我所料，两家法国银行同时竞争并购该银行。我们以比较高的溢价水平把股票卖给法国农业信贷银行(Credit Agricole)。这个例子说明了我的一个观点：在某些情况下，大规模的持股可以在公司发生并购时赢得高于市值的高价值；作为大股东，同时也可以决定公司是否参与合并。

本文摘自《安东尼·波顿教你选股》

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　　 谁是欧洲最成功的基金经理人？没有人会质疑，富达特别情况基金的安东尼·波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1 000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125 000英镑以上。每年超过20%的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7%的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦·巴菲特与彼得·林奇相媲美。
　　波顿的成功秘诀是什么？本书深入分析了波顿管理基金的方式，以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历，传授了独家选股秘诀，以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。