金融拉美化风险之虞

　　国际金融市场的规则，尤其是金融资产的定价权，从来就是由几个大国的政策决定，金融小国基本上没有多少游戏的空间。发达国家不但拥有金融的霸权，而且有经济信息的霸权。国际金融资讯主要是这些国家控制着，各种各样的信用评级权威机构也都在这些国家手里。以东南亚金融危机为例，实际上当时东南亚国家的经济增长率、外汇储备、外贸顺差、制造业竞争力、储蓄率等都比欧美国家强，但其金融机构的信用评级要比欧美国家低，信用评级贷款反而要受欧美裁判制约。所以一旦出现风险的时候，资本首先就从这些国家抽逃。

　　国际金融市场的各种角逐中，我们逐渐清楚地看到，资本实力强和专业水平高的确是国际金融巨头的优势。但这些显然不是导致拉美、东南亚本土金融企业大批被挤垮、失去领地的真正原因。信用、规则、金融理论和理念、金融资产定价权等方面才是真正原因。破坏信用、挤垮金融机构可以说是攻击一个国家金融货币体系的最原始的手法。除此之外，另外一个比较重要的武器就是“规则”。拉美、东南亚等国家在深度开放过程中，都完全接受自由经济理论，并且放弃本国金融企业熟悉的规则，按照外资熟悉的规则办事。所以西方金融机构所主导的金融规则，对于打垮这些国家的本土金融企业发挥了更重要的作用。

　　毋庸置疑，所有这些规则中最核心的便是金融理论和金融资产的估值理念、定价权。而随着中国金融业的全面开放，外资对中国商业银行介入的深度和广度都是前所未有的，中国金融市场的信用、规则、金融理论、理念、金融资产定价权也正面临逐步沦丧的趋势，这不能不让我们担忧中国整个金融业将面临“拉美化”的风险。

　　前车之鉴并不遥远。2004年年末那场“中国股市估值问题”的大辩论，“接轨”的结果导致中国股市走到了崩溃的边缘。按照所谓国际接轨的标准，中国的上市公司价格先要向20倍市盈率接轨，然后要向净资产接轨，然后在国际水平上再打30％的折扣(国家风险)，等等。目前中国国内所有上市公司的流通市值只有10 000亿元了，而美国一个中等规模的基金管理公司管理的基金就有1000多亿美元，也就是说，一个中等规模的美国基金就可以把国内上市公司的流通股全部买走，一个中等偏上规模的基金公司所管理的资产就可以把中国资本市场所有流通股与非流通股都买走。如果中国最优秀的企业集中起来就值这么一点钱，那么中国经济怎么能够拉动世界经济增长的15％呢?

　　显然，如果中国银行业陷入拉美化风险，其后果就远远不是股市国际接轨那么简单了。不良资产率和资本充足率可以破坏银行信用，降低估值标准，甚至引发挤兑，造成金融风险和货币危机。

　　今天的拉美和东南亚国家没有本国的大型投资银行，其整个资本市场和金融体系都被发达国家金融巨头支配。小国经济也许只能接受这种局面；而大国经济就应该有所不同，必须有更多独立性。因此尽管我们非常不情愿，但还是应该向日本人学习：其实上个世纪六七十年代日本的银行不良资产比中国现在的几个大银行比例高得多，政府的负债比例也高得多，走过了那个特定的工业化阶段，日本金融体系就完成了他们的历史使命，各项标准都跟成熟市场接轨了。但是如果提前按照国外的理论、理念、规则、信用标准去评价、去诋毁，那么日本也走不到今天，就早已被“拉美化”了。其实，只要本国的金融信用、国家信用不丧失，规则不丧失，银行、保险、证券、资本市场都能够保持一定的流动性，所有的问题都可以在成长中慢慢消化。

　　骆德明、余云辉博士的《谁将掌控中国的金融》一文勾画出国际金融资本常用的策略路线图：第一步，小比例参股，进入董事会，了解被投资企业情况，同时了解和掌握所在行业趋势和市场状况；第二步，通过增资或收购等途径把持股比例提高到离控股国内金融企业仅有一步之遥的某个临界点(或直接控股)；第三步，通过外资所在国的政府向中国政府施加压力，借助中国经济的上升周期，迫使人民币进一步升值，使外资机构所持有的人民币资产(中国金融企业股权)升值；第四步，人民币持续升值导致出口逐步下降，而国内需求因财富外流却难以提高，最后导致宏观经济环境逐步恶化；第五步，在中国宏观经济环境逐步走向恶化的过程中，人民币汇率已经处于高位。此时，外资机构通过政府组织和其他手段要求中国开放资本账户，实现人民币自由兑换；第六步，在人民币可自由兑换的情况下，伴随中国经济增长周期一路持有的股权不仅分红丰厚，而且得到股份增值和人民币升值带来的双重收益，他们通过金融企业上市减持股份，并把投资和利润兑换成为外汇撤离中国；第七步，当这种撤离行动变成一种一致行动时，人民币不得不大幅度贬值，国内金融危机爆发；第八步，利用金融危机和人民币贬值之际，境外机构把外?回流回来再兑换成人民币，并反过来进一步增持或收购中国金融机?

　　最后，中国经济的未来图景很可能会是：外资金融机构像血管一样深入到中国各个产业的肌体之中，并利用金融资本统治国内产业资本，参与社会财富的分配和转移，掌控经济命脉。

　　如此图景不能不引起所有国人的深思。

本文摘自《一盏经济的渔火》

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作为一本经济理论与实务结合的经济学散文集，书中的话题涉猎比较广泛，从我们生活中的小事到宏观层面的热点话题，作者从经济学的角度针对社会各个层面的经济现象做了深入的观察和思考，试图引导读者从表面现象深入了解其背后的经济规律和发展轨迹。
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