第31节：股神的财富杠杆股神的财富杠杆(13)

　　当然，这纯属杞人忧天。只要人类一天不改浮躁、贪婪的恶习，巴菲特的范式就一天不会普及。这就是为什么《道德经》一再强调：“吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。”

　　长期持有一直是巴菲特投资的重要策略，典型的案例包括政府雇员保险公司、华盛顿邮报、美国广播公司、可口可乐和中国石油等。这里，我们主要分析巴菲特长期持有美国广播公司和中国石油的情况。美国广播公司的前身是首都广播公司，它创建于1954年，经过一系列兼并收购，特别是它后来收购了美国广播公司的ABC电视网和广播网，并垄断了美国电视广播市场。 巴菲特是在1977年第一次购买首都广播公司的股票，次年小赚一笔后就毫无理由地卖掉了。他真正投资于首都广播公司的股票是在1985年，该公司精干的董事长汤姆?墨菲邀请巴菲特作为投资银行顾问，以帮助他收购ABC公司。巴菲特非常欣赏墨菲过人的经营才干，在公司并购资金最缺乏的时候投资5亿美元，以每股172.5美元的价格购买300万股，成为最大的单笔投资。在以后20多年中，美国广播公司多次回购自家的股票，将在外的流通股降低了17%。但巴菲特并不为高额的价格心动，他一直持有占比为13%的流通股，仍然是公司第一大股东。尤其值得一提的是，在1990年和1991年周期性衰退期间，巴菲特也丝毫没有灰心。从1985年到1992年，美国广播公司的市场价值从29亿美元增长到83亿美元，为巴菲特带来了大约200％的账面利润。这期间，巴菲特的投资也从5.17亿美元增加到15亿美元，平均年收益增长率为

　　14.5%，远远高于市场平均收益率。巴菲特没有卖掉美国广播公司股票的重要理由在于：一是因为他和墨菲的私交，他知道墨菲作为管理者不会虚耗股东价值，他尊重墨菲；二是因为它仍然拥有高于美国同一行业平均报酬的能力。现在，美国广播公司已经被迪斯尼收购，但他依然是巴菲特的前十大重仓股之一。

　　四、股神如何选择股票

　　不敢为天下先，故能成器长。

　　白话文：不敢在天下人面前起带头作用，所以才能成大气候，成为民众真正敬重的长者。

　　巴菲特选择股票时，不仅不敢为天下先，甚至连高科技行业都排除在外。而这仅仅是他分析、选择股票的原则之一。

　　就如同天下武林分为邪和正两大派，股票投资的分析方法主要可以分为技术分析法和基本分析法两个大类。技术分析法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要根据价格变动、交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测股票价格走势的方法。这一流派是以价格判断为基础，以过去的正确投资决策实践为依据。技术分析法假设所有影响股票价格的因素都已经反应到了股票价格的变化过程之中，而且股票价格的变化具有记忆性，一定时间之后会重复。一句话，技术分析门派遵“历史将会重演”为他们的出发点。从最早的凭感觉决策，到图形化决策方式，再到指标化决策方式，直到最近，很多人正在开发计算机模型，用计算机来自动决策。他们似乎认为，钱是计算机的，计算机能够对决策正确与否所造成的结果负责任。

　　而基本分析法认为股票同其他商品一样，其市场价格根本是由内在价值决定的，并且围绕价值波动的，因而价值成为测量价格合理与否的标准。它是以影响公司股票的内在价值的因素为基本出发点，包括宏观经济分析、行业特征分析以及上市公司的基本财务数据等等，作为投资分析对象与决策基础。基本分析法不但是西方投资界最早的分析方法，也是目前的主要分析流派。它的主要特点在于，以价值分析为基础，以统计方法和现值计算方法为主要手段，而不考虑股票（或债券等）过去价格变化运行所形成的图状曲线特点，仅仅从因影响股票（或债券等）内在价值的基本因素出发来分析股票投资的行为。

本文摘自《巴菲特之非常道》

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　　 巴菲特的中国式智慧：巴菲特之非常道 本书从巴菲特的身世、生平出发，以巴菲特的创业历程、事业发展为线索，以巴菲特的投资经历为主要素材，结合巴菲特的家庭生活和对财富使用的态度，提炼出这位世界顶级投资大师的人生哲学、投资观念和财富观。本书旗帜鲜明地倡导价值投资理念，详尽地讲述了巴菲特投资实践的过程，向读者渗透理性投资的观念。书中引用了一些名人逸事，讽刺了股市黑嘴、并深刻揭示市场预测的不可靠性；通过巴菲特的语言对华尔街的本质有了一个更高的认识，对经济发展中的现象有了更明白的了解。因为我们认为，老子的智慧可遍及全球。所以书中以巴菲特故事为经，以《道德经》原文为纬，用老子的智慧提炼巴菲特投资理念和处世哲学，也是以巴菲特故事来诠释《道德经》。使读者可以加深两个方面的理解。