导言 持续获利的五大步骤

　　本书的目的是帮助人们开拓能在各种市场条件下创造持续且高于平均收益水平的交易业务。这意味着，无论是在多头市场、空头市场还是盘整市场，你都能持续获利。如果在看这本书，说明你很希望获得这样的表现。为帮助投资者实现这一目标，我设计了一个五步法。此处是先帮助你熟悉成为超级交易员必须采取的以下五个步骤：

　　 进行自我研究，不要让个人问题妨碍交易。这是必须完成的第一步，否则，这些问题会干扰接下来的每个步骤。

　　=548;    制定一个商业计划，作为指导你交易的行动文件。和其他商业计划不同，这个计划的目的不是筹措资金，而是成为能在交易生涯中始终引导你前进的标杆。实际上，该商业计划对其他四个步骤都有帮助。其内容还包括对你将要交易的总体市场进行宏观层面的了解，并找到帮助你自己掌握全局、在犯错时及时发现的方法。在我每个月发行的第一期免费邮件新闻通讯《撒普观点》中都会对总体市场及标普500指数所处市场类型进行更新性分析。

　　=548;    根据对总体市场的了解，设计几套相符的交易系统，并了解每套系统在不同类型市场中的表现。这一步骤的最终目标是制定在各种可能的市场环境下均能良好运作的系统。针对某个特定市场条件设定一套“圣杯”交易系统并非难事，但要像大多数人希望的那样制定适用于所有市场条件的系统却难于登天。

　　=548;    透彻调节你的交易目标，并制定适当的头寸调整策略，以推动自己实现目标。真正看到头寸调整对交易表现重要性的交易员及投资者可能不到10%，懂得只有通过头寸调整方法才能实现目标的人则更为稀少。第四个步骤就是根据每个交易系统制定能帮助自己达成目标的头寸调整策略。

　　=548;    持续自我监控，尽量避免犯错。我对“犯错”的定义是不遵守书面交易规则。因此，对许多甚至没有制定书面规则的人而言，他们的一举一动都是在犯错。但是，如果遵守了上述四个步骤，你必定会制定规则指导交易，并发现自己的错误。重复犯错就是自我破坏。你可以通过监控错误并进行自我剖析使犯错带来的负面影响最小化。在我看来，能做到这一点的人通常都能获得持续且高于平均水平的收益。

第一部分：自我研究

　　你的所有行动都由你的看法决定，事实上，你的现实情况基本都是由你的看法决定。什么是看法？我写下的每一句话，包括这句话本身都反映了我的看法。我说出的每句话都反映了我的看法，看法决定了一个人的处境，甚至连你认为自己是个怎样的人也是由你的看法决定。

　　举个例子来说，我马来西亚的侄女19岁时迁过来和我们一起生活（我和妻子把她安排在美国的一所大学读书）。在和我们生活了一年之后，有一天她突然对我说：“叔叔，我希望自己下辈子天生就是个漂亮且有天赋的人。”我的侄女很有艺术天赋（她轻松地考过了一门艺术课程），有一副天生的好嗓子。拥有文科背景的她取得了生物医学工程学学士学位，并且被评为优秀毕业生。我认为她已经达到一流人才的标准。至于相貌，我认为她是我见过的最美貌的女性之一，每个见过她的人都对她的美貌赞不绝口。因此，可以说她是一个极其美丽且富有天赋的女人，但她认为自己完全不具备这些特质。你是什么样的人由你的看法决定。顺便说一下，自从她来到美国我就一直试图调整她的看法，后来总算把她纠正过来了。

　　同样，你的交易结果也由你的看法决定。你交易的对象不是市场而是你对市场的看法。自我研究的关键就是检查自己的看法，确定它们是否有益。如果无益，那就寻找其他有益的看法。这是自我研究的一个关键方面。

　　你的一生可能都无法摆脱局限性想法和各种自我破坏性看法的困扰，但只要你能克服生活中五个非常局限性的思维，代之以全然不同的观点，我认为你就算完成了上述关键步骤。一旦完成五个这样的转变，你就基本有能力克服未来可能出现在交易过程中的障碍。

第二部分：制定商业计划

　　制定商业计划的步骤包含前面提到的第一步。的确，要制定一个好的商业计划，需要对执行交易的人进行全面评估，包括其看法、个人问题、优势、弱点及目标。你所能想到的任何关于自己的方面都应该包含在商业计划中。

　　同时，商业计划还应该纳入其他许多重要的项目，包括：

　　=548;    你对宏观环境的看法及在这方面持续跟进的途径。例如，2001年开始写《实现财务自由的安全策略》一书时，我曾提到市场可能会经历一场大熊市。我所定义的宏观市场分析内容包括：①对美国和全球股市的总体评估，②对全球最好和最差投资领域的总体评估，③对美元（或所在国本币）强劲程度的总体评估，④对未来潜在通货膨胀或通货紧缩的总体评估。我还提出了针对每个因素的具体衡量方法，我在这些方面持续跟进的方法是每个月在新闻通讯上对市场评论进行更新。

　　=548;    商业系统。这个系统包括你将如何进行研究、监控数据、推销自己（向家人及客户）、监督自己、管理现金流及保持交易业绩。经营交易业务不仅需要设定交易系统，还需要设计许多其他类型的系统。要推进交易业务获得成功，你必须掌握所有其他系统。

　　=548;    顺应宏观环境并能适应市场条件变化的几项交易策略。例如，频繁波动的熊市（如2008年的市场）和强劲的牛市（如2003年的市场），其有效策略完全不同。

　　=548;    最坏情况下的应急计划。你必须为可能冲击交易业务的任何重大变故做准备。这种规划通常最多要花6个月才能完成。

第三部分：开发交易系统

　　1999年，在美国，人人似乎都是股市专家。有一次在北卡罗来纳州凯里市的一个酒店举办股市培训班时，我们听到两个服务员的对话。其中一个服务员说：“也许我们应该参加撒普博士的培训班。”另一个人回答：“不，我们不需要培训。我都能开这样的培训班。”此外，一位高档牛排餐厅的侍者告诉我们，他也是一位交易员，只不过晚上在这家餐厅做兼职。他做过超过40万美元的交易，自认为是一名交易专家。据我估计，这些人2000～2002年应该都已经出局，更不用说2008年的大熊市了。何出此言呢？因为市场环境已经完全不同，买入-持有高科技类股的投资策略1999年尚可奏效，但随后这些年却可能带来灾难性的后果。

　　不过，2007年股市发出明确的熊市信号时立即购买反向型指数基金的策略曾在2008年创造辉煌。所以说，你必须了解自己当前身处何种类型的市场。我相信，从市场走向和波动性的角度来看，市场类型最多可以划分为20种。按走向划分，市场可以划分为大牛市、牛市、盘整、熊市和大熊市五种类型。按波动性划分则可以分为剧烈震荡、震荡、正常波动和窄幅波动四种类型。无论任何时期，市场都是走向和波动性的结合。例如，有正常波动的大牛市、震荡盘整市场及剧烈震荡的熊市（我还未见过剧烈震荡的牛市）。

　　对市场类型的定义可能因人而异，具体取决于你的投资或交易理念。但是，我主要关注13周的市场波幅，通过计算一项专利指标—系统优劣指标（SQN）得出市场过去100个交易日的日波幅。大牛市的得分在1.5或以上，牛市得分在0.75～1.5，中性在0～0.75，熊市在-0.45～0，大熊市得分在-0.45以下。

　　此外，我还利用市场（以标普500指数为例）20天真实波动幅度均值（ATR）占当天收盘价的百分比来衡量市场的波动性。我将这一比率称为ATR%，并利用该比率衡量市场20日波幅的均值和标准差。如果ATR%比历史均值高出3.0的标准差，表明市场剧烈震荡—这种情况只会出现在熊市；如果ATR%比历史均值高出0.5～3.0的标准差，表明市场震荡；如果差值在-0.5～0.5，表明市场波动正常；如果差值小于-0.5，表明市场较为平静。熊市的波幅一般属于正常到震荡。

　　请注意，大牛市和牛市没有出现过剧烈震荡。同样，大熊市很少出现窄幅或微幅波动。

　　大多数人都希望找到一种适用于所有类型市场的万全之策。酒店服务员、侍者还有其他大多数交易员往往也是因为这一点而走向失败。不过有一个好消息：开发多种策略，然后在各种类型的市场上运用相应的策略并非难事。只要能持续监测市场环境，留有多套备用系统，你并不需要所谓的万全之策。

　　 第四部分:理解头寸调整的重要性

　　在培训班授课时，我通常会带着学员们玩一个小球游戏。我们把小球放在一个袋子里，代表一套交易系统。例如，某套系统20%的交易可能带来10R的收益。R是风险的缩写，一笔10R的交易为你带来的收益相当于你所承担风险的10倍。该系统70%的交易可能带来1R的亏损，也就是说，只要抽到此类小球，你的亏损就相当于所承担的风险。此外，该系统可能还有10%的交易会带来5R的亏损，如果抽到此类小球，你的亏损将相当于呈现的5倍。一个小球抽出后会再放进另一个小球，以确保每次抽取的概率相同。

　　但是，可能有人会想，“亏损的概率高达80%，怎么可能赚钱？”但你想想看，假设袋中有100个小球，将所有小球的R值相加后得到的结果是+80R。也就是说，重复多次抽取小球后，你每次抽取能获得0.8R的平均收益。因此，该系统的期望值，即R平均值为0.8R。如果每次抽取时承担的风险约为1%，那么抽取100次后你的收益可能超过80%。如此看来，这套系统似乎并没有那么糟糕。

　　每次玩这个游戏时，我通常会给学员们设定多层激励机制。例如规定破产的学员将淘汰出局，并且必须支付10美元的罚金；也可能规定游戏结束时亏幅达到50%的学员必须支付5美元的罚金；还可能规定游戏结束时亏损的学员必须支付2美元的罚金。

　　相反，如果有赢利，你可以赢得2美元；如果赢利达到50%，可以赢得5美元；如果赢利最多，就能获得余下的所有罚金，可能有100美元。

　　请注意，我设定的激励机制会让学员们确立多种游戏目标。例如，学员可能确立以下几种目标：

　　=548;    不惜一切代价赢得游戏，包括可能破产的代价（最后赢得游戏的玩家通常都以此为目标）。

　　=548;    至少赢得2美元，并确保损失不超过2美元。这一目标与第一个目标完全不同。

　　=548;    力争赢得游戏，但确保不破产。这一目标与前两个目标完全不同。

　　=548;    在教授学员们制定游戏策略的方法时，我通常建议他们回答以下问题：

　　=548;    你是谁？

　　=548;    你的目标是什么？

　　=548;    你的头寸调整策略是什么？

　　=548;    你可能在什么情况下改变头寸调整策略？

　　如果有100个人参与游戏（初始资金为10万美元），每个人都进行相同的交易（都从袋子里抽取小球，然后恢复原样），游戏结束时很可能每个人的资产净值都不相同。此外，你还能根据参与者的目标将他们进行分类。例如，试图赚钱同时确保损失最小化的人，其资产净值波动会很小，一般在5%～10%。但是，那些试图赢得游戏的人，资产净值波动会非常大，他们可能走向破产，也可能大赚一笔。

　　小球游戏生动地说明了获得交易成功最重要的秘诀，即头寸调整方法中的“规模”变量。因此，对任何一个想要获得持续收益的人而言，关键的步骤是开发一套期望值为正值的交易系统，并制定一个能让自己最大可能达成目标的头寸调整策略。大多数交易员和投资者，包括大多数专业人士都忽视了这一极其重要的步骤。

第五部分：减少犯错，通过其他方法获得更多持续收益

　　如果你不遵守自己设定的规则，会有怎样的后果？你会在系统没有发出交易信号时交易。你本该在价格触及止损点位时离场，但你却不愿抛盘，或者，你某笔交易的仓位可能过重。这些都是在犯错，可能让你蒙受重大损失。

　　我们已对犯错的成本做过一些初步研究。研究结果表明，对期货交易员而言，每次犯错带来的损失最高可达到4R。也就是说，如果一位交易员每年犯错10次，他的收益可能减少40R。如此看来，假设该交易员最终的年收益为50%，说明他本可以获利近100%。如果最终亏损20%，那么零失误交易的情况下，他本可以赢利。

　　对股市短线交易员而言，犯错可能带来1R的亏损。因此，如果你每周交易10次，每笔交易的期望值为0.4R，则每周获利4R。但若每周犯错1次，你的获利将减少约25%。

　　对于止损幅度较为宽泛的长线投资者而言，每次犯错可能带来0.4R的损失。每年犯错10次可能带来的总损失约为4R。但是，一般的长线投资者每年获利20%就已属不易，所以10笔交易可能导致投资者的年收益减少20%。

　　最后一步，你必须集中精力让犯错对交易的负面影响最小化。要做到这一点，你必须制定严格的交易纪律，并不断进行自我研究。

本文摘自《范·撒普的超级交易员训练法》

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　　投资大师撒普在本书中为读者提供了成功投资者的全方位指南。书中介绍的交易系统结合了投资心理和交易实务，其投资策略能使投资者在多头市场和空头市场中都能创造佳绩。本书可以指导你：快速掌握交易心理，学会制定交易计划，开发出符合你自己的交易系统，利用资金管理策略达到赢利，通过监测减少犯错的概率。