股票操盘手回忆录（33）

　　一天，我在巴黎导报上读到一条纽约快讯，说斯迈洋尔斯已公布了一笔额外的股息。他们已使其股票上涨，而且整个股市都已变得很强了。当然，这就改变了我在埃克斯的一切。这条消息表明多头阵营正努力拉高出货，因为他们知道将要发生什么，他们想借助这个涨势，在风暴袭击到他们之前，出脱股票。也许他们真的不相信局面象我所估计的那样严重、那样迫近，华尔街的那些大人物就象政客一样凭空想行事。而我却不能那样行事。对于一个投机商来讲，这种态度是致命的。?

　　我所知道的事件中，所有在熊市中的向上拉抬的操纵交易都注定是要失败的，我一读到那条快讯就知道了只有一件事可做，那就是做斯迈尔特斯的空头。天，当那些内幕人士在濒临资金危机的时候提高了股息时，他们会跪在地上求我抛出空头呢。这就同少年时代常用的“激将法”一样刺激人。他们在激我抛出空头。

　　我发出了一些抛出斯迈尔特斯的卖单，又建议我在纽约的朋友也做空头交易，当我从经纪人手中拿到报告时，我发现他们得到的价格比我在巴黎快讯下读到的要低六点，这就表明了形势是如何发展的。

　　我本来计划在月底返回巴黎，大约三个星期后再乘船到纽约。但我一拿到经纪人的报告，我就返回了巴黎。当天我就抵达了，我给船务公司打了电话，得知第二天就有一班快轮去纽约，我就定下了。

　　于是我就回到了纽约，大约比我原定计划早了一个月，因为纽约是我的战场。我的保证金大约有五十多万。我之所以回来并不是因为我看空后市了，是因为我的逻辑推断。

　　我又抛出了更多股票。资金越紧张，贷款利率会越高，而股票价格就越低。我早就预见了这一点。最开始，我的预见毁了我，但现在，我成功了。但是，真正的快乐还在于我意识到作为一个股票交易商我终于走上了正确的轨道，再也不会踉跄前进，再也没有拿不准的方法了。分析行情走势是在这场游戏中很重要的一部分。在适当的时机入市，坚持自己的头寸也同样重要。但我的伟大发现在于人必须研究总体条件，恒量行动，由此能够预知可能性。一句话，我已经学会了我必须为我的钱干事。我已不再盲目地打赌，也不再想着要掌握游戏的技巧，我通过艰苦的研究和有条理的思考赢得胜利。我还发现没人能避免充当受骗者的危险。在上当受骗后会付出“受骗费”。

　　我在办事处赚了一大笔钱，而我的操作非常之成功，人们开始谈论起来，当然，大大地夸大了事实。我由于在各种股票上的好运而倍受赞誉。甚至我不知道名字的人也跑来祝贺我。他们都认为最妙的东西，是我所赚的钱。他对我还在牛市中第一次警告熊市既将到来的事一字不提。对于他们来讲，我所预见的资金危机不算什么。而我经纪人的会计曾三次同意借保证金给我倒是个奇绩。

　　朋友们过去常告诉我，不同的证券公司里，大家都在传说哈丁兄弟公司的投机小子狙击了想拉抬股价的多头阵营。

　　从九月下旬起，货币市场就在向整个世界警告。但人们仍相信奇迹，不肯抛出手上的投机股。当一个经纪人告诉我一个发告在十月份第一个星期的故事时，我几乎对我自己的不紧不慢感到耻辱了。

　　你还记得货币贷款过去是在交易所的大厅里的货币池达成的。那些经纪人从银行收到通知纪经人的头寸需要多少钱，知道通常需要重新借多少钱，当然，银行也知道纪经人的头寸需要多少钱。而能提供贷款的人会把钱送到交易所，这种银行贷款是由几个经纪人处理的，他们的主要生意就是贷款。大约中午时，那一天的新利率发布了。通常这代表着那个时候贷款利率的平均值。生意也通常可以通过投标公开执行。这样大家就都可以知道进展如何。从中午到下午两点，通常没有多少货币交易。但过了交割时间也就是下午两点一刻经纪人就可以知道那一天他们确切的现金头寸了。他们还可以去货币池借进所需的款目。这也是公开完成的。

　　好了，在十月上旬的某一天，我跟你说的这个经纪人来见我，说经纪人都恼火着，有了钱也不愿去货币池。原因是几个大证券商的成员们在那儿监视着，谁拿出钱来，他们就会扑上去。当然谁如果公开拿出钱来，是不可能拒绝把钱借给这些机构的。他们要是有偿还能力，抵押品倒好。但麻烦的是一旦这些机构打电话来借钱，那这钱可就要不回来了。他们只用说一声还不了钱，债主不管愿不愿意，就还得续借。因而要是哪个股票交易所想借钱给熟人的话，通常会派人私下对朋友悄声说，“要一百吗？”意思是“你想借十万美元吗？”代表银行的货币经纪人也采取了这种办法。货币交易池一派惨淡景象，想想吧！

　　上帝，他还说这些天股票交易所定下规定让借款人自己定利率，实在是个问题。你瞧，年利率在百分之百到百分之一百五之间波动不定。我认为让借款人自己定利息率，放贷款人觉得自己太象一个放高?贷的。但他拿到的可绝对一分不少。债主自然也不会想要高利息。他需要的是钱，到手了就高兴。

　　情况越来越糟了，最后那可怕的一天终于到来了：无论悲观者还是乐观者，刚开始不敢承受较小的亏损，终于局面失去控制。尽管他们还害怕过小的损失，但那时大部分人都会毫无例外地遭受倾家荡产的痛苦。那一天我永远也不会忘记，1907年10月24日。

　　贷款到期时，借债的人就必须还。但钱不够周转了。那一天人比平常多多了。那天下午的交割时间一到，有上百个经纪人在货币交易池里，每一个都想借钱以解其公司的燃眉之急。没有钱的话，他们就必须抛出股票，市场上能出多少价就得卖什么价，因为现在买主跟钱一样紧缺，但是那时那刻可是一块钱也见不着。

本文摘自《股票操盘手回忆录》

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　　 股票操盘手回忆录(插图完整版)》初版于1923年，是一部迄今为止最伟大的股票投机客杰西-利文摩尔的传记（书中使用了利文斯顿的假名），署名作者为埃德温-拉斐尔，但事实上由杰西·利文摩尔本人完成，埃德温-拉斐尔编辑。这部回忆录目前为止仍是阅读人数最多、推荐度最高的投资理财经典著作。一代代投资人发现自己和其他人的长年累月的交易经验都比不上这本书的教益，这本书是永恒的传奇。