从20万到10亿---张松允的独门投资术

买了光宝以后，当时因为要回彰化老家帮忙处理一些事情，前前后后有一个多月的时间没去观察它的股价走势，等我想起来的时候，「哇！我的光宝已经涨到快四十块钱了，不到两个月就赚了一倍耶！心中只有一个爽字了得。」当时一个刚退伍的年轻小伙子，每个月薪水也不过两万多元，可是我只是买了一档股票，两个多月就赚了人家一年的薪水，我心想，要是我的本金再厚实一点，再多买一点股票，那么投资报酬不是很吓人？这是我第一次投资股票大赚的经验，也是我第一次尝到投资股票的甜美滋味。

杀进杀出，抓龟走鳖

无缘无故赚了二十万元，虽然让我暗自窃喜，不过太早成功对我来说并不是件好事，满脑子只想要仿照光宝模式，希望黑板上每一档股票都能大涨个好几倍，常常没作基本面研究就杀进杀出。结果大盘在七十八年初一路从四千多点涨到八千多点，可是我的钱最后还是维持在四十万元，尽管指数涨了一倍，我的财富却连一丁点也没增加，我发现这种追涨杀跌的投资方式，是无法累积财富的，于是我深刻反省，决定要彻底改正这种错误的投资策略。

我反省的第一个地方，就是进出过于频繁，错失波段行情。买这个也好，买那个也好的菜篮族心理，往往让火力不够集中，不仅常常三心二意，杀进杀出的结果，无形中还因此垫高交易成本，真的买到好股票的时候，往往也没耐心抱住赚足波段，是标准的「抓龟走鳖」。有一次，一个朋友说要请客作东，因为我推荐给他的股票大涨，让他赚了大钱，他也同时向我道贺，而我却只有苦笑的份。因为频繁换股的结果，让我抱不住好股票，结果人家赚大钱，我只能在旁捶心肝，而且赚的都是小钱，拿来缴交易税都还不太够。

挑龙头指针股就对了

除了换股过于频繁之外，另一个大毛病，就是没选龙头指针股，反而选了次等的补涨股。我当时有个错误的心态，认为龙头股起涨了，在不追高的原则下，应该去挑其它同类型的股票，才有补涨的机会。可是这个观念是彻头彻尾的错了，因为同类型的补涨股虽然会跟着龙头股动，但是龙头股不涨的时候，补涨股往往也涨不到哪里去，只要行情一回档，「涨时重势跌时重质」，补涨股一定会领先回跌，这种涨没份、跌却有份的股票，不是真正能让你赚大钱的股票。所以我后来明白，「买股票一定要买最强的龙头股，绝对不要买落后补涨股」。以金融股为例，现在就要买国泰金、台新金、新光金，不要去挑东企那些补涨股，面板股当然是友达、奇美电，ＤＲＡＭ股就以力晶为上上选。

于是我要求自己缩小投资标的，留仓的股票最多不超过五档，不要想买青菜又买萝卜，而且一定只挑最强的指针股。一转换投资心态之后，果然真的开始赚钱了，后来指数一路由八千点攻上一万两千点（参阅图1.2），我的财富也从四十万元成长到一百万元。

空头市场顺势作空

财富累积到百万身价的那个时期，是我操作生涯中很重要的一个分水岭，因为我观察到盘面的气氛不太对劲，以前大飙特飙的股票都涨不动了，盘面上涨的，都是一些没没无闻的投机股。而大部分的股票要不是开高走低，就是无缘无故大跌，和以前怎么买怎么赚的时候出现极明显的落差，这时我才真正体认到，空头市场来了。

多头市场往上作多容易赚钱，而空头市场理论上当然要往下作空，才能赚得到钱，可是说得容易，作起来可是相当不简单，因为作多作习惯了，要和经验法则违背，的确是一个很大的挑战。一开始我也是胆颤心惊，很多人还跟我力劝说，「人家都买涨，就你看坏，什么不好作，偏偏要作空，要是股票因为被你放空而跌了，你的罪过岂不是很大？」这些话听起来很沉重，但我认为，趋势的力量是不可违逆的，市场趋势往下，逆势作多岂不是螳臂挡车？买股票哪有只管涨不管跌的，而且观察过去台股的历史走势，台股于民国六十六年涨到八百多点，又回跌至四百多点，七十六年也从四千多点回跌到两千多点，每一次多头行情之后，一定是伴随着空头行情而来，因此只有顺势操作才是正确的操作方式。

空头市场来临之后，很多股票跌的速度比涨的速度还吓人。市场经验告诉我们，股票下跌的速度往往大于上涨的速度，原因是恐惧造成恐慌性反应，很多股票好不容易涨了二、三个月，不到一个月的时间就全部跌光光了。我第一檔作空的股票是食品股的大成（1210），当时大成股价还有一百多元，一直跌到三十多元才陆续回补（参阅图1.3）。短短一年的时间，我还陆陆续续顺着趋势作空不少股票，民国七十九年底的时候，我的财富从一百万元再增加到三百万元，这些都是拜空头市场所赐。

贪婪的梦魇

操作一路坦顺的我，不知不觉却开始陷入一个充满危殆的陷阱。被归类为轮胎股的泰丰，工厂位在中坜的高速公路交流道与纵贯路上，地段交通十分便利，土地面积又高达五万七千九百五十三坪。由于泰丰逐年将生产线移往大陆，国内实际所需要的厂房面积不大，加上政府鼓励土地开发，泰丰的资产想象题材油然而生。

泰丰持有土地成本不到三亿五千万元，当时市场吹嘘，若开发为休闲餐饮、电影院、运动俱乐部及购物中心等多功能生活商业广场来计算，完全开发的潜在获利就高达一百亿元以上。这对股本仅有二十六亿元的泰丰而言，每年一股配一股，连续发放好几年都还有剩，哪里去找本益比这么低的股票？而且当时泰丰的筹码已被主力盯上，想必又是一连串的飙涨。就在这种贪婪的心态下，经验不足的我便忍不住跳下去买了泰丰，想不到这却是一场梦魇的开始。

持有泰丰以后，泰丰股价并没有如我想象的出现大幅飙涨，反而开始无量跌停。心中第一个疑问是：「奈ㄟ安呢？」接下来就是从一连串的疑问转为恐惧，因为我发现即使想挂跌停砍掉，都还砍不掉。当时是融资买进的，每天开盘前就挂卖单，无奈成交张数都是个位数，只能眼睁睁地看着股票被死锁卖不出去。这是我第一次在股票市场感到恐惧，每天都是茶不思，饭不想，「到底什么时候才卖得掉啊！」真的欲哭无泪……

连续跌了将近十根跌停，好不容易才把泰丰卖掉，帐面上的亏损却已经超过一百万元。后来泰丰出现反弹，我也毫不客气地反向放空泰丰，虽然获利幅度不大，却也算是报了一箭之仇，直到现在，有时回想起来，身上的每个毛细孔都会不由自紧缩起来，令人毛骨悚然。从此我下定决心再也不碰主力股，面对利空，也逐渐能够克服心中恐惧，在每一次的利空中都能临危不乱。

▼书摘

美伊战争后，利空出尽重新翻多

公元一九九○年（民国七十九年）八月伊拉克入侵科威特，世界大战一触即发，当时股市极度恐慌，一度还跌到只剩两千多点，我也依照判断一路作空（参阅图1.4）。美国于一九九一年初率各国联军攻打伊拉克，美伊战争爆发之后，台股当天开盘也出现暴跌，很多股票都出现跌停；可是没多久，指针股陆续敲开跌停，我心想，市场消息这么空，但黑板上的反应却不是这样，大盘利空不跌，很有可能是落底的迹象。于是我当下先回补空单，反手作多，没想到尾盘真的很多股票都开低走高，全面大涨。后来黄金价格也从每盎司四百多美元一路重挫，代表避险的黄金价格走软，显示发生世界大战的机率降低了，既然市场潜在利空消失了，当然只有偏多的道理。我的财富也在这段时间出现倍数的惊人成长，短短一年的时间由三百万元大幅成长到一千万元。

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