《专业投机原理》读书笔记

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鳄鱼原则：重点思考的必要性

一个人舍弃原则时……会产生两项主要的结果：就个人而言，无法规划未来；就社交而言，无法沟通。

——艾恩·兰德（Ayn Rand）

在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论简介

好观念经常被误解

道氏理论的“假设”

假设1：

人为操纵：指数每天的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响 ，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设2：

市场指数会反映每一条信息：每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知 识，都会反映在“道琼铁路指数”与“道琼工业指数”每天的收盘价波动中；基于这个缘故， 市场指数永远会适当地预期未来事件的影响（上帝的旨意除外）。如果发生火灾或地震等自然 灾害，市场指数也会迅速加以评估。

假设3：

这项理论并非不会错误：“道氏理论”并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利 用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导 思考。

道氏理论的“定理”

定理1：

道氏的三种走势：市场指数有三种走势，三者都可以同时出现。第一种走势最重要，它是主 要趋势：整体向上或向下的走势而你称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最 难以捉摸，它是次级的折返走势：它是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中 的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

（雷亚整理）股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋 势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种走势必然同 时存在，彼此的方向可能相反。（雷亚）

定理2：

主要走势：主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年 以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有 任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定理3：

主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各 种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头 市场会历经三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格； 第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于建全股票的失望性卖压 ，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

定理4：

主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平 均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢 复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价 明显膨胀——这个阶段的股价上涨是基于期待与希望。

定理5：

次级折返走势：就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或 空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前 一次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的 改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发 生在多头市场出现顶部后。

趋势的定义

上升趋势

上升趋势是由连续一系列的涨势构成，每一段涨势都持续向上穿越先前的高点 ，中间夹杂的下降走势（换言之，跌势）都不会向下跌破前一波跌势的低点。总之，上升趋势 是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势构成的。

下降趋势

下降趋势是由连续一系列的跌势构成，每一段跌势都持续向下穿越先前的低点 ，中间夹杂的反弹走势（换言之，涨势）都不会向上穿越前一波涨势的高点。总之，下降趋势是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势所构成的。

验证的重要性

两种市场指数必须相互验证：

铁路与工业指数的走势永远应该一起考虑。一种指数的走 势必须得到另一种指数的确认，如此才可以做有效的推论。仅根据一种指数的趋势判断，另一 种指数并未确认，结论几乎是必然错误。

行情的四个阶段

狭幅盘整：

“狭幅盘整”是长达两、三个星期或以上的价格走势，在此期间，两种指数 都在大约5%的价格区间波动。这种走势可能代表承接或出货。两种指烽同时向上穿越盘整区间 的上限时，代表是承接的盘整，而价格应该继续走高；反之，当两种指数同时向下穿越盘整区 间的下限时，代表是出货的盘整，价格应该继续走低。如果仅根据一种指数判断，另一指数并 未确认，结论通常为错误。

（雷亚评论）每天的波动：

根据单日的指数波动推论，几乎必然为错误，而且也没有什 么价值，唯有“狭幅盘整”的走势为例外。然而，每天的价格走势都应该加以记录，因为一系 列的单日走势最后必然会发展为一种易于辨认而具有预测价值的模式。

重要的成交量关系

成交量与价格走势的关系：

在超买的行情中，会出现价涨量减而价跌量增的现象；相反地，行情处于超卖状况时，会出现价跌最缩而价涨量增的现象。多头市场结束的期间会出现活络的交易，在开始的期间则交易相对冷清。

创造财富的合机：辨识趋势的改变

判定趋势变动的准则

1、趋势线必须被突破——价格必须穿越绘制的趋势线。

2、上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低。

例如，在上升趋势的回档走势之后，价格虽然回升，但未能突破先前的高点，或仅稍做突破 而又回档。类似的情况也会发生在下降趋势中。这通常称为“试探”高点或低点。这种情况通 常——但不是必然——发生在趋势变动的过程中。若非如此，则价格走势几乎总是受到重大消 息的影响，而向上或向下跳空，并造成异于“常态”的激烈价格走势。

3、在下降趋势中，价格向上穿起先前的短期反弹高点；或在上升趋势中，价格下穿越先前的短期回档低点。

2B法则

在上升趋势中，如果价格已经穿越先前的高价而未能持续挺升，稍后又跌破先前的高点，则 趋势很可能会发生反转。下降趋势也是如此。这项法则适用于三种趋势中的任何一种：短期、 中期与长期。

世界真正的运作方式：经济学的基本知识

我认为节俭是最重要的美德，而政府负债是最危险的行为；我们必须在节俭与自由或浪费与 奴役之间做选择。如果我们可以防止政府假借照顾之名浪遇人民的血汗钱，他们将很快乐

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