二、实力强大的“国企军团”（3）

    但国企在不完全竞争性行业中的海外并购却非一帆风顺。如上汽斥资5亿美元并购韩国双龙汽车案，尽管开局还不错：并购的第一年双龙汽车亏损，第二年就开始持平，第三年则有所盈利。但从去年以来，由于适逢全球金融危机，双龙汽车又陷入了困境，开始向韩国政府寻求破产保护，上汽面临着投资失败的风险。而南汽并购英国罗孚汽车案，由于国内几家企业在并购时同室操戈，竞相抬价，进而增大了收购风险。

    “资源类国企”主要是以生产不可再生的能源和矿产资源的企业为主，如石油、有色金属等行业的大型国企。这类企业在海外并购中所关注的是目标企业的矿藏贫富与品质高低：如中石油收购哈萨克斯坦石油公司和俄罗斯拉夫石油公司，中海油并购西班牙瑞普索油田和美国优尼科公司，中国铝业并购加拿大秘鲁铜业公司和澳洲力拓公司股权等案例。

    资源类国企的海外并购在我国近几年来的跨国并购中扮演着绝对主要的角色，举凡具备一定规模的海外并购战役，几乎都是由资源类国企发起，中国铝业以195亿美元的价格收购澳洲力拓公司12%股权一役，虽然最终失利但曾是海外投资的最高纪录。

    由于资源类国企所在的行业一般都是涉及国计民生的重点领域，这些行业在其他国家，尤其是欧美发达国家中也属于受重点关注的领域，所以由资源类国企发动的海外战役经常会有败北之虞，中海油并购优尼科失败就是一个典型案例，这种情况在中国三大能源企业的对外并购中也经常发生。

    “服务类国企”包括从事金融、贸易、电信、电网等服务行业内的国企，这类国企在海外并购中的关注目标以企业所占有的市场份额为主。随着中国经济的逐步提升，中国许多这一类的国企在国际市场中异军突起，力量日益强大。截至目前，中国工商银行在2008年成为世界上利润最高的银行，而中国移动也成为了世界上最大的电信运营商。

    由于服务类企业实力近些年来大幅提升，它们出海并购的步伐也日益加快，如中国工商银行就斥资约55亿美元收购南非标准银行20%的股权，中国国家电网竞购了菲律宾电网运营权，中国移动并购了巴基斯坦移动运营商“巴科泰尔公司”等。

    但服务类国企中的许多行业，尤其是金融行业受金融危机影响很深。金融危机使得国际金融巨头的企业价值大幅缩水，进而导致前期已出海并购的一些中国金融企业也受到影响，例如中国平安收购欧洲富通公司股权，在收购股权后不久富通公司即陷入危机，平安亏损巨大。

    客观上看，由于服务类企业与制造类企业、资源类企业相比，在其企业价值构成中，“软”的东西较多而“硬”的东西较少，因而在遇到危机后价值更容易缩水，故此类国企如果要在金融危机时期出海，在并购上一定要多加慎重。

本文摘自《改变中外企业博弈的格局》

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　　 20世纪60年代，中国围棋选手首创一种新型布局方法，由于在对弈中利于抢占实地、获得先机而闻名国际棋坛，遂被命名为“中国流”。
　　在中国与西方企业激烈博弈的今天，处于劣势的中国企业要想突破困局，必须形成并购上的“中国流”，通过并购的方式获得发展制造业所需的技术、品牌和渠道，让中国的要素资源能够在全球产业链上合理分布，中国的企业得以在未来的产业链博弈中占据主动。
　　2008年以来全球金融危机的爆发，为试图出海并购的中国企业提供了一个“百年一遇”的机会，欧美不少实体企业由于资金链断裂而陷入困境，大大降低了中国企业的并购门槛和收购价格，由“各路军团”组成的中国“远征队”开始乘风起航，海外并购的“中国流”正在展开……