屡败屡战

　　我的第三站是去北京拜访民生银行行长洪崎，民生可能是国内在中小企业贷款方面做得最好的银行。洪崎也是我在中国人民银行的老同事，离开中国人民银行后我们一直都有联系。民生的贷款业务是按照行业分类的，他们有行业专家来支持各行各业的中小企业贷款（比如餐饮、纺织、半导体、钢铁等）。他们有些支行甚至专门做中小企业贷款。例如在广州，民生就经常抢走万穗的客户，因为他们的贷款决策快、贷款利率低。（他们的资金成本比万穗可低多了!）
民生银行在很多地方的中小企业贷款都做得非常好，事实上，这已经变成民生的特色。因此, 洪崎说他们不需要外部的帮手。这也容易理解。
虽然没能和民生银行达成合作，但是通过与洪崎和民生银行一些经理的会谈，我知道他们在小额贷款方面做得的确非常好。不能合作，我至少可以成为民生的股东啊！就像他们说的，如果你不能打败他们，就加入他们吧！我很快就买了很多民生银行的H 股（1988.HK）。
考虑到民生银行的快速发展和他们极低的存款利率，我认为它的低估值不会持续太久。在瑞银做了8 年的分析师, 又做了3 年的投行业务之后，我对它有足够的信心。果然，在2011 ～ 2012 年，我从这只股票上获利颇丰。至今我还持有一些他们的股票，我坚信民生银行将是长跑冠军。
另外一家我有十足信心的银行是重庆农村商业银行（3618.HK）。2012 年，我想从重庆60 多家小额信贷公司中找一个投资标的，当时经常接触到重庆农村商业银行的信贷经理。后来, 虽然我没有找到合适的投资标的，但是我喜欢上了这家银行。正如我所看到的，好的银行相对小额信贷公司来说优势太明显了。银行有大量的支行网点和存款基础，大家对银行的信任度又很高。客户从一家银行转到另一家银行的成本是比较高的。银行拥有很多高质量而且粘性很高的客户，如果他们自己不犯大错误的话，别人很难打败他们。用巴菲特的话来说，银行的护城河又宽又深。
我买了很多重庆农村商业银行的股票，2012 年上半年的时候，它的股价大跌了1/3 还多。但是我继续持有该股票，现在它又恢复到之前的价格。这是我另一只长期持有的股票。业务这么好同时估值这么有吸引力的公司实在不可多得！
此后我还去拜访了很多其他银行，比如杭州银行、宁波银行、广州农村商业银行、晋城银行和开发银行等。不管我们说什么，没有一家银行愿意和我们合作，它们要么是不太想做这块业务，要么是不想冒风险找个外面的人帮它们放贷款。有些银行只是想装装样子，做点政绩工程，看起来好像在中小企业贷款方面做了点事情，但其实它们根本不想做，也没有能力做。因此有些银行希望我们把贷款证券化以后卖给它们。但题是我们的贷款总额只有2.3 亿元，规模太小了。于是它们提出，万穗能不能帮忙从其他地方买小额贷款资产？这里有个关键问题——谁来保证这些资金的还款呢？这个模式看起来不太可行。
既然招商银行是唯一愿意让我们成为他们贷款中介的银行，那就让我们开始敲定具体的细节吧！
在马行长的支持下，我们选择了招行广州的天润支行来谈具体的合作。2011 年8月，该支行行长冯俊雄和一位高级经理到万穗做尽职调查。他们非常满意，估计之前对万穗的表现也有所耳闻。或许和马行长的关照也有关系吧，他们两位很友好。我也很喜欢他们，做事直来直去、干净利落。
一个下午，我和他们在办公室开会开到很晚，他们请我一起吃晚饭。因为我的家人都在香港，我在广州很自由，因此我欣然接受。但突然我脑子里闪过一个念头，银行工作人员工作其实四处奔波（我在投行的时候也差不多），很少有时间陪家人吃晚饭。当我们快到餐馆的时候，我改变了主意。我坚持要取消晚餐，我对他们说：“我真心希望你们回去陪家人吃饭，请把这当成兄弟的心意。”他们领会了我的意思，对此表示感谢。
过去十年来，银行从业人员的待遇飙升，同时飙升的还有工作压力。像冯行长一样的支行行长有几十项考核指标（KPI）。比如，他们需要满足存款、贷款、坏账率、利差、员工流动率、新开户数、理财产品销售额等诸多指标。除了要应对同行的激烈竞争，他们还要把很多人服侍得很舒服，比如企业高管、政府官员、监管人员等。
有一次，我还了解到一位行长同时参加两个饭局。他在同一家餐馆的两个房间里招待两拨客人。据我所知，这种现象在中国的官员和商人中是司空见惯的。
虽然冯行长他们两人都很友好，但是谈到合作的具体细节时，他们都非常精明和谨慎，就像我在投行遇到的那些客户一样。
最后，我们认为这个过程实在是太麻烦了，而且他们的条件非常苛刻：万穗的股东需要对贷款的本金和利息做个人担保。此外，万穗还必须从外面找一个靠得住的担保公司。万穗之前都用粤财做担保，它是广东省政府控股的。为此，万穗需要支付贷款总额3% 的担保金。考虑到这么多苛刻的要求、这么高的成本，我们不得不放弃和招行的合作。
与我的失败形成对比，中兴微贷和证大速贷（都是深圳的公司）的朋友们都成功地说服了中国银行和中国建设银行，让他们做银行的小额贷款中介，本质上就是可以利用银行的钱来放贷。他们俩都曾在深圳的中安信业公司工作，这是十年前平安保险成立的一家典当行。2006 年平安在深交所上市的时候，就把中安信业卖给了保罗•希尔（Paul Theil）。希尔以前在香港是摩根士丹利私人股权部的高管。在进入金融业之前，希尔曾经是美国驻北京大使馆的外交官。1983 ～ 1986 年我在中国人民银行研究生部读书的时候，希尔还曾是我一门金融课的老师。希尔的中文非常地道，为人也很随和。我们很多同学都非常尊敬他，后来很多人还和他共事过。
2009 年和2010 年，当中安信贷的两位高管刘京湘和唐侠辞职去创业的时候，证大房地产集团和中兴通讯给他们提供了资金。现在，这三家公司都成为小额信贷行业的龙头。它们有几个共同点：首先，它们的每笔贷款都比较小（一般是5万元左右）；其次，它们都有很多分支机构，比如，中兴小额信贷在深圳就有17家办事处。再次，它们除了往外借自己的钱之外，也帮助银行放贷。最后，它们都有一套基于IT的信用评估和管理系统。
我们万穗的确很羡慕它们。我们的IT 系统还没有那么先进，因此，银行现在还没有让我们做它们的贷款中介。

本文摘自《影子银行内幕:下一个次贷危机的源头?》

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　　 中国金融体系面对流动性过剩、信贷过度扩张、热钱涌入等困扰，一步步走向危险的境地，其中神秘的 “影子银行”被视为幕后黑手之一。张化桥透过描写自己在影子银行 (小额贷款公司)的三年经历，系统性地陈列影子银行体系的功能、监管、困境及改革建议等，也批评监管的严苛和缺失，金融危机随时重临。曾为最佳中国分析师的作者，亦在本书中分析中国股市低迷的原因。 美国部署退市，当大部分人以为金融海啸危机已过之际，却忽略了中国累积了二三十年的信贷泡沫！而全球新一浪的金融海啸，源头极有可能来自中国的「影子银行」！