交易的原因

　　交易的一个原因是流动性。比如子女要去美国留学，家长手里没有现金，就需要卖掉一些股票，这就是由于流动性的原因进行交易的例子，目的是为了取得金融资产和实际生活开支之间的平衡。人们持有金融资产是为了获得收益，同时需要一定的现金流保证日常生活和重大的消费活动，这是一个合理的原因。如果考虑到此原因，投资者买卖股票就不仅仅是一个投资行为，而是一个投资加消费的行为。因此即使少赚了钱或者亏了钱，都得心平气和，因为他有急着使用现金的需求。这也是建议投资者将自己的财产多元化的原因。一旦进行财产多元化，投资者就不会因为临时的流动性需求而不得不心痛地低价变卖自己的宝贵资产了。

　　第二个原因是税收。这在中国还不是一个很重要的考虑因素，但在很多其他国家，资本利得和投资红利都要交税，而投资资本损失则免税。假设一个家庭一年的应税收入是10万美元，但是由于在今年的投资中损失了1万美元，他们就可以把这1万美元的损失从10万美元的应税收入中扣除，只需缴纳9万美元应税收入所对应的税额。但前提是投资损失必须是在当年发生的。也就是说这个家庭必须在当年12月31日前，把亏损的股票卖掉。所以，有些投资者和家庭为了能在当年利用投资亏损来避税，往往在年底之前把浮亏的股票卖掉。这样就可以节约一部分应税收入所对应的税金。这就是合理避税对交易的影响。

　　第三个原因就是投资组合的再平衡。什么是再平衡呢？假如作者持有两只股票，成本价都是每股10元，一只涨到了每股100元，一只跌到了每股5元。最初作者认为两个公司一样好，后来发现A公司涨得太快，B公司跌得太快，如果作者对这两个公司前景的看法没有改变的话，现在就应该首先卖掉一些已经赚钱的股票，用其中一部分资金购买不怎么赚钱或者亏钱的股票。目的是为了平衡整个投资组合，回到跟自己信念相一致的方式。虽然市场变动了，股价变动了，但是因为投资者的信念没有变化，所以要调整他的投资组合。

　　第四，改变风险敞口，这对很多发达国家有深远的意义。投资者在人生的不同阶段对于风险的偏好有很大差别。年轻人刚刚大学毕业的时候倾向买股票，因为和债券相比，股票的收益高，波动也大。在年轻的时候，投资在股票这种风险相对较高的资产上，你可以持有一种资产很久。无论股票是涨还是跌，从长期来讲，在今后二三十年的时间里，股票的回报率一定比债券要高。根据过去70~80年的历史，美国股市的平均年回报率是11%~12%，债券的平均年回报率是5.5%~6%。也就是说，在很长的一段时间里，股票市场是能够跑赢固定收益市场的。同样的规律，在全球其他国家，包括中国的A股市场也适用。所以年轻的时候要多投一些权益类的资产。

　　随着年龄的增加，你有了更多的压力和约束，会更关注自己和家庭的健康与安全，就会买保险，保险里面有很多是比较保守的固定收益产品。等到退休之后，我们就不再挣钱了，而是靠社保、养老金等收入为继。这个时候投资者应该把自己高风险资产的配置比例逐渐降低，并开始更多地投资于固定收益的产品，因为这些产品有非常好的安全性。同时，投资者退休后的花费也比之前降低，更希望投资收益能够维持整个生命周期。所以随着年龄的变化，投资者对于风险的偏好也是不断改变的。而这种改变则体现在交易投资方向的调整。

　　回顾投资者交易的原因，除了刚才提到的流动性、税收因素，再排除其他非投机的交易因素，在剩下的非理性投资中，投资者买卖得越频繁，失败的概率就越大。

本文摘自《投资者的敌人》

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　　 投资是一门技术，更是心理较量。“投资者必须掌控自己的冲动，洞察他人的冲动”，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒在本书的序言中如是说。 投资思维方式与日常思维方式不同，它要求投资者既活在当下，又活在未来。投资者必须时刻察觉自己内心的细微变化，在这两种思维方式之间自如地切换；如此，才能将投资者最大的敌人——贪婪和恐惧，化为积极的力量。 本书通俗易读，通过大量发生在国内外金融市场的典型实例、生动故事，及有说服力的数据，解释了许多令人困惑的金融现象，揭示了金融学的一般原理，并提出了许多专业投资者和散户投资者在实践中都应该予以认真考虑的建议。 作者运用行为金融学理论，梳理呈现了投资与心理的关系，深入分析了投资者的敌人：不安分的心态、不分散的组合、不淡定的择时、不明智的选股、不给力的基金、不理性的大脑等等。作者进一步展示，个人投资者常犯的心理错误如何在企业高管、机构投资者和政府身上成倍放大，从而造成更惨重的损失。 不懂投资心理学，不知投资者的敌人，投资时需谨慎。