直奔市场差异导致的不同结果

　　中印在经济领域重要的差别之一，是印度的资本市场不像中国那样过多地受到政府的干预。在中国的体制下，政府和大型国企能够比较容易地募集资金，用于投资基础设施和资本密集型项目，而大量的民营企业却难以融资，在资本市场上明显苦乐不均。印度的经济中虽然仍存在过多的繁文缛节，但其资本市场却相当自由和独立，比如哪一家公司可以上市，完全由投资行和交易所把关，而不是由证监会和其他政府部门审批挑选。印度的20多家交易所基本上都是独立经营，彼此之间竞争激烈。印度的银行贷款也较少受到政府的指导。相对中国而言，印度中小企业从银行借贷到上市都有良好的环境和渠道。

　　中国的出口导向型制造业的繁荣在很大程度上是外国直接投资的产物，这有效地弥补了其国内私营企业实力不足的现实。在过去20年里，中国经济已经腾飞，但中国的私营企业却没有随之腾飞，中国迄今还没有出现能够与大型跨国公司一决高下的世界级私营公司。

　　印度吸引的外国直接投资的总额远远落后于中国。在某种程度上，这种差距反映出国际投资者对中国发展前景的信心和对印度的自由市场改革承诺的怀疑。但印中在吸引外国直接投资方面的差距仅仅是因为海外侨民力量的巨大差距。中国富裕的海外侨民长期以来希望帮助祖国，他们的资金也受到热烈欢迎。相反的是，至少到最近，印度的海外侨民却由于他们的成功而遭到怨恨，他们也不愿意向国内投资。新德里对海外印度人和外国投资总体上持怀疑态度，转而从本国内部寻求发展经济的动力。

　　在这一过程中，印度成功地培育出一大批目前能够与欧美最好的公司展开国际竞争的公司。这些公司中许多是属于最尖端、以信息技术为基础的行业，如软件方面的信息系统公司(Infosys)和维普罗公司(Wipro)，制药和生物技术方面的兰巴克西公司(Ranbaxy)和雷迪博士实验室，等等。2002年，《福布斯》杂志对世界上最好的200家小公司进行年度排名，印度就有13家上榜，而中国仅有4家，并且都在香港。

　　印度资本市场的开放程度比中国略微领先，但资本账户仍然没有完全开放。目前有700多家外国投资者在印度注册，但是这些海外机构投资者可以从事的交易受到一些限制。比如对冲基金要投资印度股市的话，只能在境外从高盛、美林这样的QFII手里买卖与印度股市挂钩的衍生产品。事实上，目前印度股市上一半的海外投资都是对冲基金通过这个渠道流入境内的。海外资金对于近年印度股市的欣欣向荣功不可没。

　　中印资本市场的差异直接导致以下三个后果。第一是中国经济过多地依赖资本和资源密集型的投资，而这个依赖度近年还有所加剧，比如生产每单位GDP，中国消耗的资源为日本的7倍、美国的6倍、印度的3倍。这个差距也可以用资本产出率(ICOR)来衡量。在1994—2004的10年间，中国的ICOR为4.2，即为了比前一年多生产1元GDP，中国需要追加4.2元的投资。过去5年，这个指标上升至4.8。而印度的ICOR指标则只有3.7。中国的ICOR指标也远远高出其他一些地区在经济起飞时的水平，比如日本的ICOR在1960年代为3.2、韩国和中国台湾在1980年的这个指标分别为3.2和2.7。同时，中国的成功企业更依赖于电力、公路港口这些基础设施，或称为硬资产。印度的成功企业则依赖于知识产权这样的软资产。这解释了为什么印度在软件和制药行业拥有强势，很多人也由此认为印度企业在自主创新能力上要强于中国企业。

　　第二个后果便是印度的投资回报率远远高出中国。在中国，对于能够借到资金的政府和企业，其资金成本往往低于影子价格，从而容易造成投资的浪费。中国基础设施建设的成就无可非议，但同时也不可否认，中国劳民伤财的形象工程也为数不少。

　　第三，当投资回报的差异反映到金融业，便是金融产业效率的差异。比如，根据IMF统计的2002年数据，印度银行的资产回报率(ROA)为0.8％，而中国却只有0.2％。印度的不良贷款率在2004年大约为6％，中国却高达14％。过去5年，中国股市跌掉了一半的市值，而印度的股指却几乎翻番。

　　中国和印度都是全球的大国，它们也提供了两种完全不同的发展模式。中国目前处于更快的发展轨道上，从国内生产总值和其他重要的经济发展数据来看，印度仍然很难与中国相提并论。然而，这些统计数据仅仅体现了两国经济的部分状况，即宏观经济的状况。而在两国经济的微观层面，情况却大不相同。印度借助高效率的经济增长，正在更加充分地利用其资源，并已选择了一条有可能比中国依靠外国直接投资驱动经济增长的模式更具可持续性的发展道路。

　　印度的经济发展日益依靠私营公司推动，而中国仍然追求一种自上而下的经济发展模式，反映出它们的政治体制的不同。但印中经济发展模式的不同也有其历史原因。中华人民共和国建立后就根除了所有的私营经济，虽然它目前已经推行了20多年的市场经济改革，但其私营企业的力量仍然不够强大。而印度从建国伊始就推行“费边社会主义”，其目的不是摧毁资本主义，而是减少资本主义所带来的负面影响。因此，印度的私营部门在非国家垄断行业表现出勃勃生机。

　　由于种种原因，中国在对外改革开放方面要大胆得多，但对本土的私营企业却从法律和规章上实施了实质性的限制。事实上，仅仅在几年前，中国国内的私营公司才最终获得了外国企业自20世纪80年代初以来就一直享受的相同待遇。根据国际金融公司提供的数据，直到20世纪90年代末，中国仍然禁止本土的私营公司进入20多个行业，其中包括一些最重要和最赚钱的部门，如银行、电信、公路和铁路。这些限制措施的目的不是为了让中国的私营企业家避免与外国人竞争，而是为了阻止国内的私营企业挑战中国的国有企业。

　　印度企业创新能力更强

　　较为公平竞争的资本市场和商业环境使得印度的公司呈现出更强的创业精神。比如同是制药企业，印度医药公司所拥有的知识产权远远超过中国。印度的资金要比中国昂贵很多，语言的障碍也增加了管理的困难，他们在中国的竞争优势，就是手中的知识产权。

　　印度在服务业上的竞争能力也值得中国企业借鉴。目前，印度的外包服务已经遍及全球，相当数量的跨国公司选择印度承揽他们的软性业务，因为这里提供低廉的英语人才，以及与全世界接轨的服务模式。

　　目前，能与跨国公司的外包公司抗衡的强大的中国竞争对手还没有出现，但这种局面可能很快就会改变。对于盗版的担心，相对较差的英语水平和缺乏高级国际质量认证，这些因素阻碍了中国刚刚成长起来的信息技术服务业的发展。但是经过训练和经验积累，这些障碍都是可以克服的，而且精通亚洲语言仍为一大优势。通过在近在咫尺而又快速发展的市场上磨砺技术，中国的信息技术外包行业一定会迅速发展起来。

本文摘自《一盏经济的渔火》

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