第9节：通胀威胁更甚于次贷危机(2)

　　 在2006年之前的5年里，由于美国房地产市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

　　随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使得购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发"次贷危机"。

　　2. 次贷危机对全球经济所产生的深远影响

　　美国次贷危机爆发之后，各国央行一直在集中精力阻止本国货币市场出现流动性短缺，相继注入了大量现金。不仅如此，美联储还下调了贴现率。这些努力初见成效，货币市场有所回稳。不过，很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。除了担心信贷市场再次出现混乱外，各国央行最担心的就是信贷市场动荡对全球经济产生负面影响。

　　一般认为，美国受次贷危机的影响最大。房地产泡沫使美国经济在信贷市场出现动荡之前就已经变得比较脆弱，信贷困境使房地产市场雪上加霜。因此，分析家们纷纷下调其对美国建筑业和房价的预期。比如，高盛的经济学家就认为，在未来几年里，美国房价还将继续下跌。

　　房地产泡沫的破灭会阻碍生产的增长。房价下跌使得越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境。这一问题会在其他消费者债务上显现出来，如信用卡违约率会上升，贷款机构面临更加棘手的局面。随着住房拥有者感到自己越来越穷，消费者支出必将受到抑制，特别是在股市持续下滑的情况下。

　　即使控制了直接的金融蔓延，美国的次贷危机仍会产生心理蔓延，特别是房价的重估。在这种心理预期的作用下，与美国经济关联更为紧密的英国、西班牙等欧洲国家更容易受到房价泡沫破灭的打击。

　　另外，全球经济抵御美国经济疲软的能力还不够强大。尽管美国经常项目赤字一直在下降，但其仍占GDP约6%，其消费的产品远多于其生产的产品，美国仍是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必定会损害其他地区和国家的经济。?

　　

本文摘自《通货膨胀的奥秘》

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