第7节：通胀被资产泡沫"越建越高"

　　通胀被资产泡沫"越建越高"

　　通货膨胀是指物价总水平持续上升，而资产泡沫则是某种资产的市场价格水平相对于理论价格的非平稳性向上偏移过程。资产泡沫和通货膨胀形势较为严峻，是目前宏观经济的两个突出现象。

　　近期，我国的资产泡沫程度非常严重，有人认为不亚于日本经济破灭和亚洲金融危机前夕的水平。我们当然不希望它最终演变为日本那样的崩溃和长期萧条。为了避免这种情况发生，我们需要深入理解泡沫形成的根源。

　　通货膨胀是货币现象，是过多货币追逐较少商品的结果；资产泡沫是由于不符合经济现实的买卖行为导致的资产价格高估。这是从根源上看得出的结论。最近中国CPI涨幅已经超出了温和通胀的水平。因此当前宏观调控最重要的任务是治理通胀。

　　那么我们有什么办法可以防止资产泡沫继续累积，治理通货膨胀呢？短期内确实很困难。因为货币超发已经累积了相当长的时间，而国内外的经济形势也使宏观经济当局的政策空间变得狭小。

　　宏观上我们可以把握好分寸，短期内稳住经济，避免发生大的金融和经济危机。着力进行经济发展模式转变，由投资和出口拉动的增长模式转变为技术进步和效率提高驱动的增长模式就成为了走出当前困境的唯一途径。

　　防止通胀被资产泡沫"越建越高"的应对措施主要有以下2种。

　　1. 立足长远，调整货币政策的中介指标

　　目前世界各国的货币政策规则都是通货膨胀目标制，是以短期利率为主要政策工具的。货币政策只是对通货膨胀和产出缺口做出反应，CPI指数和GDP平减指数都是有缺陷的，它们仅仅考虑了当前消费的价格，而资产价格却反映了对未来经济的预期。资产价格波动导致货币流通速度和货币供应量具有非稳定性。货币政策发挥作用的基础条件、传导途径、作用效果都发生了重大变化。因此我国的货币政策应该进行结构性优化。货币政策目标不能仅仅关注实体经济目标(通胀、经济增长、就业、国际收支)，而是要同时关注实体经济和金融经济目标。因此，未来货币政策的中介指标应该逐渐从单一实体经济目2010年外需萎缩的局面和影响很可能还将持续，国内部分行业产能过剩的问题将更加突出。据测算，钢铁行业产能过剩近2亿吨，水泥行业产能过剩约5亿吨。电解铝、造船、煤化工、平板玻璃等行业均存在较突出的产能过剩问题。多晶硅、风能设备等新兴产业因投资过度，开始出现新的产能过剩问题。产业结构调整涉及当地企业的产业链条、配套中小企业的生存和大批职工的就业问题，调整的压力和难度都很大。

　　所以，政府应引导企业转变以往"高耗能、高排放"的"高碳"发展模式，加快技术创新，发展低能耗高附加值的产业，加强节能，提高能效；大力发展绿色经济、低碳经济和循环经济，优化经济结构和增长方式；寻找新的经济增长点，从而避免资产泡沫的进一步聚集。

本文摘自《通货膨胀的奥秘》

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　　一定要懂的经济学知识：通货膨胀的奥秘
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