大智慧与小聪明

　　华尔街有一个聪明卖出的故事。一个在华尔街工作的投资银行家中午外出就餐，午餐后顺便去皮鞋匠那里擦皮鞋。皮鞋匠一看他西装革履就知道是华尔街人士，就问：“你是银行家吧？”他答道：“是。”皮鞋匠接着问：“你能不能给我推荐一只股票？”当时投资家突然醒悟，马上回到办公室，第一件事就是把手上的股票全部卖出。银行家醒悟的原因很简单：连皮鞋匠都想着要买股票了，这意味着股市已到了极度乐观阶段，此时难道不是卖出的时候？银行家简单而聪明的卖出印证了巴菲特的名言：别人贪婪的时候你要恐惧，别人恐惧的时候你要贪婪。

　　做到聪明卖出其实并不难，在疯狂来临时能控制住贪欲，在恐惧来临时能保持清醒，长此以往，就能够走向聪明的交易。平心而论，克服贪婪与恐惧的确是一件困难的事情，即使投资大师索罗斯也因为贪婪而兵败“港股保卫战”，巴菲特不愿意太贪婪而过早卖出中石油，因此饱受质疑，说明贪婪与恐惧是人与生俱来的弱点，常常潜伏在投资者的思想中，需要不断地去克服。

　　聪明的投资者可以划分为大智慧与小聪明，巴菲特无疑属于前者。股神说过一句话：“不准备持有10年的股票不买。”巴菲特的理念对于许多投资者来说近乎残酷，不要说持有10年，就是拿上几个月，可能也难以坚持。小聪明指的是无论多与空、牛与熊每天都在频繁交易的投资者。大量事实证明，频繁交易对大部分投资者来说是亏损的根源。不可否认的是，频繁的短线交易也有成功的案例，比如在美国罗宾斯世界杯交易冠军赛中，日本的Fairy先生就曾经3次获得冠军，成绩非常出色。他在2001年下半年获利1098%，2002年上半年获利709%，2003年获利1131%，他的交易风格就是短线操作。

　　但大概率而言，频繁的交易不能够给大多数投资者带来利润，更多的是失败，因为频繁交易需要不断地预测股价的涨跌概率，导致炒股成为猜测概率的游戏，相当于不断赌一枚硬币的正反面。在股市的随机性波动中反复犯错的可能性非常大，往往因为一次失败的交易而被吞食掉所有的利润。投资大师江恩在24条永恒的规则第17条中也曾重点提示过“避免出入市过于频繁”，指出了频繁交易的弊端，所以把频繁交易视为小聪明并不为过。

　　事实证明，巴菲特“不准备持有10年的股票不买”的理念取得了巨大的成功，无疑这是一种大智慧。试想，持有一只股票达10年，期间势必会经历N次牛熊市场转换，技术指标会出现无数次的金叉死叉、无数次的买进卖出信号，能够忍住不卖坚韧持有绝非常人之所能。

　　巴菲特的成功毕竟是在成熟的美国市场，而我们看到更多的是巴菲特价值投资模式在中国的失败，这基于以下两点认识。一是价值投资缺乏生存的土壤。中国股市处于发展的初级阶段，市场还不太规范，一些上市公司缺乏成长性，业绩变脸时常出现，巴菲特若在中国不小心谨慎些，也常常会踩响业绩地雷，陷入伪成长性陷阱。二是市场与宏观经济相关度不高。由于市场与宏观经济不相关，有时反而是负相关，股市不能发挥宏观经济晴雨表的功能，长期持股大都无法享受宏观经济高速发展带来的红利及溢价。

　　一个简单的事实是，2001~2011年中国股市10年里指数竟然是零涨幅，2012年1月6日的2132.63点比2001年6月14日的最高点2245点还低。而在这10年时间里，美国道琼斯指数从10000点稳步上涨到12000点以上，累计涨幅达22%；英国伦敦金融时报指数上涨了6%；德国法兰克福DAX指数涨幅也逾16%。假如说西方股市和东方股市差别太大，那么同样是金砖国家的印度，股市10年涨幅达417%，印度尼西亚和巴西更是以967%和428%的涨幅领跑全球股市；即使是在中国香港，恒生指数10年也上涨了69%，而中国台湾地区的台湾加权指数涨幅也达27%。与令人失望的股市表现相比，中国内地的GDP从2001年的9?9万亿元增长至2010年的39.798万亿元，以302%的涨幅成为全球经济增速最快的国家。

　　而中国股票市场更多地受到货币政策、股市政策的重要影响，因此，巴菲特在中国同样需要“中国式”的聪明卖出才能立于不败之地。

　　无论“价值投资”这个词在投资者眼中是褒是贬，它都成了目前市场上最常听见的口头禅。价值投资成功者有之，即通过价值投资在A股市场里赚得盆满钵满；但同样有大量的投资者按照价值投资理念去投资，却屡屡遭受重创。价值投资历来是争论不休的话题，有时很难辨别其真伪，但有一个基本的事实，就是在中国特色股市里进行价值投资，势必要符合中国股市国情，那么什么是中国股市国情呢？这要从A股市场具有的八大鲜明特色谈起。

本文摘自《如何在股市聪明卖出》

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　　 《如何在股市聪明卖出/中国股市实战丛书》编著者盘古开天。《如何在股市聪明卖出/中国股市实战丛书》作者盘古开天是著名投资人，拥有丰富的投资经验。本书是他多年买卖股票经验和教训的总结，旨在介绍散户如何在股市聪明卖出，及时卖出股票的各种策略和技术、卖出股票特别警惕的陷阱和风险、止赢或止损情况下的卖出模式。书中有大量交易实例和深入分析，可帮助投资者有效地回避股市投资风险，快速提高投资者实战水平，成功卖出股票。