另一种波动率（1）

　　只要你拥有已经增值的股票，利用有保护看涨期权，你就可以创造持续的并且低风险的收益。这个策略发挥作用并非必须价格波动。事实上，如果你接受高波动的技术风险，就违背了你保守投资的标准，并且卖出这些股票的有保护看涨期权也不明智。你首先要做的就是应该买入并持有成长性股票，并且只有在基本面发生变化的时候才替换这些股票。

　　价格波动是鉴别市场风险的起始点，至少在短期是这样的。然而，股票安全性的一种相关检验是检测基本面的波动水平。在收入和盈利报告中会体现这种趋势的。如果一个公司的运作结果从某种程度上来说是可预测的，每一年的增长模式都相似，这就是基本面波动低的信号。但是如果每一年的收入和盈利变化不规律，高的基本面波动将会转化为基本面水平上的高风险。

　　下面是把基本面波动作为风险观测指标的一些考察：

　　（1）当基本面波动时，你可能看到相应的价格波动。换句话说，股票的价格直接与收入和利润的趋势相关。

　　（2）基本面的波动和价格波动对于测度安全性都是很重要的；但因为价格波动经常是短期波动，所以它的重要性不如基本面波动大（尤其是当运营趋势长期不可预测时）。

　　（3）股票价格和基本面波动的相关性是可以被揭示的。当它们不相关时，可能是因为不重复出现的价格极值。如果想要得到可靠的相关性，要研究长期价格图表，剔出下列价格极值：①非典型；②价格变化迅速回调并且回归之前建立的交易区间；③调整的交易区间与基本面的波动水平相关。这种调整是具有统计意义的并且能够确认基本面的趋势。

　　市场风险（价格上涨或下跌的趋势和价格层面展示的波动性）是可以利用很多方法来管理的，包括期权。最常见的是用卖出有保护看涨期权降低股票成本，获得账面利润。在价格高点适时卖出有保护看涨期权是最有利的。如果你预期超买的短期趋势在不久的将来会调整，卖出一个看涨期权可以很快地产生期权利润。这是获得利润并且不卖出股票的一种方式。

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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