第15节：政府的“小小收益”

　　政府的“小小收益”

　　温和的通胀有利于政府以较小的代价获得铸币税收益。

　　虽然，每一次货币增发都会给政府带来真实的财富，获得铸币税收益，但是现实中滥发货币的政府非常少见，因为通胀一旦失控，就会扰乱经济运行秩序，造成社会不稳，直接威胁政府的执政地位。然而温和通胀无疑为政府以较小的代价获得铸币税收益创造了有利条件。较快的经济增长、较低的失业水平使政府税收增加，赤字减少。经济繁荣和社会稳定让民众对政府充满信心，交口称赞。在一片鲜花和掌声中，还有谁会去指责政府从铸币税中获取“小小收益”呢？

　　自从认识到温和通胀的独特魅力后，人们对通胀不再一味地抵触，反而若隐若无地向它暗送秋波。美国普渡大学经济学家唐 .帕尔伯格（ Don Paulberg）曾说过：“抑制通胀的最大障碍在于：大致来说，人们私心里还是喜爱一定程度的通货膨胀的。 ”①而美国著名经济学家、“新凯恩斯主义”代表人物之一、美国第一个诺贝尔经济学奖获得者保罗 .萨缪尔森（ Paul Samuelson）更直接把通货膨胀比做经济的润滑油，“处于轻微的通货膨胀中，工业之轮开始得到良好的润滑油，私人投资活跃，就业机会增多，历史上的情况便是如此。 ”

　　换而言之，对于通货膨胀这条美人鱼，只要人们没有越过温和通胀那条红线，她就是美丽可爱的，可以欣赏甚至可以追逐；而一旦人们越过了那条红线，她就有可能向人们发起攻击。

　　那么，什么是温和的通货膨胀呢？那条红线又在哪里？

　　CPI红线绷紧谁的神经

　　对于中国老百姓来说，温和通胀的定义被锁定在了 CPI的 0～ 3%。这与多年来政府和媒体的熏陶有着直接关系。

　　在 2006—2011年的 6份中国政府工作报告中，有三份将当年的居民消费价格总水平目标定在了 3%，分别是 2006年、 2007年和 2010年。 2010年 8月 11日，国家统计局刚刚公布的 7月中国居民消费价格指数（ CPI）的数据，同比上涨 3.3%，但第二天国家发改委负责监测宏观经济运行的官员在接受记者采访时就表示，不能把 3%作为 CPI的警戒线。

　　可以毫不夸张地说，在中国，只要 CPI接近或超过 3%，就会触动政府、市场和公众敏感的神经。

　　问题是： 3%的 CPI变化率是不是温和通胀的界限呢？究竟多高速率的物价总水平的上升是温和的通货膨胀、急剧的通货膨胀和恶性的通货膨胀？有学者认为，物价总水平每年在

　　3%左右或 5%以下缓慢上升，为温和的通货膨胀；但也有学者认为，物价总水平每年以一位数（ 10%以下）的速率缓慢上升，都属于温和的通货膨胀。

　　从表 3—1可以看到，发达国家的通胀目标水平一般在 1%～ 3%，而新兴市场国家则大多数在 3%～ 6%。

　　从理论上，学者们并没有就温和通货膨胀的界限达成一致意见。而从实际上看，也不存在所谓的“ 3%的 CPI是温和通胀警戒线”的国际惯例。真实情况是，理想的通货膨胀率因为所在国家的经济发展水平、消费习惯等差异而存在不同，一般来说，发展中国家温和通胀率

　　的界限要略高于发达国家。对于中国而言，更应该一分为二地看 3%这条 CPI“红线”。一方面，进入 21世纪以来，中国共经历了三次通货膨胀—— 2004年、

　　2007年下半年至 2008年上半年， 2009年下半年至 2010年上半年，每次基本都是 CPI突破了 3%以后，通货膨胀随之降临。可见， 3%这条线确实是判断中国是否进入通货膨胀通道的一个重要标准。

　　另一方面，当 CPI超过 3%以后，通货膨胀未来走势存在着多种可能，例如， 2004年的通胀程度就难以与 2007年下半年至 2008年上半年的通胀同日而语。如果对每次越过 3%红线的通胀信号都报以同样的反应，采取“一刀切”的政策措施，显然并非明智之举。

　　转型期：5%以下“不咬人”？

　　“美人鱼”，中国的通胀“美人鱼”真的也是一般高吗？适合中国的温和通胀水平是由中国自身的经济增速、经济结构和宏观环境决定的，归根结底是由中国经济发展阶段决定的。按照各国发展的历史经验，在经济起飞阶段的物价总水平一般都在 3%～ 5%，甚至更高。

　　20世纪 60年代是日本经济起飞时期， GDP年平均增速达到了 9.8%。在日本经济高速发展的同时，物价水平也基本维持在 5%上下，最低的 1964年通胀率也达到了 3.84%。

　　与日本相似，韩国的经济起飞发生在 20世纪八九十年代。 1981—1995年，韩国 GDP年均增长率超过 8.4%，而 CPI的均值则达到 6.34%。

　　再来看看新兴市场国家。“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）是世界公认的经济发展势头较好的新兴市场国家。 2000—2008年间，中国的 GDP年平均增长率超过了 10%，在“金砖四国”中位列第一。与 GDP增长率形成鲜明对比的是，同期中国 CPI的平均值仅为 2.13%，在四国当中处于最低值。

　　上述各国经济起飞的发展经验告诉我们，较快的经济增长， 8%以上的 GDP增速和人均可支配收入增速完全可以承受 3%～ 5%的通胀水平。相反，如果一味地把下游消费品物价水平控制在 3%以下，必将降低经济的活跃程度。

　　而中国前一个发展阶段 3%以下的物价上涨幅度，其实是工业化特殊阶段和产能过剩的产物。“十二五”期间，中国经济已经进入了转型期，进入了全新的发展阶段，适合中国经济的温和通胀水平不再是 3%，5%以下的物价上涨水平都是“不咬人”的“美人鱼”。

　　老滕定律 温和通胀定律

　　1.通货膨胀就像美人鱼，只要人们没有越过温和通胀红线，她就是美丽可爱的。

　　2.温和通胀下，企业会提高技术、加大马力，老百姓也表现出极大的购物热情。

　　3.温和通胀的货币幻觉让人人有钱赚，让政府偷着乐。

　　4.发达国家 CPI低于 3%叫温和通胀，新兴市场经济物价低于 5%算“温和”。

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本文摘自《滕泰透视通胀》

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