汇源果汁案例（2）

　　汇源果汁主要生产和销售果汁、果蔬汁及其他饮品。按果汁浓度划分，汇源果汁生产的产品包括百分百果汁、中浓度果汁及果汁饮料三大类。根据尼尔森进行的零售研究，以销量计算，2008年和2009年汇源果汁百分百果汁市场占有率分别为42.1%和52%，中浓度果蔬汁市场占有率分别为43.6%和45.6%，远远超出第二名竞争对手，处于市场领导地位。由于果汁饮料产品市场竞争力强，该公司取得了骄人的经营业绩，保持了较强的偿债能力（具体指标见表2-1）。但2010年8月30日汇源果汁发布的中期报告却披露，该公司银行短期借款由2009年年底的4.03亿元人民币增加到2010年上半年的25.99亿元人民币。短期银行借款剧增的原因是"未能符合贷款协议规定的若干财务承诺，两笔结余分别为2.5亿美元及5 600万美元的长期银团贷款技术性重新分类为2010年6月30日的流动负债"。因部分财务指标未能满足贷款协议规定的财务承诺，汇源果汁陷入债务"技术性"违约困境。

　　汇源果汁债务"技术性"违约信息披露之后，引起了媒体和投资者的关注。该公司股票价格大幅下降，给投资者造成了一定程度的损失，也给汇源果汁的声誉造成了损害，带来了比较大的违约成本。一般来说，偿债能力分析及监控更多地是关注企业是否具有偿还债务本金和利息的能力问题。而汇源果汁债务"技术性"违约案例却提示我们，企业对于债务问题还应关注债务契约约束问题；若违反债务契约同样也会陷入财务困境。下面对汇源果汁债务"技术性"违约的"前因后果"进行介绍与分析。

　　二、债务协议违约过程及原因

　　汇源果汁2007年年报认为，"随着中国人民可支配收入的持续增长，人民生活水平的进一步提高，中国消费者日益注重健康意识，导致对高品质的天然健康饮料需求增加。""Euromonitor预期中国果蔬汁市场将以14.5%的复合年增长率持续增长至2012年的191亿公升。"为了增强竞争力，抢占中国果蔬汁市场份额，继续保持市场领导地位，该公司制定了"产品发展、产能增加、优化销售网络及开拓新市场"等发展策略。随后在山东乐陵、吉林舒兰、辽宁锦州、江西南丰、山西右玉、广西桂林、江苏盐城、黑龙江齐齐哈尔等地快速购置土地，投资新建厂房和生产设备，提高果汁产能。

　　根据媒体报道，汇源果汁主要采用买断经销商的营销模式销售产品。与其他饮料企业相比，营销能力比较弱。因此，在该公司投入重金提高果汁产能的同时，自然还需要在营销网络建设和重组方面投入资金，或者寻找新的可替代营销渠道，以便将产能转化为销售收入。

　　

本文摘自《企业为什么会陷入财务危机》

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　　 本书作者李秉成长期致力于公司财务案例研究，尤其对企业财务危机的认识和理解等具有独到的见解，通过数年研究完成此书。本书通过对15个财务危机案例企业进行了深入剖析，归纳了企业财务危机形成的主要原因与过程，提出了预防和控制财务危机的方法。本书分析的案例企业涉及冶金、纺织与服装、房地产、电力、公路等不同行业，分析的问题涉及企业风险、金融危机、公司治理、系族企业、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本书以案例为基础，提出的财务危机形成原因有助于我们在企业管理中识别财务风险；提出的财务危机控制方法有助于我们管控财务危机。阅读本书可为从事管理工作的人士提供借鉴，也可以帮助MBA、MPAcc等专业硕士拓宽视野，积累经验，提高分析问题和解决实际问题的能力。同时，本书也可以为高校及高管培训机构的案例教学提供案例背景资料。