理解市场有效性及局限性（5）
在有效与无效的大辩论中，我的结论是，没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。
最终我得到一个有趣的答案：有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。同时，有效性是律师口中的“可反驳的推定”—首先应假定某个推断是正确的，直至有人证明它不成立。因此，我们应假定有效性会妨碍我们取得优秀的业绩，直至我们有充足的理由相信它不会。
出于对有效性的尊重，在采取行动之前，我们应该询问几个问题：错误以及错误定价是否已被投资者的共同努力所消除，抑或依然存在？为什么？
思考下面的问题：
在成千上万投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？
如果相对于风险来说收益显得很高，有没有可能你忽略了某些隐性风险？
为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？
你是否真的比资产卖家知道得更多？
如果这是一笔杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？
要牢记另一句话：今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。
总而言之，无效性是杰出投资的必要条件。试图战胜一个相当有效的市场就像掷硬币一样：你能够期待的最好结果是50%的胜算。投资者要想取得胜利，那么在基本过程（市场缺陷、错误定价）中，必须存在可资利用的无效性。
《投资最重要的事》中文版于2012年7月由中信出版社出版发行。这本书为读者剖析了成功投资的秘诀，以及那些足以让人损失资本或者断送事业的投资陷阱。马克斯在书中摘录了过去投资备忘录的精髓，以其亲身经历阐释了他的投资理念，详述其投资哲学的发展历程，并充分说明了投资行为的复杂性以及金融领域的凶险诡谲。在书中，马克斯先生以其真知灼见洞悉当今动荡的市场局势，为读者呈献出一部半自传、半理论式的作品，与大家分享其投资金律。
最终我得到一个有趣的答案：有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。同时，有效性是律师口中的“可反驳的推定”—首先应假定某个推断是正确的，直至有人证明它不成立。因此，我们应假定有效性会妨碍我们取得优秀的业绩，直至我们有充足的理由相信它不会。
出于对有效性的尊重，在采取行动之前，我们应该询问几个问题：错误以及错误定价是否已被投资者的共同努力所消除，抑或依然存在？为什么？
思考下面的问题：
在成千上万投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？
如果相对于风险来说收益显得很高，有没有可能你忽略了某些隐性风险？
为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？
你是否真的比资产卖家知道得更多？
如果这是一笔杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？
要牢记另一句话：今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。
总而言之，无效性是杰出投资的必要条件。试图战胜一个相当有效的市场就像掷硬币一样：你能够期待的最好结果是50%的胜算。投资者要想取得胜利，那么在基本过程（市场缺陷、错误定价）中，必须存在可资利用的无效性。
本文摘自《投资最重要的事》
《投资最重要的事》中文版于2012年7月由中信出版社出版发行。这本书为读者剖析了成功投资的秘诀，以及那些足以让人损失资本或者断送事业的投资陷阱。马克斯在书中摘录了过去投资备忘录的精髓，以其亲身经历阐释了他的投资理念，详述其投资哲学的发展历程，并充分说明了投资行为的复杂性以及金融领域的凶险诡谲。在书中，马克斯先生以其真知灼见洞悉当今动荡的市场局势，为读者呈献出一部半自传、半理论式的作品，与大家分享其投资金律。