理解市场有效性及局限性(5)

2013-11-11 17:01:00

  在有效与无效的大辩论中,我的结论是,没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会,同时我也尊重有效市场的理念,我坚信主流证券市场已经足够有效,以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。

  最终我得到一个有趣的答案:有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。同时,有效性是律师口中的“可反驳的推定”—首先应假定某个推断是正确的,直至有人证明它不成立。因此,我们应假定有效性会妨碍我们取得优秀的业绩,直至我们有充足的理由相信它不会。

  出于对有效性的尊重,在采取行动之前,我们应该询问几个问题:错误以及错误定价是否已被投资者的共同努力所消除,抑或依然存在?为什么?

  思考下面的问题:

   在成千上万投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时,为什么还有可能存在便宜货?

  如果相对于风险来说收益显得很高,有没有可能你忽略了某些隐性风险?

  为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产?

  你是否真的比资产卖家知道得更多?

  如果这是一笔杰出的交易,为什么其他人不一哄而上?

要牢记另一句话:今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。

  总而言之,无效性是杰出投资的必要条件。试图战胜一个相当有效的市场就像掷硬币一样:你能够期待的最好结果是50%的胜算。投资者要想取得胜利,那么在基本过程(市场缺陷、错误定价)中,必须存在可资利用的无效性。

  

本文摘自《投资最重要的事》


   《投资最重要的事》中文版于2012年7月由中信出版社出版发行。这本书为读者剖析了成功投资的秘诀,以及那些足以让人损失资本或者断送事业的投资陷阱。马克斯在书中摘录了过去投资备忘录的精髓,以其亲身经历阐释了他的投资理念,详述其投资哲学的发展历程,并充分说明了投资行为的复杂性以及金融领域的凶险诡谲。在书中,马克斯先生以其真知灼见洞悉当今动荡的市场局势,为读者呈献出一部半自传、半理论式的作品,与大家分享其投资金律。

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