美国投行简史综述（1）

　　投资银行的历史就是工业化发展的历史，这在美国和欧洲的一些西方国家尤其如此。1865年美国南北战争结束前，商业银行的业务范围主要是地方性的商业往来，通过发放短期贷款，支持地方商业发展。

　　但随着工业化的发展，全国性的铁路、公路和能源等大项目开始出现，小的商业银行无法满足融资需要，投资银行便随之产生。投资银行通过发行证券筹集项目资金的方式创造了资本市场，使得资本市场成为影响经济长期增长的重要因素。

　　1933年以前，美国的商业银行也参与证券承销业务，在初期的发展中，投资银行的业务从汇票承兑、贸易融资发展到政府债券与铁路债券的发行和销售，产生了一些具有影响的投资银行，如摩根士丹利、美林、高盛、雷曼兄弟等。到1929年危机前，投资银行的控制范围已经扩大到整个经济领域，如1912年摩根财团控制了美国钢铁公司、美国电报电话公司、纽约中央铁路公司，以及全国最大的几家保险公司等，其控制着总计达240亿美元的资产，这在当时是一个不折不扣的天文数字。

　　20世纪20年代持续的经济繁荣使华尔街成了狂热投机的集中地，而一些投机行为也成为经济危机的始作俑者。1929年10月，美国股市暴跌，经济进入大萧条时期。到1932年股市市值仅剩下危机前的10%。华尔街股市的暴跌，使人们第一次意识到商业银行投机活动对股票市场的影响。商业银行当时将自有资金投入证券市场，同时使用各种手段促使客户认购其承销的证券。大萧条中美国的银行业受到了毁灭性的打击，大约有8000家银行在这场史无前例的经济危机中倒闭。罗斯福就任总统后为了降低由于商业银行和投资银行混业经营带来的风险，决定通过立法来分拆二者的混业经营。

　　基于这一考虑，美国在1933年和1934年通过一系列立法，从根本上改变了美国金融业的格局。1933年通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，要求银行在商业银行和投资银行业务之间做出选择，商业银行只能进行存款、信贷业务，投资银行只能进行证券承销类和证券经纪类业务。这就在商业银行和投资银行间设立了一堵防火墙。1933年通过的《证券法》和1934年通过的《证券交易法》，确实为美国政府对市场经济和投资银行进行管理和监督奠定了法律基础。投资银行业的发展进入了全新的阶段。

　　

本文摘自《金融之巅》

---

　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。